모건스탠리 전략가 "달러 반등, 2가지 조건에 달렸다"

모건스탠리 전략가들은 연방준비제도(Fed)의 금리 우위가 다른 주요 경제국에 비해 더 확대되지 않는 한 달러의 최근 강세는 지속 불가능할 것이라고 밝혔다.

"시장에서 '미국 예외주의(US exceptionalism)'에 대한 합의가 커지면서 달러 전망에 대한 논쟁이 불붙고 있다"고 데이비드 애덤스, 앤드류 와트러스, 몰리 니콜린 전략가는 6월 8일자 노트에서 밝혔다. "미국의 금리 우위도 함께 확대될 때만 미 증시 초과 성과가 달러 강세로 이어질 수 있다."

전략가들은 미 증시가 글로벌 증시를 outperform하면서 달러 강세 논리를 뒷받침하고 있다고 설명했다. 그러나 증시 초과 성과만으로는 충분하지 않으며, 달러 강세가 지속되려면 금리 차이도 달러에 유리하게 움직여야 한다고 주장했다.

이 분석은 '미국 예외주의' 거래가 더 지속될 수 있을지 여부라는 외환시장의 핵심 질문을 조명한다. 만약 연준이 매파적 입장을 유지하는 동안 다른 중앙은행들이 완화에 나선다면 달러는 더 강세를 보이며 신흥국 통화와 위험 자산에 영향을 미칠 수 있다. 반대로 금리 차이가 좁혀지면 달러 반등은 멈출 수 있다.

연준 변수

달러 궤적에 대한 논쟁은 다른 주요 중앙은행 대비 연준의 통화정책 경로에 집중된다. 모건스탠리 분석에 따르면, 현재 시장이 가격에 반영하고 있는 미국 예외주의는 주식과 통화 평가 모두에서 금리 차이의 확인 없이는 이미 과도할 수 있다.

전략가들은 지속 가능한 달러 랠리를 위해서는 미국의 금리 우위가 계속 확대되어야 한다고 말했다. 이는 연준이 다른 국가들이 금리를 인하하는 동안 금리를 동결하거나, 시장이 예상하는 것보다 더 적은 횟수의 금리 인하를 단행하는 것에 달려 있다.

자산 시장 간 파급 효과

달러 방향성은 외환시장을 넘어 광범위한 영향을 미친다. 달러 강세는 일반적으로 글로벌 금융 여건을 긴축해 신흥국 통화와 달러로 표시된 원자재 가격에 부담을 준다. 또한 해외 수익을 달러로 환산할 때 가치를 낮춰 미국 다국적 기업들의 실적에도 영향을 미친다.

모건스탠리의 분석 프레임워크에 따르면 투자자들은 달러 궤적을 평가하기 위해 주식 자금 흐름뿐만 아니라 금리 차이도 주시해야 한다. 만약 미 증시가 계속 초과 성과를 내지만 금리 스프레드가 확대되지 않는다면, 달러 강세는 단기에 그칠 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.