AXT의 1억 달러 백로그, 수출 허가가 최대 변수로 떠올라

AXT Inc.의 인듐 인화물(indium phosphide) 기판 백로그가 1분기 1억 달러를 돌파하며, 3개월 전 6,000만 달러에서 두 배 이상 증가했다. AI 데이터센터 광네트워킹 수요가 공급 확장 속도를 앞지르고 있기 때문이다.

"성장의 가장 중요한 관문 요인은 수출 허가 승인입니다." AXT 경영진은 규제 절차를 예측하기 어렵고 매출 시점에 지속적인 불확실성을 초래하는 요소라고 설명했다.

1분기 매출은 2,690만 달러로 전년 동기 대비 39.1%, 전 분기 대비 17% 증가했다. 인듐 인화물 매출이 직전 분기 800만 달러에서 1,360만 달러로 급증한 덕분이다. 조정 총이익률은 전 분기 21.5%, 전년 동기 마이너스(-) 6.1%에서 29.9%로 개선됐으며, 조정 주당 손실은 5센트에서 1센트로 축소됐다.

레이저 제조업체와 트랜시버 모듈 제조사를 포함한 거의 모든 주요 티어1(Tier 1) 광학 고객의 주문을 포함하는 이 백로그는 AXT에 2027년 이후까지의 가시성을 제공한다. 경영진은 광학 부품 시장이 향후 35년 내에 46배 성장할 수 있다고 전망하지만, 수출 허가 지연으로 인해 투자자들이 기대하는 속도로 수요를 매출로 전환하지 못할 수도 있다.

용량 확장, 경쟁사 추월

AXT는 6억 3,250만 달러의 자본을 조달했으며, 2025년 4분기 대비 2026년 인듐 인화물 생산능력을 두 배로 늘리는 계획을 일정보다 앞당겨 추진 중이다. 2027년에는 전용 제조 시설을 통해 또 한 번의 두 배 확장을 목표로 하고 있다. 회사는 자체 결정 성장로를 설계·제작하고 핵심 원자재 공급을 통제함으로써 외부 공급업체 의존도를 낮추고 경쟁사보다 빠른 확장을 가능하게 했다.

이에 비해 코히런트(Coherent Corp.)는 인듐 인화물의 지속적인 공급 제약을 자사 광네트워킹 제품의 병목 현상으로 지목했으며, ASE Technology는 최근 분기 21.2%의 전년 대비 매출 성장률을, 어플라이드 머티어리얼즈(Applied Materials)는 11.4%의 성장률을 기록했다. 단일 분기 만에 6,000만 달러에서 1억 달러 이상으로 증가한 AXT의 백로그 증가세는 반도체 소재 공급망 내 수요 가속화 지표로서 이러한 경쟁사들을 앞지르고 있다.

중국 수요 가속화, 그러나 허가가 변수

경영진은 중국의 인듐 인화물 레이저 시장 매출이 1분기 전 분기 대비 두 배 이상 증가했으며, 2분기에도 다시 두 배 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 회사는 2분기가 AXT 역사상 가장 큰 인듐 인화물 매출 분기가 될 것으로 전망했다.

그러나 수출 승인이 가장 큰 단기 불확실성으로 남아있다. 경영진은 허가 시점을 예측하기 어렵다는 점을 반복해서 강조해왔으며, 이는 계속해서 매출 실현에 영향을 미치고 있다. 갈륨 비소(gallium arsenide) 및 일부 해외 선적의 성장 역시 허가 획득에 달려 있다. 승인이 빨라지면 기존 백로그에서 상당한 상승 여력이 실현될 수 있지만, 장기화된 규제 불확실성은 견조한 최종 시장 수요에도 불구하고 성장을 제한할 수 있다.

AXT 주가는 연초 대비 557.6% 급등하며, ASE Technology의 148.4%, 어플라이드 머티어리얼즈의 94.9% 상승률을 크게 웃돌고 있다. 시장 컨센서스는 2026년 168.3%, 2027년 140.5%의 주당순이익(EPS) 성장률을 전망한다. 현재 가격 수준에서 시장은 허가 승인과 생산능력 실행에 있어 최상의 시나리오를 가격에 반영하고 있다. 수출 승인 속도나 데이터센터 지출에 둔화가 발생할 경우 이러한 기대에 하방 리스크가 발생할 수 있다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.