中国共産党創立105周年で習近平氏、香港・マカオの統合を改めて表明

習近平国家主席は、中国共産党創立105周年を機に、香港とマカオの中国国家発展枠組みへの統合を支持する姿勢を改めて表明した。

習近平氏は中国共産党（CCP）創立105周年を利用し、「一国二制度」の枠組みを再確認するとともに、香港とマカオの国家発展へのより深い統合を約束した。これは、中国のGDPに約5000億ドル貢献する両地域に対する政策継続のシグナルである。

「『愛国者による統治』原則の再確認により、香港統治に対する北京のアプローチに関する短期的な不確実性は払拭された」と地政学リスクアナリストのエレナ・フィッシャー氏（Edgen）は指摘する。「市場は政治的安定の継続を織り込むことができるが、新たな経済対策が示されなかったことで、当面の上昇材料は限定的だ。」

香港のハンセン指数は年初来で4.2％上昇しているが、S&P500種株価指数の14.7％という上昇率には及ばない。投資家は政治の安定という恩恵と、不動産市場の低迷や中国本土の成長鈍化を天秤にかけている。香港ドルは3月以来、ペッグバンド（7.75～7.85香港ドル）の安値圏である7.82近辺で取引されており、継続的な資本流出を反映している。香港の中国テクノロジーエコシステムへの統合を示すハンセンテック指数は、2026年に8.3％上昇した。

今回の表明は、中国経済が不動産主導の成長から「新たな質の生産力」――先端製造業、グリーンエネルギー、デジタルインフラ――へと移行する中で行われた。これらの分野では、香港の資本市場と専門サービスが橋渡し役を果たせる可能性がある。世界の金融ハブとして、中国のクロスボーダー資本フローの約70％を処理する香港の統合戦略は、750万人の住民だけでなく、香港上場資産に3兆ドル以上を保有する外国人投資家にとっても重要な意味を持つ。

2021年に選挙制度改革後に正式に確立された「愛国者による香港統治」の原則は、同市の政治情勢を一変させた。2020年の国家安全法制定以降、200人以上の反対派関係者が逮捕されるか香港を離れる一方、親北京派の忠誠派が立法会（LegCo）と区議会を支配している。外国企業は、政治環境の緊縮化を香港の中国ゲートウェイとしての役割を再評価する要因の一つとして挙げている。

香港の経済統合、深化する

政治的な摩擦にもかかわらず、経済統合は加速している。香港の中国本土との貿易額は2025年に4兆8000億香港ドルに達し、2020年から12％増加した（国勢統計局データ）。深セン・香港ストックコネクトプログラムは、2016年の開始以来、2兆香港ドル超のネット北方向フローを促進する一方、中国本土の投資家による香港株式への南方向フローは1.5兆香港ドルを超えた。2024年に拡大されたウェルス・マネジメント・コネクト（WMC）スキームでは、大湾区の250万人の適格投資家がクロスボーダー金融商品を利用できるようになった。

北京が香港統合に関する主要な政策声明を発表したのは直近では2023年10月で、国務院が香港をオフショア人民元ハブおよび国際資産管理センターとして強化するための20項目計画を発表した。その発表後の6カ月間で、ハンセン指数は8.7％上昇し、香港のオフショア人民元預金は15％増加して1.1兆元に達した。

マカオの多角化への課題

マカオに関しては、習氏の表明は、旧ポルトガル領がカジノ賭博への依存度を低下させようとしている時期に行われた。カジノ賭博は依然として政府収入の約80％を占めている。同市の6つのカジノ運営会社（サンズ・チャイナ、ウィン・マカオなど）は、2022年に付与された10年間のコンセッションに基づき、非ギャンブルアトラクションに1000億マカオパタカ（124億ドル）を投資することを約束している。2025年の総ゲーミング収入は2200億マカオパタカに達したが、中国の反腐敗キャンペーンと資本規制がハイローラー（大口客）の spending を制限しているため、2019年のピークである2920億マカオパタカを依然として25％下回っている。

統合推進は、より広範な中国と外国の関係にも影響を及ぼす。欧州連合（EU）の2025年報告書は香港の司法独立の侵食を批判し、米国務省は国家安全法に関連する中国当局者14名に対する制裁を維持している。政治的統制がさらに強化されれば、外国銀行が約1.5兆ドルの資産を管理する国際金融センターとしての地位を維持する香港の取り組みが複雑化する可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。