ベネズエラ、1500億ドルの債務再編でCenterviewを起用

ギリシャ債務危機で助言を行い、社会党指導者を同盟者に持つフランス人投資銀行家が、世界で最も複雑なソブリン債務不履行の一つを解きほぐすマンデートを獲得した——ニコラス・マドゥロ拘束後のベネズエラ経済再生にかける1500億ドルの賭けである。

ベネズエラは5月中旬、約1500億ドルの未払いソブリン債務および国営石油会社債務の再編に向けてCenterview Partnersを起用した。起用された銀行家の政治的立場は、現在カラカスで主導権を握るトランプ政権とは正反対である。10年前のギリシャ以来最大規模のソブリン債務再編の一つとなるこのマンデートは、Matthieu Pigasseを、2017年の債務不履行以降金融のパリアとなっていた同国への資本回帰を目指すハイステークスな取り組みの中心に据える。

「極めて原始的な環境であり、これを短期間で成し遂げられるという考えには必然的に疑念が生じる」と、カラカスの経営コンサルティング会社Ecoanaliticaのディレクター、Alejandro Grisantiは述べた。「ベネズエラに必要なのは債務の再交渉だけではなく、信頼の再構築だ。」

Centerviewのマネージング・パートナーであり、以前はLazardでグローバルM&Aを統括していたPigasseは、ドナルド・トランプ大統領の元ラテンアメリカ特使であるMauricio Claver-Caroneの舞台裏での支援を得てこの案件を獲得した。Claver-Caroneは、Centerviewの起用について強い支持を代行大統領Delcy Rodriguezに伝え、国務省と財務省にも相談したと述べている。現在マイアミを拠点とするプライベート・エクイティ会社LARA Fundのマネージング・パートナーである同元特使は、2020年のエクアドル債務再編でPigasseと協働していた。

この起用はウォール街の競合他社を驚かせた。マドゥロ政権が2024年に起用していたRothschildは、2月にワシントンに出向き当局への売り込みを行っていた。財務省の報道官は、決定はベネズエラ次第だと述べた。ベネズエラの経済担当副大統領Calixto Ortega Sanchezは、同国の経済に対する「深い理解」と長年にわたる関係性を理由に、政府がCenterviewを選んだと述べた。

地政学的背景

今回の債務再編は、トランプ政権が1月に実施した特殊作戦によるマドゥロ拘束と、薬物密売容疑でのニューヨーク送致を受けて行われた。政権はその後、ベネズエラの石油輸出を掌握し、収入の分配方法を厳格に管理しており、過去10年で70％以上縮小した経済の活性化を推進している。

Pigasseは今年、2月にプライベートジェットで、4月には銀行家や石油関係者に人気のホテルCayena Hotelに滞在して、カラカスに2回訪問した。Rodriguezに対しては、国営石油会社PDVSAの米国精製資産Citgoの売却可能性について助言していた際に面識があった。また、ベネズエラ当局者と長年の関係を持つアルゼンチン人プロデューサーFernando Sulichinの招待で、メラニア・トランプのドキュメンタリーのホワイトハウス非公開上映会にも出席した。

Claver-Caroneは、銀行家の技術的専門知識と、Rothschildや法律事務所Dentonsなどマドゥロ政権と協力してきたアドバイザーを排除したいとの思いから、Centerviewを支持したと述べた。「私は報酬を受け取るコンサルティングやアドバイスは一切行っておらず、私の動機は何よりもトランプ大統領のベネズエラ政策の成功にある」と語った。国務省報道官は、Claver-Caroneは米国政府に代わって活動しているわけではないと述べた。

債務再編の課題

ベネズエラ政府は6月までに初期枠組みを提示すると約束しているが、多くのアナリストはこのスケジュールを楽観的と見ている。同国は過去10年の大半にわたり包括的な財務・経済データを公表しておらず、債権者やエコノミストは債務額や債権者を推測するしかない状況にある。

Centerviewの提案の重要なポイントはスピードであった——債務再編を可能な限り迅速に完了させ、ベネズエラを世界経済に再統合することである。これに対し、FidelityやT. Rowe Priceを含む債権者からは、加速されたスケジュールが彼らの投資に大幅なヘアカットを課す手段ではないかとの懸念が示されており、関係者によれば協議が行われている。

マンデートの手数料は数千万ドルに達すると見込まれており、これはソブリン債、PDVSA債務、そして約10年にわたる制裁と経済崩壊で累積した延滞債務にまたがる債務再編の複雑さを反映している。同規模のソブリン債務再編が最後に行われたのは2012年のギリシャであり、民間債権者は額面の約75％のヘアカットを受け入れ、プロセス完了には2年以上を要した。

投資家にとっての重要性は明白である——債務再編が成功すれば、世界最大の確認原油埋蔵量を保有するベネズエラのエネルギー部門への大規模な資本流入が可能になり、トランプ政権が他の制裁対象経済をどのように扱うかの青写真となる。一方、債権者との長期にわたる争いは、同国の国際資本市場への再参入を遅らせ、ベネズエラを金融的孤立に留め置く可能性がある。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。