米イラン和平合意でブレント原油88ドル割れ、株式急騰

米イラン停戦枠組みにより、ブレント原油は3カ月以上ぶりの安値に低下し、先進国市場全体でリスク資産に幅広い上昇を引き起こした。

敵対行為の終結とホルムズ海峡再開に向けた米イランの暫定合意により、ブレント原油は約5％下落して1バレル88ドルを下回り、3月初旬以来の弱含みとなった。一方、欧州株と通貨はエネルギーコスト低下期待で上昇した。

「ホルムズのリスクプレミアムの除去は、紛争開始以来、高騰するエネルギーコストの矢面に立たされてきた欧州にとって重要な追い風となる」と、Verisk Maplecroftのプリンシパル中東アナリスト、トールビョルン・ソルトベッド氏は述べた。

ブレント原油は月曜日に約5％下落し、87ドル近辺で取引された。WTIは3.2％下落の84.88ドルとなった（Oilprice.comのデータによる）。米国株先物は上昇し、S&P500種先物は約1％上昇。先進国市場で債券利回りは低下した。ユーロは対ドルで上昇し、欧州株のベンチマークは総じて上昇した。

ジュネーブで金曜日に署名される見込みの60日間の停戦枠組みでは、最も論争の多いイランの核開発計画は今後の交渉に委ねられる。これらの協議が決裂した場合、トランプ氏は軍事行動を再開する可能性を示唆しており、2月下旬以降、原油価格に15〜20ドルの地政学リスクプレミアムを内在させていた供給リスクが再び浮上することになる。

日曜日にドナルド・トランプ大統領が発表し、イランのガリババディ外務次官が確認したこの合意は、レバノンを含む全戦線での即時軍事作戦の終了と、世界の石油貿易の約21％を扱うチョークポイントであるホルムズ海峡の再開を求めるものだ。同海峡は2月下旬以降、商業タンカーの航行がほぼ不能となり、世界市場から1日あたり約1300万バレルの供給が奪われていた。

前例のない混乱にもかかわらず、原油価格が100ドルを超えて急騰するのを防いだ3つの緩衝要因があった。中国が2017年10月以来の低水準に原油輸入を削減したこと、米国が原油輸出を過去最高に増やしたこと、先進国が戦略石油備蓄を放出したことだ。これらの緩衝要因は現在薄れつつある。中国は先月戦略備蓄の取り出しを開始し、INGによると米国のSPR（戦略石油備蓄）放出プログラムは7月末までに終了する見込みだ。

欧州のエネルギーコスト緩和

ユーロ圏にとって、和平合意は先進国市場の中で最も直接的な経済的利益をもたらす。同地域は原油と天然ガスの大部分を海上ルートで輸入しており、ホルムズの封鎖により欧州の天然ガスベンチマーク価格は紛争前の水準より40％上昇していた。海峡が持続的に再開されれば、製造業者の投入コストが削減され、インフレ抑制と成長支援の難しいトレードオフに直面してきた欧州中央銀行（ECB）への圧力が緩和される。

「ユーロはホルムズ再開の最も明確なFXエクスポージャーだ」と、INGの商品戦略責任者ウォーレン・パターソン氏はメモで述べた。「エネルギーコストの低下は同地域の交易条件を改善し、ハト派的なECB政策の必要性を減らす。この組み合わせは通常、通貨を支援する。」

60日間の時計

覚書は、イランの核開発計画に対処するための60日間の交渉期間を設定しており、米国はイランが核兵器を開発しないという検証可能な保証を要求している。トランプ氏は日曜日にニューヨーク・タイムズ紙に対し、交渉が失敗した場合、軍事攻撃を再開するか、地域収入の20％と引き換えに米国を「中東の保護者」にすると述べた。

同様の地政学的リスクプレミアムが石油市場に織り込まれた前回（2019年のサウジアラムコ施設に対するアブカイク・フライス攻撃時）、ブレント原油は1日の取引で15％急騰した後、数週間で供給が回復するにつれて後退した。今回の混乱は規模と期間の両方ではるかに大きく、海運会社は機雷が除去された後でもホルムズ航行の安全に対する信頼回復には数週間を要する可能性があると警告している。

INGは、7月まで流動性が制限されたままであれば、ブレント原油は第3四半期に1バレル110ドルの平均になると予想しているが、中東の供給が正常化するにつれて第4四半期には価格が低下傾向になるとみている。同銀行のベースケースは、海峡が8月までに再開されることを前提としている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。