米雇用統計、6月の雇用者数は5.7万人増とコンセンサス11万人を大きく下回る

米国の雇用者数は6月に5万7000人増加し、コンセンサス11万人を大きく下回った。失業率は労働力人口からの離脱により4.2%に低下した——金融市場ではFRBに金利据え置きの猶予を与えるとの見方が広がる複合的な内容となった。

国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長はCNBCのインタビューで、今回のデータは「われわれが考える非常に力強い経済と100％整合的」と述べた。

ヘッドラインでの未達は、レジャー・娯楽・宿泊業の雇用が6万1000人減少したことに起因する。これは2020年12月以来の最大の月間減少であり、W杯効果による押し上げ期待に反する結果となった。5月の雇用者数増加は当初発表の17万2000人から12万9000人に下方修正された。平均時給は前年同月比3.5％上昇と予想に一致した。市場は今回のデータが金融引き締めの緊急性を低下させると解釈し、S&P500先物は0.37％上昇、10年物国債利回りは1.4bp低下の4.461％、ドル指数は0.78％下落の100.61となった。

今回の統計は、ECBのシントラフォーラムにおいて、ケビン・ウォーシュFRB議長のコミュニケーション戦略が重要な試練に直面する中で発表された。ウォーシュ議長は従来型のフォワードガイダンスを排除しており、データ発表ごとの市場への影響度が増している。CMEのFedWatchデータによれば、市場は9月までの利上げ確率を64％と織り込んでいるが、今回の弱い統計がそのタイムラインを後退させる可能性がある。ポトマック・ファンド・マネジメントのショーン・スナイダー経済戦略責任者は「今回の統計だけで利上げの可能性が完全に排除されるわけではないが、時期を先延ばしにするには十分かもしれない」と述べた。

スナイダー氏は、過去2年間はいずれも3月から5月にかけて月平均約12万4000人の雇用増加が見られた後、6月に急減速し平均わずか3万4000人となるパターンが繰り返されていると指摘。このパターンが、FRBが2024年9月に50bpの保険的利下げを実施した背景の一つだった。今週初めに発表されたADP民間雇用統計では6月の雇用者数が9万8000人増と、コンセンサス11万3000人を下回り、5月の12万2000人からも減少しており、減速の早期シグナルを発していた。

スパルタン・キャピタル・セキュリティーズのチーフ・マーケット・エコノミスト、ピーター・カルディロ氏は今回の統計を「ゴルディロックス」と評し——FRBの様子見を可能にするほど冷え込んでいるが、景気後退を示唆するほど弱くもないと述べた。「FRBがインフレと戦わなければならないが、雇用市場が過熱していないことを強化するものだ。少なくとも7月の利上げは見送る猶予を与えている」と語った。

労働市場の軟化は、インフレが依然としてFRBの最大の懸念事項である中で進行している。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は今週、インフレは「依然として高すぎる」とし、利上げを「検討する必要があるかもしれない」と述べていたが、今回の雇用統計を受けてその緊急性が薄れる可能性がある。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのケイ・ヘイ氏は、労働市場の安定が続いていることから、FRBは金融引き締めの度合いを判断する上で今後のインフレデータに焦点を当てる可能性が高いと述べた。

ホワイトハウスにとって、今回のデータは景気の底堅さを訴える政権のメッセージを裏付けるものとなる。ハセット氏が今回の統計を「非常に力強い経済」と整合的と評したことは、ヘッドラインでの未達と対照的であり、選挙年に雇用データをめぐる政治的な重要性が高まっていることを浮き彫りにしている。6万1000人減少したレジャー・娯楽・宿泊業——パンデミック以来最悪の数字——は、消費者心理の先行指標として特に注目されることになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。