米住宅着工件数、5月に15.4%減少—パンデミック時の低水準に

米国の住宅建設業者は5月に大幅に活動を縮小し、住宅着工件数はパンデミック初期以来の最低水準に落ち込んだ。

米住宅着工件数は5月に前月比15.4%減少し、季節調整済み年率118万戸となった。これは2020年の新型コロナウイルスによるロックダウンで建設が停止した時期以来の弱い水準だと、6月16日に商務省が発表したデータが示した。ウォール・ストリート・ジャーナルが調査したエコノミストのコンセンサス予想である143万戸を大きく下回り、彼らは2.4%の減少を予想していた。

国勢調査局と住宅都市開発省によると、この落ち込みは集合住宅セグメントが主導し、5ユニット以上の建物の着工件数は4月の改定値48.6万戸から28.4万戸に急落した。一戸建て住宅の着工件数はより小幅な1.9%減の88.2万戸と、8カ月ぶりの低水準となった。4月のヘッドライン数値自体も年率139万戸へと大幅に下方修正され、当初推定の2.8%減から8.5%の収縮に拡大した。

将来の建設の先行指標となる建築許可件数は0.7%減の141万戸と、エコノミストが予想した142万戸とほぼ一致した。一戸建ての許可件数は0.6%増の88.6万戸となった一方、集合住宅の許可件数は49.1万戸から47.4万戸に減少した。住宅完工件数は前月比8.1%減の131万戸、前年同月比では14.2%減少しており、完成済み住宅のパイプラインも逼迫していることが示された。

住宅セクターの急速な減速（3月の150万戸から5月の118万戸）は、高止まりする住宅ローン金利と販売在庫の積み上がりが、開発業者の新規プロジェクトへの意欲を冷やしていることを示している。30年固定住宅ローン金利が6%を超えて推移する中、40万ドルの住宅の月々の支払いは3%時代と比較して約850ドル増加しており、限界的な買い手を締め出し、完成ユニットの売却までの期間を長期化させている。

集合住宅セグメントが最も大きな打撃

一戸建てと集合住宅の着工件数の乖離は、賃貸住宅の開発業者が最も積極的に活動を縮小している市場の状況を浮き彫りにしている。集合住宅の着工件数は4月の48.6万戸から5月は28.4万戸へと半減以上となり、パンデミック初期以来の低水準となった。この後退は、高い建設資金調達コストと、過去2年間にわたる新規アパート供給の波によって空室率が上昇している特定市場での供給過剰の可能性が組み合わさった結果を反映している。集合住宅の許可件数が49.1万戸から47.4万戸に減少していることは、この弱さが今後数カ月続くことを示唆している。

一戸建て住宅の活動はより底堅いものの、無縁ではない。一戸建て着工件数の88.2万戸というペースは8カ月ぶりの低水準であり、一戸建て完工件数は1.6%減の87.2万戸となった。建設業者は在庫を動かすために金利の引き下げや価格インセンティブを提供するケースが増えており、販売向けセグメントでも需要が軟化している兆候である。全米住宅建設業者協会の景況感指数もここ数カ月で低下傾向にあり、持続的な金利の逆風の重圧の下で業者の信頼感が損なわれている。

** affordability（購入しやすさ）の圧迫が回復シナリオを試す**

このデータは、米国の住宅市場が2022～2023年の金利ショック後に持続的な回復局面にあったという見方に異議を唱えるものだ。むしろ、5月の数字はセクターが再び収縮領域に逆戻りし、3カ月トレンドが明確に低下方向を示していることを示唆している。建設業者は現在、2十年ぶりの高水準に近い借入コストだけでなく、供給過剰にも直面している。住宅販売在庫は増加傾向にあり、買い手により多くの選択肢を与え、購入の緊急性を低下させている。

連邦準備制度理事会（FRB）にとって、今回の住宅データは、高金利が経済の金利敏感セクターをサービス業全般よりも積極的に冷却しているという、増えつつある証拠の山に加わるものだ。政策当局者は次回7月28～29日に会合を開く。市場では経済モメンタムの減速に伴い、9月までの利下げ確率が上昇している。今回のような低水準に住宅着工件数が最後に落ち込んだ2020年半ば、FRBは金利をほぼゼロに引き下げ、市場を安定させるために住宅ローン担保証券を買い入れていた——しかしながら、広範な経済が大幅に悪化しない限り、今回そのような政策対応が行われる可能性は低いと思われる。

住宅建設の弱さは、より広範な経済成長にも影響を及ぼす。住宅投資は通常、米国の国内総 production（GDP）の約3～5%を占めており、建設活動の持続的な後退は、今後数四半期のGDP成長率から数 tenths（0.数%ポイント）を削る可能性がある。建築資材需要の軟化に伴い、木材価格やその他建設関連コモディティはすでに圧力にさらされている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。