미 법무부, 사모 신용 평가 조사 착수에 블랙록 펀드 45% 폭락

연방 검찰이 블랙록의 상장 펀드인 TCP 캐피털을 조사하고 있다. 이번 조사는 흔히 불투명하다고 여겨지는 1.8조 달러 규모 사모 신용 시장의 자산 평가 방식에 이목을 집중시키고 있다. 맨해튼 연방 검찰청의 이번 조사는 지난 1월 해당 펀드의 순자산 가치가 19%나 삭감된 직후 이루어졌다. 당시 가치 하락으로 펀드 자산의 약 5분의 1이 증발했으며 주가는 폭락했다.

제이 클레이턴 전 증권거래위원회(SEC) 위원장은 이번 주 매니지드 펀드 협회(Managed Funds Association) 컨퍼런스에서 "수수료를 챙기기 위해 자산 가격을 매기는 행위는 결코 용납될 수 없다"며 당국의 평가 방식 규제 의지를 강조했다. 그는 블랙록을 직접 언급하지는 않았지만, 사모 자산 평가 방식에 대한 당국의 광범위한 단속 분위기를 대변했다.

해당 펀드인 TCP 캐피털 코퍼레이션(TCPC)은 지난 1월 발표 당일 주가가 13% 급락하며 2020년 3월 이후 최대 일일 낙폭을 기록했다. 주가는 지난 1년 동안 45% 하락하며 고전을 면치 못하고 있으며, 운용사들이 추정한 순자산 가치보다 훨씬 낮은 가격에 거래되고 있다. 이번 상각 처리는 불과 몇 달 전까지만 해도 원가 또는 원가에 근접한 수준으로 평가되었던 여러 대출 채권의 가치가 하향 조정된 데 따른 것이다.

시가총액이 약 3.5억 달러인 TCPC에 대한 조사는 급성장하는 사모 신용 시장의 핵심 취약점을 드러낸다. 이러한 대출 채권은 거래가 거의 없거나 전혀 이루어지지 않기 때문에 가치 평가는 제3자 기관이나 운용사의 분기별 추정치에 의존하는 주관적인 과정이 된다. 이러한 불투명성은 투자자들의 회의감을 불러일으켰고, 상장 펀드의 매도세와 비상장 사모 신용 펀드에서의 자금 유출로 이어졌다.

도마 위에 오른 가치 평가

블랙록 펀드에 대한 조사는 사모 자산 평가에 대한 규제 당국의 광범위한 조사 작업의 일환이다. 뉴욕 남부 연방 검찰청은 수개월 전부터 TCPC의 평가 관행에 관한 정보를 수집해 왔다. 연방 검찰의 이러한 조사는 사모 신용 산업 전반에 걸쳐 규제 압박을 강화하고 투명성 제고를 요구하는 목소리로 이어질 수 있다.

우려가 커지자 일부 업계 관계자들은 선제적인 조치에 나서고 있다. 예를 들어, 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)는 불투명하고 비정기적인 자산 평가에 대한 투자자들의 불안을 잠재우기 위해 사모 신용 펀드에 대해 일일 가치 평가를 제공하기 시작할 것이라고 이번 달 발표했다.

블랙록의 아픈 손가락

TCPC는 블랙록이 운용하는 방대한 자산 중 극히 일부에 불과하지만, 실적 부진과 뒤이은 연방 조사는 세계 최대 자산운용사인 블랙록에 평판상의 타격을 주고 있다. 블랙록은 2018년 테넨바움 캐피털 파트너스(Tennenbaum Capital Partners)를 인수하면서 이 펀드를 흡수했다.

급격한 상각 처리와 그에 따른 여파로 투자자들을 대리한 여러 건의 집단 소송이 제기되었으며, 소송단은 펀드가 '중대한 허위' 진술을 했고 대출 포트폴리오를 적절히 평가하지 못했다고 주장하고 있다. 이번 조사는 막대한 벌금으로 이어질 수 있으며, 사모 신용 시장 내에서 더 엄격한 평가 표준과 투자자 보호 강화를 요구하는 자성의 계기가 될 수 있다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.