매파적 연준, USDCHF 3.3% 상승 주도... 비둘기파 SNB와 정책 차별화

연방준비제도(Fed)의 매파적 동결과 스위스국립은행(SNB)의 비둘기파적 기조가 두 중앙은행 간의 정책 격차를 확대시키며 USDCHF를 수개월 만에 최고 수준으로 끌어올렸다.

Fed는 케빈 워시 의장의 첫 회의에서 기준금리를 3.5%~3.75%로 동결했으나 올해 최소 한 차례의 금리 인상 가능성을 시사했다. 이는 비둘기파적인 SNB와의 정책 차별화를 심화시키며 USDCHF를 이번 주 1.3%, 6월 1일 이후 3.3% 각각 상승하게 했다.

"인플레이션 목표 달성에 대한 의지는 강력하고, 만장일치이며, 명확합니다. 이는 지난 5년간 우리가 놓쳐왔던 중요한 메시지이며, 우리는 이를 바로잡을 것입니다"라고 워시 의장은 결정 이후 기자들에게 밝혔다. 이는 5년 연속 위반된 Fed의 2% 인플레이션 목표를 지칭한 발언이다.

FOMC의 점도표에 따르면 18명 참가자 중 9명이 연말까지 최소 한 차례 금리 인상을 예상했으며, 이에 따라 연방기금금리 중간값 전망치는 3월 3.4%에서 3.8%로 상향 조정됐다. 8명은 변동 없음을, 1명은 인하를 전망했다. 위원회는 2026년 인플레이션 전망치를 헤드라인 기준 3.6%, 근원 기준 3.3%로 대폭 상향 조정했는데, 이는 3개월 전 두 지표 모두 2.7%였던 것과 비교된다. 5월 소비자물가지수(CPI)는 연간 4.2%를 기록해 3년래 최고치를 나타냈으나, 근원 인플레이션은 2.9%로 둔화됐다.

정책 차별화가 중요한 이유는 6월 18일 금리 결정을 발표한 SNB가 스위스 인플레이션이 중앙은행 목표치를 밑돌면서 완화적 기조를 유지하거나 강화할 것으로 예상되기 때문이다. CME 페드워치(FedWatch) 데이터가 이르면 10월에 0.25%포인트 인상을 반영하고 있는 가운데, 두 통화 간 금리 차이는 더 확대되어 USDCHF를 추가 상승시키고 달러 기준 시장에서 경쟁하는 스위스 수출업체들에 압력을 가할 수 있다.

금리 차이가 트레이드를 주도한다

Fed가 주요 유럽 중앙은행의 비둘기파적 기조 속에서 긴축 사이클을 시사한 마지막 사례는 2022년이었다. 당시 Fed의 425bp 긴축과 이에 늦게 대응한 ECB의 조합으로 무역가중달러지수는 20년 만에 최고치를 기록했다. 현재 격차는 이보다 작지만(Fed는 2025년 하반기 75bp 인하 이후 동결 상태 유지 중), 방향성 전환 자체가 외환시장에서 중요한 의미를 가진다.

USDCHF는 6월 초 이후 3.3% 이상 상승했으며, FOMC 성명서 발표 이후 상승세가 가속화됐다. 이번 회의 후 발표된 공동성명서는 4월 341단어에서 130단어로 축약됐으며, 향후 인하 가능성을 시사했던 기존 문구가 삭제됐다. 워시 의장은 또한 자신의 점도표 제출을 거부했으며, 기자회견, 회의록 및 점도표 도구 자체를 포함한 Fed의 커뮤니케이션 체계를 검토하기 위한 태스크포스를 발족한다고 발표했다.

향후 전망

다음 FOMC 회의는 7월 28~29일로 예정되어 있으며, 이후 9월, 10월, 12월에 회의가 추가로 잡혀 있다. CME 데이터에 따르면, 익일물 금리스왑(OIS) 시장은 현재 10월 회의에서 0.25%포인트 인상이 단행될 확률을 62%로 반영하고 있다. 만약 인플레이션 지표, 특히 Fed가 목표로 삼는 근원 PCE(개인소비지출) 물가지수가 계속해서 높은 수준을 유지한다면, 해당 확률은 더욱 상승할 수 있다.

USDCHF의 경우, 주요 관심 지표는 6월 고점이다. 이 수준을 돌파할 경우 2025년 말 이후 볼 수 없었던 수준으로의 상승 경로가 열릴 수 있다. 당시 달러는 Fed의 매파적 재평가에 힘입어 강세를 보였다. 하방 리스크로는 워시 의장의 예상치 못한 비둘기파적 전환이나 이란 전쟁 발발 이후 37% 급등한 유가의 급격한 하락이 USDCHF의 최근 상승분을 되돌릴 가능성이 있다.

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