AXT, 1억 달러 백로그 신호에 인듐 인화물 생산능력 두 배로 확대… AI 수요 대응

AXT Inc.는 2026년 말까지 인듐 인화물 생산능력을 두 배로 늘린 뒤 2027년에도 다시 두 배로 확대할 계획이다. 이는 1억 달러 이상의 백로그가 AI 데이터센터를 중심으로 한 광학 네트워킹 기판 수요의 다년간 사이클을 반영한다는 판단에 기반한다.

"AI 데이터센터에서 인듐 인화물 기판에 대한 전례 없는 수요가 발생하고 있으며, 당사의 브라운필드 확장 전략은 경쟁사보다 더 빠르고 낮은 위험으로 생산 규모를 확대할 수 있게 해준다"고 경영진은 생산능력 발표와 함께 밝혔다.

회사는 베이징 내 기존 갈륨비소(GaAs) 생산 공간을 재활용하고 있다. 이는 브라운필드 접근법으로, 구축 일정을 단축하고 건설 리스크를 줄여준다. AXT는 자체 결정 성장로를 설계·제작하며, 최근 고순도 인듐 정련에도 투자해 핵심 원자재에 대한 통제력을 강화했다. 회사는 이번 확장을 위해 6억 3,250만 달러의 자금 조달을 완료했다.

업계 데이터에 따르면 AXT는 글로벌 인듐 인화물 기판 시장의 약 60~70%를 장악하고 있다. 엔비디아, 구글, 마이크로소프트를 고객으로 둔 이 회사가 생산능력 목표를 달성할 수 있을지 여부는 2027년 AI 광학 상호연결 공급망에 병목 현상이 발생할지를 결정짓는 핵심 변수가 될 것이다.

이번 확장 전략은 그린필드 프로젝트를 추진하는 경쟁사들과 차별화된다. 기존 시설 내에서 증설함으로써 AXT는 건설 리스크를 낮추고 생산 램프업 속도를 높일 수 있다. 경영진은 이것이 의미 있는 경쟁 우위를 창출한다고 주장한다. 인듐 인화물 생산 확장은 기술적으로 까다로우며, 생산능력을 고품질 웨이퍼 출력으로 전환하려면 경쟁사가 갖추지 못한 특화된 전문성이 필요하다.

회사의 수직 통합은 제조를 넘어 확장된다. AXT는 자체 결정 성장로를 설계·제작하며, 계열 공급망 기업을 통해 핵심 원자재에 대한 내부 접근권을 유지하고 있다. 최근 고순도 인듐 정련에 대한 투자는 외부 공급업체 의존도를 더욱 낮추는 동시에 물량 증가에 따른 마진 확대를 지원한다.

글로벌 인듐 인화물 공급은 여전히 심각하게 부족한 상태다. 업계 추정에 따르면 2025년 글로벌 InP 기판 출하량은 60만70만 유닛에 그칠 것으로 예상되나, 실제 시장 수요는 150만200만 유닛으로 추정돼 공급 격차가 70%를 초과한다. 시장의 80~90%를 장악한 세 개 기업 — 스미토모일렉트릭(Sumitomo Electric Industries), JX Metals, AXT — 모두 신규 생산능력 확보에 2년 이상의 확장 주기가 소요된다.

경쟁사들의 생산능력 전략은 엇갈린다. 어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials Inc.)는 미국과 유럽에서의 확장과 싱가포르 신규 센터를 통해 제조 역량을 거의 두 배로 늘렸으며, 고객들은 8분기 롤링 예측을 제공하고 있다. 회사는 2026년 반도체 장비 매출이 30% 이상 성장할 것으로 전망한다. 알레그로 마이크로시스템즈(Allegro MicroSystems Inc.)는 대규모 제조 시설 확장보다는 기술 투자와 설계 수주 성장을 통해 확장하는 다른 접근법을 취하고 있으며, 차세대 AI 아키텍처에서 랙당 데이터센터 콘텐츠는 약 150달러에서 425달러 이상으로 증가할 것으로 예상된다.

AXT 주가는 연초 대비 578% 급등해 업계 상승률 60%를 크게 웃돌았다. 주가는 선행 주가매출비율(P/S) 42.91배로 거래되고 있으며, 이는 업계 평균과 5년 중간값 1.48배를 크게 상회한다. Zacks Consensus Estimate에 따른 2026 회계연도 순이익 전망은 전년 대비 168.3% 개선을 시사한다.

AXT의 생산능력 확장은 AI 광학 네트워킹 구축의 핵심 조력자로서의 입지를 강화하지만, 42.91배의 선행 P/S와 Value Score F 등급의 밸류에이션은 실행상의 실수 여지를 거의 남기지 않는다. 회사의 생산 라인은 주로 중국에 위치해 있어 지정학적 공급망 리스크를 내포한다. AXT가 2026년과 2027년 생산능력 목표를 달성한다면 매출 성장이 프리미엄을 정당화할 수 있지만, 지연이 발생할 경우 현재 기대치를 고려할 때 주가는 상당한 하방 위험에 노출될 것이다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않는다.