기업 이익 사상 최고치 경신, 실적 ETF 주목

미국 기업 이익이 2분기 사상 최고치를 경신하며 마진 확대 흐름을 이어갔고, 이에 따라 실적 중심 ETF로 자금이 재분배되고 있다.

미국 기업 이익이 2분기 사상 최고치로 상승하며 마진 확대 흐름을 연장, 실적 중심 상장지수펀드(ETF)가 투자자들의 주요 관심 대상으로 부상하고 있다. 골드만삭스 리서치에 따르면, 지난 1년간 S&P 500의 상승은 밸류에이션 확장보다 거의 전적으로 이익 성장에 힘입은 것이다.

"실적 발표가 이 시장의 구조적 기반이었으며, 데이터는 마진이 여전히 확대되고 있음을 확인시켜 준다"고 골드만삭스의 벤 스나이더 수석 미국 주식 전략가는 말했다. "지속적인 이익 성장은 주식 시장의 추가 상승을 견인해야 한다."

골드만삭스는 2026년 S&P 500 주당순이익(EPS)을 340달러로 전망하며 이는 전년 대비 24% 성장이며, 2027년에는 385달러로 추가 증가할 것으로 예상된다. 팩트셋 데이터에 따르면 2분기 이익 성장률은 22%로, 분기 초 18.7%에서 상승했으며, 12.1%의 매출 성장률은 2022년 2분기 이후 가장 강력한 속도를 기록했다. 골드만삭스는 5월 S&P 500 연말 목표치를 7,600에서 8,000으로 상향 조정했으며, 이는 현재 약 7,365 수준에서 약 9%의 추가 상승 여력을 의미한다.

지속적인 이익 성장은 수익성을 선별하는 ETF로 자금을 이동시켰다. 위즈덤트리 어닝스 500 펀드(EPS), 인베스코 S&P 500 고퀄리티 어닝스 ETF(EZM), 인베스코 S&P 500 어닝스 스트렝스 ETF(EES)는 각각 투기적 성장보다는 입증된 수익성을 가진 기업에 대한 익스포저를 원하는 투자자들로부터 자금 유입을 기록했다. 이들 펀드는 긍정적인 후행 이익과 지속 가능한 이익 마진을 가진 기업을 우선시하며, 이 요인은 현재 사이클에서 광범위한 시장 벤치마크를 outperform했다.

골드만삭스 리서치는 AI 인프라 투자가 이익 확장의 가장 큰 단일 동인으로, 2026년 S&P 500 전체 이익 성장의 약 절반을 차지한다고 확인했다. 주요 하이퍼스케일 기술 기업들은 올해 약 7,540억 달러(약 754억 달러)를 자본 지출에 투자할 것으로 예상되며, 이는 2025년 대비 83% 증가한 수치로, 2027년에는 9,050억 달러(약 905억 달러)에 이를 전망이다. 반도체 기업들이 주요 직접 수혜를 입고 있으며, 기술 하드웨어, 산업재, 유틸리티 부문도 AI 구축으로 인한 의미 있는 이익 증가를 흡수하고 있다.

전망에 대한 위험은 밸류에이션과 집중도에 있다. S&P 500은 선행 주가수익비율(PER) 약 21배에 거래되고 있으며, 이는 지난 40년간 관측치의 약 87%보다 높은 수준이다. 스나이더 전략가는 밸류에이션을 인정하면서도, 사상 최고치에 가까운 기업 수익성과 상대적으로 낮은 금리가 멀티플을 정당화한다고 주장했다. 2분기 실적 추정치를 하회한 기업들은 역사적 평균보다 더 심하게 시장에서 벌받고 있으며, 실적 미스 시 주가는 평균 4.2% 하락해 역사적 평균 2.9%를 크게 웃돌았다. 이는 현재 수준에서 실망에 대한 투자자들의 인내심이 제한적임을 시사한다.

랠리를 지속하는 데 필요한 실적 데이터는 7월 중순부터 도착하기 시작하며, 주요 미국 은행들이 2분기 실적을 발표할 예정이다. 골드만삭스는 채권 수익률의 지속적인 상승 또는 AI 자본 지출의 급격한 감소를 랠리 기반이 흔들리고 있다는 가장 분명한 두 가지 신호로 지목했지만, 기본 시나리오는 연말까지 두 시나리오 모두 현실화되지 않는다고 가정한다.

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