브라질 중앙은행, 기준금리 Selic 14.25%로 인하…인플레이션 여전히 고공행진

브라질 중앙은행이 수요일 세 번째 연속 회의에서 기준금리 Selic을 인하했다. 인플레이션이 가속화되고 재정적자가 확대되는 가운데서도 완화 기조를 이어간 것이다.

통화정책위원회(Copom)는 Selic을 0.25%포인트 인하한 14.25%로 결정했다. 이는 블룸버그가 30명의 이코노미스트를 대상으로 조사한 컨센서스 전망치에 부합하는 수준이다. 조사 대상 중 3명은 동결을 예상했다. 이번 결정은 9개월간 15%를 유지하던 금리가 4월 말 인하 사이클에 돌입한 이후 이어진 조치다. 또한 같은 날 제롬 파월 신임 의장 체제下 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 동결한 날과 맞물렸다.

Copom은 성명에서 "중동 무력 분쟁 종식을 위한 협정 조건의 불확실성, 그리고 현재까지 이들 분쟁의 이미 현실화된 영향의 결과로 인해 글로벌 환경은 불확실한 상태를 유지하고 있으며, 이는 글로벌 금융 여건을 변화시키고 있다"고 밝혔다.

위원회는 향후 금리 경로에 대한 명시적 지침을 제시하지 않음으로써 완화적 신호를 보냈다. 골드만삭스 이코노미스트 알베르토 라모스는 이는 추가 완화 가능성을 열어둔 것이라고 평가했다. 라모스는 "위원회가 추가 인하의 기준을 높이는 더 강경한 지침을 제시할 수도 있었지만, 그렇게 하지 않았다"고 말했다.

이번 결정은 5월까지 12개월간 소비자물가가 4.72% 상승하며 4월의 4.39%에서 상승 폭이 확대된 가운데 나왔다. 이는 중앙은행의 3% 목표치(허용 오차 범위 ±1.5%포인트)를 크게 웃도는 수준이다. BCB가 매주 실시하는 설문조사에서 애널리스트들은 2026년 말 인플레이션을 5.3%로 전망했다. 같은 조사에 따르면 Selic은 연말 13.75%로 마감할 것으로 예상돼, 남은 회의에서 추가로 50bp의 인하가 단행될 것임을 시사한다.

재정 및 대외 리스크, 금리 인하 경로에 복병

정부의 재정 상황은 리스크 요인을 더한다. 중앙은행 데이터에 따르면 4월 브라질리아의 예산 적자는 GDP 대비 9.4%에 달했으며, 공공 부채는 GDP 대비 80.4%에 이르렀다. 10월 총선을 앞두고 지출은 계속 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 루이스 이나시우 룰라 다 실바 대통령이 치열한 접전 속에서 재선에 도전하고 있다. 경제학자들은 확장적 재정 정책이 인플레이션을 부채질하고 중앙은행의 금리 인하 폭을 제한한다고 지적한다.

파이퍼 샌들러의 수석 이코노미스트 낸시 라자르는 "인플레이션의 경직성과 함께 재정 문제가 아마도 완화 사이클을 더디게 만드는 요인 중 하나일 것"이라고 말했다.

대외 여건은 엇갈리고 있다. 금요일 체결될 것으로 예상되는 이란 평화 협정은 유가를 낮추고(원유는 배럴당 100달러 부근에서 거래됨) 수입 인플레이션을 완화할 수 있다. 브라질은 석유 순수출국이지만 우크라이나 및 중동 분쟁으로 인해 가격이 상승한 수입 비료에 의존하고 있다. 브라질 헤알화는 이란 분쟁 발발 이후 달러 대비 1% 약세를 보이며 수입 비용을 가중시켰다.

라자르는 "평화 협정이 지속되고 유가가 약세를 보이면 인플레이션이 진정되고 경제가 강화될 수 있다"며 "에너지 가격 하락은 인플레이션이 더욱 공격적으로 둔화될 가능성을 높인다"고 말했다.

BCB가 인플레이션이 4.5%를 상회하며 가속화되는 상황에서 금리를 인하한 것은 2024년 중반이 마지막이었다. 당시 사이클은 헤알화가 급락하고 Fed가 더 매파적으로 전환되면서 세 차례 회의 만에 중단됐다. 이번 결정 이후 이보베스파(Ibovespa) 지수는 화요일 0.45% 하락한 169,648포인트로 마감했으며, 달러는 결정發 브라질 헤알당 약 5.09헤알로 강세를 보였다.

경제 성장은 여전히 부진하다. 국내총생산(GDP)은 1분기 전년 동기 대비 1.8% 성장에 그쳐 2025년의 2.3%에서 둔화됐다. BCB 설문조사에서 애널리스트들은 2026년 연간 성장률을 1.96%로 전망했다. Copom은 노동 시장이 어느 정도 회복력을 보였으며 경기 순환적 부문이 경제 활동에서 다시 더 큰 역할을 하고 있다고 언급했다.

브라질 시장을 추적하는 마켓벡터 인덱스의 최고경영자(CEO) 스티븐 쇤펠트는 중앙은행이 계속 금리를 인하하기를 원하지만 신중하게 움직여야 한다고 말했다. 그는 인플레이션 둔화, 정부 지출 감소, Fed의 더 비둘기파적 전환이 추가 완화를 뒷받침할 수 있는 요인이라고 지적했다.

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