도이체방크, 10년물 국채 수익률 전망 4.70%로 상향…연준 금리인하 종료

도이체방크는 새로운 연준 의장이 금리인하 사이클을 중단함에 따라 10년물 미국 국채 수익률이 연말까지 4.70%로 상승할 것으로 전망했다. 이는 2023년 말 이후 최고 수준이다.

도이체방크 전략가들은 연방준비제도(Fed) 의장 케빈 워시가 중앙은행의 금리인하 사이클을 종료했다는 판단에 따라 연말 10년물 미국 국채 수익률 전망을 기존 4.45%에서 4.70%로 상향 조정했다.

"워시 의장 체제의 연준은 확실한 일시 중지를 시사했으며, 시장은 여전히 이러한 현실을 가격에 반영하는 중이다"라고 도이체방크의 미국 금리 전략 책임자 매튜 라스킨은 고객 노트에서 밝혔다.

새로운 목표치인 4.70%는 현재 약 4.45% 수준인 수익률과 비교되며, 이전 전망치인 4.45%에서 상향 조정된 것이다. 이번 수정은 2026년 초 취임해 추가 완화보다 물가 경계를 강조해온 워시 의장 아래에서의 금리 경로 변화를 반영한다. 연방기금금리는 1월 마지막 25bp 인하 이후 현재 4.50%~4.75%에 머물러 있으며, OIS 시장은 12월까지 추가 인하 가능성을 40% 미만으로 가격에 반영하고 있다.

4.70%를 향한 지속적인 움직임은 경제 전반의 차입 비용을 높여 주식에서 기업 신용에 이르기까지 위험 자산에 압력을 가하고 미국 달러를 강화할 것이다. 다음 연준 회의(6월 17~18일)는 워시 의장의 입장이 시장의 새로운 기대치와 일치하는지에 대한 첫 공식 시험대가 될 것이다.

이러한 가격 재조정은 워시 의장이 3월 첫 기자회견에서 지속적인 인플레이션 속에서 2026년 초까지 75bp의 인하를 단행했던 완화 사이클이 종료됐다고 시사한 이후 진행되어 왔다. 워시 의장 체제 첫 CPI 보고서인 1월 보고서는 예상보다 빠른 물가 상승을 보여주며 장기 동결의 근거를 강화했다. 10년물 수익률은 이미 2월 저점 3.80%에서 현재 4.45% 부근까지 상승하며 금리인하 기대가 급속히 해소되고 있음을 반영하고 있다.

금리 차별화가 재평가를 주도

미국 금리 기대의 변화는 글로벌 채권 시장에 파장을 일으키고 있다. 달러는 수익률 우위가 확대되면서 주요 통화 대비 강세를 보이고 있으며, S&P 500의 금리 민감 섹터(특히 부동산과 유틸리티)는 워시 의장의 3월 시그널 이후 전체 지수 대비 4% 하회 성과를 기록했다고 도이체방크가 집계한 데이터는 보여준다.

스티븐 젱을 포함한 도이체방크의 전략가들은 시장이 여전히 12월까지 40%의 금리인하 확률을 가격에 반영하고 있지만, 이는 너무 비둘기파적인 견해라고 지적했다. "데이터는 추가 완화를 전혀 지지하지 않습니다"라고 라스킨은 말했다. "오히려 다음 움직임이 인하가 아닌 인상이 될 위험이 있습니다."

고정수익 투자자들에게 4.70%의 10년물 수익률은 2023년 10월 이후 최고 수준으로, 당시 수익률이 5.0%를 일시적으로 돌파했다가 후퇴한 바 있다. 10년물 수익률이 지속적으로 4.70%를 넘은 마지막 사례에서 S&P 500은 이후 분기 동안 8% 하락했고, 블룸버그 미국 종합 채권 지수는 마이너스 총수익률을 기록했다.

6월 FOMC 회의가 핵심 이벤트가 될 것이다. 도이체방크는 워시 의장과 동료들이 금리를 동결하고 인플레이션 우려를 재확인하는 매파적인 동결을 단행할 경우 10년물 수익률이 며칠 내로 4.60%를 테스트할 수 있다고 전망했다. 기본 시나리오는 아니지만, 예상치 못한 인상이 있을 경우 수익률은 5.0%를 돌파할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.