독일 산업생산, 5월 0.9% 증가…예상치 상회

독일의 산업생산이 5월 전월 대비 0.9% 증가하며 0.2% 감소할 것이라는 시장 컨센서스를 상회했다. 이는 4월의 0.2% 증가(상향 조정)에 이은 두 달 연속 상승세로, 데스타티스(Destatis) 데이터가 화요일 발표했다.

"회복은 이미 표면 아래에서 시작됐으며, 제조업의 수주 잔고에서 뚜렷이 나타나고 있다. 이는 곧 중장기적으로 생산을 촉진할 것"이라고 KfW 리서치의 경제학자 제바스티안 방케(Sebastian Wanke)는 말했다.

선행지표인 공장 수주는 5월 1.9% 증가하며 로이터 폴에서 경제학자들이 예상한 1.5% 증가를 웃돌았다. 이러한 증가세는 항공기, 선박, 철도 및 군용 차량을 포함하는 '기타 운송 장비' 부문에서 85% 급증한 데 힘입었다. 대규모 주문을 제외한 신규 수주는 여전히 월간 1% 증가했다. 해외 주문은 2.2% 증가했으며, 유로존 주문은 11.2% 급증한 반면 국내 주문은 1.3% 증가했다.

이번 데이터는 팬데믹 이전부터 시작된 수년간의 부진한 생산 이후 독일 산업의 점진적 회복에 대한 시각을 뒷받침하지만, 위험 요인은 여전히 높은 수준이다. 중동 분쟁은 고에너지 비용과 공급망 불확실성이 활동에 부담을 주며 전망을 계속해서 흐리고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 6월에 금리를 인상해 고에너지 가격이 더 넓은 범위의 인플레이션으로 이어지는 것을 방지하려 했으나, 이는 산업 부문에 역풍으로 작용하고 있다. 그럼에도 불구하고, 정부가 국방과 인프라에 1조 달러 이상을 동원하겠다고 약속하면서 하반기에는 지속적인 회복이 자리 잡을 수 있다는 낙관론이 커지고 있다.

공장 수주 1.9% 증가, 회복 신호

5월 공장 수주의 1.9% 증가는 4월의 3.2% 감소(수정치)에 이은 결과로, 당초 보고된 3.8% 감소보다는 작은 폭이다. 변동성이 덜한 3개월 대 3개월 비교에서는 3~5월 기간 신규 수주가 직전 3개월보다 0.2% 낮아 회복이 여전히 불균형적임을 시사한다. "수주 증가 추세에 기반해, 비록 완만할지라도 독일 산업의 회복을 기대한다"고 코메르츠방크의 수석 경제학자 마르코 바그너(Marco Wagner)는 말했다.

독일 산업생산이 연속적으로 월간 증가세를 기록한 것은 2025년 말이 마지막이었다. 당시 9월과 10월에 각각 0.4%, 0.6% 상승했으나 이후 정체됐다. 그 회복은 중동 분쟁이 격화되고 에너지 비용이 급등하면서 사그라들었으며, 이는 현재 반등의 취약성을 강조하고 있다.

푸른 싹에도 불구하고 지속되는 역풍

긍정적인 데이터에도 불구하고, 경제학자들은 구조적 과제가 여전히 남아 있다고 경고한다. 독일 기업들은 경쟁력 약화로 계속해서 어려움을 겪고 있으며, 중동 분쟁은 불확실성을 더하고 있다. "연방정부의 개혁 패키지가 개별 항목에서 진전을 가져왔지만, 광범위한 돌파구를 의미할 가능성은 낮다"고 바그너는 말했다.

ING의 글로벌 매크로 헤드 카르스텐 브르제스키(Carsten Brzeski)는 독일 산업이 중동 혼란을 예상보다 잘 견뎌냈다고 지적했다. "중동 분쟁이 새로운 공급망 차질을 촉발할 것이라는 초기 우려에도 불구하고, 독일 산업은 약간의 타박상만 입고 벗어난 것으로 보인다"고 그는 말했다. 그는 독일 기업들이 아시아 경쟁사들보다 호르무즈 해협의 교역 차질에 더 많이 노출된 점이 오히려 도움이 되었다고 덧붙였다.

ECB의 6월 금리 인상은 전망을 복잡하게 만든다. 중앙은행은 지난달 성장 전망을 하향 조정하며 유로존 경제가 올해 0.8%, 2027년에 1.2% 성장할 것으로 전망했다. 많은 경제학자들은 ECB의 초점이 인플레이션 위험에서 둔화되는 성장으로 옮겨갈 것으로 예상하며, 이는 향후 수개월 내 산업 활동을 지원할 금리 인하의 문을 열 수 있다.

방케는 원유와 가스가 다시 호르무즈 해협을 자유롭게 통과할 수 있게 되고 개혁이 추가적인 모멘텀을 제공하면 회복이 탄력을 받을 것이라고 말했다. 독일 산성의 지속적인 회복은 차입 비용 상승과 지정학적 불확실성이 활동에 부담을 주면서 어려움을 겪고 있는 더 넓은 유로존 경제를 부양하는 데 중요하다고 여겨진다.

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