ECB, 글로벌 에너지 쇼크로 인한 인플레이션 위험 3배 더 악화 신호

(P1) 필립 레인 유럽중앙은행(ECB) 수석 이코노미스트는 수요일 현재 에너지 쇼크의 글로벌 성격으로 인해 유로존 인플레이션에 미치는 영향이 지역적 가격 급등보다 3배 이상 커질 수 있다고 경고하며, 이르면 6월 금리 인상 가능성을 높였습니다.

(P2) "글로벌 쇼크는 전 세계적으로 비용이 증가하고 있음을 의미합니다"라고 레인은 런던 연설에서 말했습니다. "이것은 상품의 최종 가격이 단순히 현지 에너지 가격의 직접적인 상승뿐만 아니라 국제 공급업체 전반의 가격 상승이 누적된 효과를 반영하는 복합적인 효과를 생성합니다."

(P3) 이번 경고는 시장이 현재 2%인 ECB의 주요 금리에 대해 6월로 예정된 움직임을 시작으로 일련의 인상을 예상하고 있는 가운데 나왔습니다. 인플레이션에 대한 즉각적인 영향은 "상대적으로 억제된" 상태지만, 레인은 ECB 모델 시뮬레이션 결과 글로벌 에너지 비용이 10% 상승할 경우 3년에 걸쳐 인플레이션이 1.5%포인트 추가될 수 있다고 언급했습니다. 이는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후와 같은 지역적 쇼크가 0.4포인트에 불과했던 것과 대조적입니다.

(P4) 이 분석은 ECB의 향후 결정을 성장 둔화와 지속적인 인플레이션 사이의 어려운 판단으로 규정합니다. 높은 에너지 가격이 어느 정도 수요 파괴를 일으킬 가능성이 높지만, 글로벌 비용 전가와 더 높은 임금 요구 위험으로 인해 중앙은행은 이전에 예상했던 것보다 더 강력하고 지속적인 정책 대응을 강요받을 수 있습니다.

글로벌 쇼크, 복합적인 효과

중동 갈등으로 촉발된 최근 유가 및 천연가스 가격 급등은 2022년 에너지 위기와 비교되어 왔습니다. 그러나 레인은 결정적인 차이점을 설명했습니다. 2022년에는 러시아 가스 공급이 중단되면서 유럽이 진앙지였습니다. 2026년에는 현재 혼란에 빠진 호르무즈 해협을 통한 에너지 수입에 크게 의존하는 아시아 경제권과 함께 쇼크가 전 세계적으로 발생하고 있습니다.

이들 경제권은 유럽에서 소비되는 많은 투입재와 완제품을 생산하기 때문에, 높아진 에너지 비용을 충당하기 위한 가격 인상이 공급망을 타고 전달됩니다. 레인은 "쇼크의 광범위한 파급력이 2022년보다 더 억제될 수 있더라도 역사적 평균에 비하면 더 강하고 빠를 수 있습니다"라고 말했습니다.

금리 인상으로 가는 길

ECB는 경제 전망을 평가하면서 4월에 주요 금리를 2%로 동결했습니다. 그러나 레인의 발언은 정책 입안자들이 매파적 입장을 취하기 위한 토대를 마련하는 일련의 발언 중 최신작입니다.

최근 로이터의 경제학자 설문조사는 시장 기대치와 일치하며 6월 금리 인상과 연말 전 최소 한 차례 추가 인상을 예측하고 있습니다. 레인은 높은 가격으로 인한 "수요 파괴"가 필요한 긴축의 양을 제한할 수 있다는 점을 인정하면서도, 임금과 인플레이션 기대치에 대한 2차 효과의 위험으로 인해 "강력하거나 지속적인" 대응이 필요할 수 있다고 말했습니다.

"분명히 이러한 복잡한 조건 하에서 적절한 통화 정책 스탠스를 결정하는 것은 판단의 문제입니다"라고 레인은 결론지었습니다. 집행위원회의 다음 정책 결정은 6월로 예정되어 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.