米マネーサプライが22.7兆ドルに到達、資産バブルへの懸念が強まる

米連邦準備制度理事会（FRB）のデータによると、米国のM2マネーサプライは22.7兆ドルまで膨らみ、中央銀行が過去20年間で最高の金利を維持しているにもかかわらず、大規模な流動性注入が「エブリシング・バブル」を膨らませているとの懸念に拍車をかけています。

「FRBが引き締めを語る一方で、財務省はシステムに流動性を戻す小切手を切っており、矛盾した環境を作り出している」と大手調査会社のシニアエコノミストは述べています。「投資家はレトリックではなく資金の流れを追っており、その資金は依然としてリスク資産に流れ込んでいるのです」

流動性の急増は、複数の資産クラスが史上最高値に達するか、あるいは迫っている中で起きています。S&P 500は新記録を更新し続け、ビットコインは8万ドルを超えて取引され、金は1オンス4,700ドル以上を維持しています。この同時並行的なラリーは、通常であれば投機活動を冷やすはずの3.5%を超える政策金利の下で発生しています。

このダイナミクスは、流動性を吸収するためのFRBの量的引き締め（QT）プログラムにもかかわらず、米政府の支出規模とその後の債務発行がその努力を上回る形で相殺していることを示唆しています。これは、基盤となる流動性が枯渇した場合、市場が急激な調整に対して脆弱であることを意味しており、継続的な金融拡大が現行のバリュエーションの重要な要因となっています。

データで見る変遷

現金、当座・預金、マネー・マーケット・ファンド（MMF）を含むM2マネーサプライは、世帯や企業が利用可能な現金の広範な指標となります。2022年4月に約22.9兆ドルのピークに達した後、2023年末には20.7兆ドルまで減少しましたが、その後再び上昇に転じました。現在の22.7兆ドルという水準は、2020年1月から約47%の拡大を意味します。

この環境は過去のバブル期を彷彿とさせます。2000年のドットコムバブルや2007年の住宅バブルの際も、FRBが利上げを行う中でM2の伸びが資産価格の急騰と一致していました。今日、ハイテク株「マグニフィセント・セブン」の時価総額は23兆ドルを超え、エヌビディア（NASDAQ:NVDA）のような企業の時価総額が爆発的に増加していることは、ファンダメンタルズが流動性によって増幅されていることを示唆しています。

世界的な現象

マネーサプライの拡大は米国に限定されたものではありません。中国人民銀行によると、中国のM2マネーサプライは4月末時点で前年同月比8.6%増の353.04兆元に達しました。この世界的な流動性の増加が、世界各地の資産価格に対する上昇圧力に寄与しています。

投資家にとっての核心的な問題は、FRBが表明している政策と、現場での実際の金融状況との乖離です。2025会計年度の米予算赤字は1.8兆ドルを超え、急増する国債発行によって賄われています。この財政支配は、FRBが一つのドア（QT）から流動性を取り除く一方で、財務省が別のドアから流動性を注入していることを意味します。

投資家にとっては、警戒が必要であることを示唆しています。流動性主導のラリーは脆弱である可能性があり、継続的な金融・財政拡大に大きく依存しています。重要なのはパニックに陥ることではなく、選別を徹底し、マクロ環境の変化に耐えうる強力なキャッシュフローと価格決定力を持つ企業に焦点を当てることです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を構成するものではありません。