米雇用者数17万8000人増で反発、労働市場の潜在的な弱さを覆い隠す

米雇用主は3月に予想外に強い17万8000人の雇用を追加し、大幅に修正された2月の落ち込みから急反発した。これは連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策への道のりを複雑にするものだ。労働省が金曜日に発表したところによると、失業率は4.3％に低下した。

Appcastのチーフエコノミスト、アンドリュー・フラワーズ氏は、「ここ数ヶ月、雇用には異例に大きな変動があった。この不安定な傾向は、『低採用・低解雇』の労働市場という基礎的な状況を覆い隠している」と述べ、「『レジリエンス（回復力）』という言葉はよく使われるが、今回はそれに値する」と付け加えた。

エコノミスト予想のほぼ3倍となったヘッドラインの数字は、7万6400人の雇用を追加したヘルスケア部門や、4万4000人を追加したレジャー・娯楽・宿泊部門の伸びに支えられた。平均時給は前月比0.2％増、前年同月比3.5％増と、インフレ沈静化と整合する緩やかな伸びとなった。

しかし、堅調な雇用者数は、FRBを様子見姿勢にとどめる可能性のある、より複雑な実態を覆い隠している。前月の雇用減は13万3000人減へと大幅に下方修正され、労働参加率の低下が失業率の数字を押し下げたことは、市場が再加速しているのではなく停滞している可能性を示唆している。

修正値と労働参加率が語る別のストーリー

3月の給与支払者数は上振れサプライズとなったものの、詳細は冷え込みの傾向を示している。政府による2月の修正では、当初の推計からさらに4万1000人の雇用が削られ、最終的な集計は13万3000人の減少となり、大きなボラティリティを浮き彫りにした。

長期的な見通しにとってより懸念されるのは、労働参加率が2021年11月以来初めて62％を下回ったことだ。ZipRecruiterの労働エコノミスト、ニコル・バショー氏は「この報告書は、今後待ち受けている大きな課題である労働力の縮小を明らかにしている」と指摘した。労働力人口が減少すれば、採用の勢いが鈍化したとしても、成長が抑制され、賃金上昇圧力が強まる可能性がある。

回復力はあるが停滞した市場

先月のイランでの戦争による、エコノミストが「深刻な経済的混乱」と呼ぶ大きな逆風にもかかわらず、労働市場は回復力を維持している。製造業部門は1万5000人の雇用を追加したが、これは過去16ヶ月のうち14ヶ月で雇用が減少していた同セクターにとって明るい兆しである。

それでも、根底にあるリズムは慣性の中にある。Indeed Hiring Labの経済調査ディレクター、ローラ・ウルリッヒ氏は「結果として、労働市場は本質的に防御的な姿勢をとっており、3月の数字は予想より強かったものの、その姿勢が変わる兆しはない」と述べた。この「低採用・低解雇」の環境は、企業がスタッフを維持してはいるものの、新規採用には慎重であることを意味し、多くの若い志望者が市場から閉め出されている状況を生んでいる。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。