武田薬品、1260Hリスト指定の影響は限定的、UBSは買い推奨を維持

武田薬品の米軍事関連企業リストへの指定は、政府契約へのエクスポージャーが限定的であるため、財務的影響は無視できるとUBSは分析した。

米国防総省による武田薬品の「1260H条項」に基づく中国軍関連企業リストへの追加は、米政府向け収益のエクスポージャーがごく僅かであることから、ファンダメンタルズへの影響は限定的だとUBSは指摘した。

「武田薬品は中国軍関連企業ではない――事実を客観的に審査した結果でも、米国法に基づく1260H条項リストの法定指定基準においても、そのような評価には該当しない」と同社は顧客宛ての公開書簡で表明し、この分類を是正するためにあらゆる手段を講じると付け加えた。

6月8日に発表されたこの指定により、国防総省は2026年6月30日より指定企業との直接契約が禁止される。また、これらの企業からの物品・サービスの調達をより広範に禁止する措置は2027年6月30日に発効する。武田薬品は売上高の約4分の3を米国から得ているが、RBCキャピタル・マーケッツによれば、そのほとんどは政府機関ではなくバイオ医薬品・バイオテクノロジー企業からのものである。このリスト掲載はバイオセキュア法に基づく制限も引き起こし、既存契約を有する米国企業には2028年から5年間の移行期間が与えられる。

実質的なリスクは、顧客が2033年の期限前にサプライチェーンの多様化を加速させるかどうかである。UBSは、武田薬品の事業モメンタムは依然として強固であり、TIDESおよび低分子事業の旺盛な需要に支えられていると分析した。同社は2026年度通期ガイダンスとして、継続事業の売上高成長率18％～22％、総売上高513億元～530億元（前年比12.9％～16.6％増）を維持している。

武田薬品は、ペンタゴンが過去最大規模で更新したリストに追加された50社以上の企業のうちの1社であり、指定企業の総数は188社となった。拡大されたリストには、アリババグループ、百度（バイドゥ）、比亜迪（BYD）、蔚来汽車（NIO）、太陽光パネルメーカーのJAソーラーと天合光能（トリナ・ソーラー）、半導体企業の長鑫存儲技術（CXMT）と長江存儲科技（YMTC）も含まれている。ペンタゴンは、指定の要因として、中国国務院国有資産監督管理委員会（SASAC）および工業情報化部との関係を挙げた。

軍事的背景を持たない中国のテクノロジー企業は、過去に1260H条項の指定に対して異議申し立てに成功している。UBSによれば、Xiaomiは2021年に、AMECは2024年に、行政判断に事実的・法的根拠が欠如していることを示してリストから除外された。武田薬品は既に、指定に対する異議申し立ての法的手続きを開始している。

J.P.モルガン・ヘルスケア・カンファレンスでの同社のプレゼンテーションによれば、武田薬品は2025年に米国食品医薬品局（FDA）が承認した30の低分子医薬品のうち、8つの開発を支援した。RBCキャピタル・マーケッツによれば、同社の米国事業に混乱が生じれば、Bachem、PolyPeptide Group、Charles River Laboratories、Evotecなどの欧米の競合他社に機会が生まれる可能性がある。

武田薬品の株価は木曜日に121.80香港ドルで取引され、1.16％上昇、売買代金は4億5600万香港ドルだった。株価は2026年度の予想利益の17倍で取引されている。UBSはH株の目標株価を171.20香港ドルに設定し（約40％の上昇余地を示唆）、「買い」の投資判断を再確認した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。