알파벳, 주당순이익 26배에 거래…인텔은 현금흐름 39억 달러 손실

알파벳은 선행 주당순이익 26배에 82%의 이익 성장률을 기록한 반면, 인텔은 선행 주당순이익 123배에 38억 7천만 달러의 자유현금흐름을 소진하고 있다.

6월 5일 고용 지표 발표 이후 10년물 국채 수익률이 4.47%까지 치솟으면서 자본집약적 턴어라운드 기업은 타격을 입고 현금 창출형 AI 리더들은 수혜를 보는 양극화 현상이 알파벳과 인텔의 희비를 극명하게 갈랐다.

알파벳의 순다르 피차이 CEO는 1분기 실적 발표에서 "알파벳의 AI 투자와 풀스택 접근 방식이 비즈니스 전반에 걸쳐 모든 부문을 활성화하고 있다"며, 63% 성장한 200억 3천만 달러의 구글 클라우드 매출과 약 2배 증가한 4600억 달러의 백로그(계약 잔고)를 언급했다.

알파벳은 2026 회계연도 1분기 주당순이익(EPS) 5.11달러를 기록하며 컨센서스 추정치 2.63달러를 거의 2배 상회했고, 4분기 연속 어닝 서프라이즈를 달성했다. 매출은 전년 동기 대비 21.8% 증가했으며, 영업이익률은 36.1%, 2025 회계연도 자유현금흐름은 732억 7천만 달러에 달했다. 반면 인텔은 1분기 GAAP 기준 순손실 37억 3천만 달러를 기록했고, 38억 7천만 달러의 자유현금흐름을 소진했으며, 단일 분기에 49억 6천만 달러를 자본적자본(CAPEX)으로 지출했다. 파운드리 사업부만 2025년 4분기에 약 25억 달러의 영업손실을 냈다.

금리가 높은 수준을 유지하는 한, 이러한 환경은 인텔의 자본집약적 재건보다 알파벳의 현금 창출 모델에 유리하게 작용한다. 알파벳은 선행 주당순이익 26배에 거래되며 부쩌비율 0.14, 이자보상배율 903배를 기록 중이다. 인텔은 선행 주당순이익 123배에 거래되며 과거 12개월 EPS는 마이너스 0.60달러를 나타내고 있다. 애널리스트들은 인텔의 컨센서스 목표가를 89.32달러로 제시하며 현재 주가 99.17달러를 밑돌고 있고, 알파벳에 대해서는 57명의 애널리스트가 매수 의견을 제시하며 매도 의견은 단 한 건도 없고 목표가는 431.19달러다.

구글 클라우드의 4600억 달러 백로그, AI 수익화 규모 입증

제미나이는 API를 통해 분당 160억 개의 토큰을 처리 중이며, 이는 전 분기 대비 60% 증가한 수치다. 알파벳 서비스 전반의 유료 구독자는 3억 5천만 명에 도달했고, 웨이모는 주당 50만 회 이상의 완전 자율주행을 기록하고 있다. 알파벳이 최근 실행한 800억 달러 규모의 자본 및 전환우선주 구조는 대차대조표에 부담을 주지 않으면서 AI 컴퓨팅 지출을 선행 투자할 수 있게 해준다. 자기자본이익률(ROE)은 38.9%이며, 경영진은 분기당 주당 0.22달러로 배당금을 5% 인상할 것을 승인했다.

인텔의 파운드리 손실, 턴어라운드 스토리 훼손

인텔의 연초 대비 168.75% 급등은 엔비디아로부터의 50억 달러 자본 투입과 미국 정부의 지분 투자에 힘입은 바 크지만, 기초 사업은 계속해서 자금을 소진하고 있다. 턴어라운드 전략의 핵심인 파운드리 사업부는 4분기에만 약 25억 달러의 영업손실을 기록했다. 주가는 이미 지난주 13.52% 하락했는데, 이는 현재 12개월 범위의 93.5번째 백분위수에 위치한 10년물 국채 수익률이 제조 시설 구축을 위해 공격적으로 차입한 기업의 자본 비용을 높이고 있기 때문이다.

두 기업을 비교할 때, 알파벳은 시장 배수 수준의 이익 성장률과 함께 AI 익스포저를 제공하는 반면, 인텔은 여전히 구조조정 중인 기업에 턴어라운드 성공 시의 가격을 지불하도록 요구하고 있다. 10년물 국채 수익률, 인텔의 파운드리 사업부 손실, 그리고 구글 클라우드의 백로그 전환율이 어느 쪽의 테제가 우세할지를 결정할 것이다. 알파벳에 대한 57건의 매수 의견과 0건의 매도 의견은 월스트리트의 확신을 반영하며, 인텔의 컨센서스 목표가가 현재 주가를 밑도는 것은 시장이 이미 가격에 이를 반영했을 가능성을 시사한다.

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