紫金鉱業、第1四半期の利益が金属価格上昇で200億元に倍増

紫金鉱業集団（2899.HK）が発表した第1四半期決算は、純利益が前年同期比でほぼ倍増し、200億元（約27.6億ドル）に達した。リチウムを中心とする金属価格の急騰が、同社の収益成長を力強く牽引した。

中銀国際（BOCI）のアナリストはリポートの中で、「決算内容は概ね予想を上回るものだったが、調整に伴い2026〜2028年の利益予想を2％微減させる」と述べ、投資判断「買い」を維持しつつも、目標株価を46.84香港ドルに引き下げた。

成長の背景には、拡大を続けるリチウム事業があり、同部門の売上総利益は2025年第4四半期比で2.5倍に増加した。同期のリチウム生産量は炭酸リチウム相当（LCE）で1万6,000トンに達し、公正価値変動により28億元の利益を計上した。一方で、亜鉛（採掘ベース）の生産量は前年同期比4％減の8万4,500トンにとどまった。

「大幅な利益増」と「アナリストによる慎重な予想修正」という相反するシグナルは、商品生産者が置かれている不安定な環境を浮き彫りにしている。紫金鉱業は現在の価格高騰を巧みに捉えているが、多角化されたポートフォリオ全体における将来の成長性と運営の一貫性については依然として疑問が残る。

成長エンジンを駆動するリチウム

電池用金属への転換は大きな成果を上げており、供給不足の市場の恩恵を受けるセクターにおいて、同社をトップパフォーマーの地位に押し上げている。同社の利益が前年比100％増となる一方で、競合の贛鋒リチウム（ガンフェン・リチウム）や天斉リチウム（ティアンチー・リチウム）は、それぞれ最大822％、1,818％の利益急増を予測している。この好調なパフォーマンスは強気な長期見通しに支えられており、カナコードなどの調査会社は、世界の lithium 市場が2035年まで10年近く不足状態に陥ると予測している。

ベースメタルと操業リスク

リチウムが注目を集める一方で、紫金鉱業の既存のベースメタル事業のパフォーマンスは明暗が分かれた。採掘亜鉛の生産量は前年比4％減、精製亜鉛の生産量は10.6％減の8万9,800トンとなり、亜鉛精鉱市場の広範な供給タイト化を反映する形となった。

さらに、同社は海外において潜在的な操業上の逆風に直面している。報道によると、ガーナ鉱物委員会は紫金鉱業を含む採掘企業に対し、2026年12月までに操業を現地の請負業者に移行するよう指示した。これにより、同地域の資産において新たな実行リスクやコスト上昇リスクが生じる可能性がある。

今回の好決算は、紫金鉱業がリチウムをはじめとする商品価格の高騰を確実に捉えたことを示している。しかし、アナリストがより慎重な長期見通しを織り込み始める中で、投資家は同社がコストを管理し、他のセグメントにおける操業上の課題をいかに克服できるかを注視することになるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。