ウォーシュFRB議長、新たな政策運営へ：全会一致で据え置き、金利ガイダンスを提供せず

連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は水曜日、国外で初めて公の場に姿を現した7月会合において、今後の利下げ・利上げを示唆することを拒否し、金融市場が利上げの確率を3分の1と織り込んだままとなる、最小限のフォワードガイダンス方針を再確認させた。

「金融市場の価格は、中央銀行関係者を導く上でおそらく最も重要な情報源である」とウォーシュ氏はポルトガルのシントラで開催されたECB中央銀行フォーラムで述べた。「しかし、金融市場がやっていること全てが、我々の発言を反映しているに過ぎないのであれば、我々は最も重要な情報源を手にしながら、それに目を背けていることになる。」

FRBは6月17～18日の会合で、政策金利を3.50～3.75%に据え置くことを全会一致で決定した。これはウォーシュ氏が議長に就任して初の会合となった。19人の当局者のうち9人が年内に少なくとも1回の利上げを予想しており、3月時点ではどの政策立案者も利上げを主張していなかったことから変化を示した。5月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2%上昇と、3年ぶりの高水準となった。6月のFOMC声明はわずか132ワードで構成され、個別の金利予測は省略され、「委員会は物価の安定を実現する」との文言で締めくくられた。

ウォーシュ氏のアプローチは、ジェローム・パウエル前議長時代の詳細なフォワードガイダンスから明確な転換を示すものである。FRBが同様に簡潔な表現を用いたのは2022年が最後であり、その後一連の0.75%の利上げを実施し、政策金利を18カ月足らずでゼロ近辺から5%超へと押し上げた。ウォーシュ氏は金利パスのシグナルを差し控えることで、金融市場がFRBの行動予想ではなく、リアルタイムの経済データを反映するよう促すことを目指している。この変化により、投資家は長年にわたって依存してきた政策のロードマップを失うことから、株式の変動性が高まる可能性がある。

新たなコミュニケーション・ドクトリン

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁、イングランド銀行（BOE）のアンドリュー・ベイリー総裁、カナダ銀行（BOC）のティフ・マックレム総裁とともに登壇したウォーシュ氏は、インフレが依然として懸念事項であると述べた。「我々は皆、周りを見渡せば価格が高すぎることを認識している」と、CNBCのサラ・アイゼン氏とのパネル討論で語った。同氏は、FOMCが7月28～29日の会合で利上げを行うかどうかについては、態度を明らかにすることを拒否した。

またウォーシュ氏は、新技術を活用して経済状況をリアルタイムで追跡する計画についても概説した。「私の希望であり、志は、今から9～12カ月後には新技術を活用し、実体経済で何が起きているかを同時並行的にリアルタイムで理解し、中央銀行関係者としてより良い意思決定を行えるようにすることだ」と述べた。ウォーシュ氏によれば、FRBは今週、先月立ち上げた5つのタスクフォースの人事を発表する予定で、各タスクフォースは中央銀行の業務の異なる分野に焦点を当てている。

市場の反応と今後の展望

ウォーシュ氏の講演終了後、米国債利回りはそれまでの上昇分の一部を失い、10年物利回りは4.49%となった。ドルは0.3%上昇し、3月以来の好調な月の後も上昇幅を拡大した。S&P500先物は0.2%下落し、トレーダーらは金利パスの明確さの欠如を消化した。ブルームバーグのデータによると、金融市場は現在、7月会合での0.25%の利上げ確率を約3分の1と織り込んでいる。

フォワードガイダンスの欠如は、数カ月先のFRBの次の動きを事前に把握することに慣れていた投資家にとって、新たな力学を生み出す。中央銀行が金利パスの予測を提供しなくなると、CPIから雇用統計に至るまで、あらゆる経済データの発表が市場の期待形成においてより大きな重みを持つことになる。これにより、統計発表日を中心にボラティリティが増幅される可能性があり、ウォーシュ氏はこれを金融市場価格の情報価値を取り戻すための代償として認識している。

次のFOMC会合は7月28～29日に予定されている。FRBが利上げに踏み切れば、2023年に終了した利上げサイクル以来初めての利上げとなる。据え置いた場合、年末までの利上げを予想した9人の当局者の見方が正しいかどうか、そしてウォーシュ氏のコミュニケーション実験が最初の本当の試練を乗り越えられるかどうかが焦点となる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。