코로나 이후 첫 소비 위축…中 5월 소매판매 전년비 0.6%↓

중국의 소비 지출이 3년여 만에 처음으로 감소하며 수출 주도 공장 호황과 가계·부동산 침체가 공존하는 '두 속도(two-speed)' 경제 현상이 더욱 심화됐다.

중국의 5월 소매판매는 전년 동월 대비 0.6% 감소하며 2022년 12월 코로나19 봉쇄 종료 이후 첫 하락을 기록했다. 부동산 침체와 가계 수요 약화가 수출 주도 공장 생산과의 격차를 더욱 벌린 것이다.

국가통계국은 데이터 발표와 함께 "강한 공급과 약한 수요 간의 국내 불균형이 심각하다"며 고용 지원 강화와 신기술 개발을 촉구하는 성명을 냈다.

15월 고정자산투자는 전년 대비 4.1% 감소하며 14월 1.6% 하락에서 감소 폭이 확대됐고, 로이터가 집계한 전문가 전망치인 2% 감소도 밑돌았다. 부동산 투자는 16.2% 급락했으며, 제조업 투자는 2020년 12월 이후 처음으로 감소세로 전환됐다고 Wind 데이터가 전했다. 인프라 투자는 0.6% 성장에 그쳤다. 5월 산업생산은 4.5% 증가해 예상치 4.3%를 상회했으며, 이는 거의 20% 급증한 수출이 견인했다.

경제학자들이 '두 속도' 또는 'K자형' 성장이라고 부르는 이러한 괴리 현상은 소비 약세에도 불구하고 베이징이 대규모 경기 부양책을 내놓지 않을 가능성을 시사한다. 경제가 2026년 GDP 성장률 목표치인 4.5~5%를 달성할 궤도에 올라 있기 때문이다. 그러나 확대되는 무역 흑자는 지정학적 긴장을 불러일으키며 유럽과의 무역 갈등 가능성도 키우고 있다.

소비 약세는 광범위하게 나타났다. 5월 자동차 판매는 8개월 연속 감소세를 이어가며 세계 최대 자동차 시장의 수요 둔화를 여실히 보여줬다. 작년에 가전제품과 전기차 판매를 촉진했던 정부 보조금 프로그램이 올해 발생했을 구매를 앞당긴 것으로 널리 평가되며, 결과적으로 수요 공백을 남겼다. 15월 서비스 소비는 5.4% 성장에 그쳐 14월의 5.6%에서 둔화됐으며, 노동절 연휴 기간 1인당 지출도 2025년 같은 기간에 미치지 못했다.

물가 데이터는 수요 부족을 여실히 드러냈다. 5월 생산자물가지수(PPI)는 중동 분쟁 관련 원자재 비용 급등으로 인해 전년 대비 3.9% 상승하며 거의 4년 만에 가장 빠른 상승 폭을 기록했다. 반면 소비자물가지수(CPI)는 1.2% 상승에 그쳐, 중국 기업들이 신중한 소비자들에게 높아진 투입 비용을 전가하는 데 어려움을 겪고 있음을 시사했다.

가계 자산의 전통적 버팀목이었던 부동산 시장은 계속해서 발목을 잡았다. 5월 신규 주택 가격은 더 빠른 속도로 하락했고, 주택 판매와 신규 착공도 더 가파르게 줄었다. 지난주 발표된 약한 가계 대출 데이터는 소득 성장 부진과 고용 불안 속에서 사람들이 여전히 주택 구매를 위한 대출을 꺼리고 있음을 시사했다. 전국 도시 실업률은 4월 5.2%에서 5월 5.1%로 소폭 낮아졌지만, 올 여름 약 1270만 명의 졸업생이 노동 시장에 진입할 예정이다.

5월 첨단기술 제조업 생산은 15.1% 증가하며 중국의 AI 및 재생에너지 생산 확대 노력을 반영했다. 달러 기준 수출은 약 20% 급증했으며, 해외의 인공지능 및 재생에너지 제품 수요가 이란 분쟁으로 인한 에너지 비용 상승의 부담을 상쇄하는 데 도움을 줬다.

모건스탠리는 소비 회복 경로가 "점진적이고 험난할 수 있다"고 진단했다. 최근 소비자 조사에서 신뢰도가 소폭 개선되는 데 그쳤다는 것이다. 이 증권사는 멍뉴유업(蒙牛乳业), 이리(伊利), 하이디라오(海底捞), 중국자원맥주(华润啤酒), 지앙트 바이오진(巨子生物), 차지홀딩스(茶姬控股)를 향후 반등 가능성이 있는 주목할 종목으로 꼽았다.

"수출 호황이 단기적으로는 취약한 내수를 완화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 중국 경제 규모를 고려할 때 강력한 수출 성장은 무역 상대국과의 긴장을 초래할 가능성이 큽니다"라고 핀포인트에셋매니지먼트의 치웨이 장 최고경제학자는 말했다. 그는 앞으로 몇 달간 유럽과의 잠재적 무역 갈등이 주목해야 할 위험이라고 덧붙였다.

중국 소매판매가 전년 대비 감소한 것은 지난 2022년 12월이 마지막이었다. 당시 중국은 여전히 엄격한 제로코로나 방역 규제 아래 있었다. 이후 방역 해제는 일시적인 소비 반등을 이끌었지만, 부동산 경기 침체 심화와 가계 신뢰도 하락으로 그 효과는 사라졌다. 경제학자들은 2분기 GDP 성장률이 1분기 5%에서 4.5% 수준으로 둔화될 것으로 전망하며, 7월 데이터 발표 이후 정책 미세 조정이 가능할 것으로 내다보고 있다.

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