글로벌 국채 발행, 사상 최대 5,040억 달러 기록… 재정적자 확대가 공급 급증 견인

국방, 인프라 및 청정에너지를 위한 급증하는 재정적자로 인해 2026년 상반기 글로벌 국채 신디케이트 발행액이 5,040억 달러로 사상 최대를 기록했다. 이는 팬데믹 시대 최고치를 넘어서는 수치로, 향후 구조적으로 더 높은 차입 비용이 지속될 것임을 시사한다.

"공급 증가의 주요 동인은 더 큰 재정 조달 수요를 창출하는 정부 지출 확대입니다."라고 Danske Bank의 수석 애널리스트 Jens Peter Sorensen은 말하며, 군사 지출, 인프라, 청정에너지 전환을 주요 지출 동인으로 지목했다.

이탈리아는 신디케이트 시장에서 최대 차입국 자리를 유지하며 상반기에 약 700억 유로(810억 달러)를 조달했다. 오랫동안 재정 긴축으로 유명했던 독일은 세 건의 신디케이트 딜을 통해 140억 유로를 조달하며 기조를 전환했다. 미국 30년물 국채 수익률은 5월에 2007년 이후 처음으로 5%를 돌파했으며, 영국 10년물 국채 수익률은 150억 파운드(202억 달러) 규모의 장기 국채 매각 당일 2008년 이후 최고 수준을 기록하며 기록적인 수요를 끌어모았다.

이러한 공급 물결은 중앙은행들이 긴축적인 정책으로 선회하는 가운데 발생했다. 유럽중앙은행(ECB)은 이번 주 2023년 이후 첫 금리 인상을 단행할 것으로 예상되며, 연방준비제도(Fed)는 케빈 워시 신임 의장 하에 6월 16~17일 회의에서 금리를 동결할 것으로 관측된다. 연방기금 금리 선물 시장은 12월까지 금리 인상 확률을 66%로 반영하고 있다. 높아진 정부 차입 비용은 민간 투자를 구축하고 경제 성장을 둔화시킬 위험이 있다.

신규 발행을 가중시키는 리파이낸싱 물결

기록적인 발행을 주도하는 구조적 요인도 있다. 코로나 시대에 발행된 채권들이 만기를 맞이하고 있는 것이다. 나티시스(Natixis)는 유로존 국채 리파이낸싱 수요가 2026년에 26% 급증할 것으로 추정하며, 이는 전체 신디케이트 발행 증가율(11%)을 훨씬 웃도는 수치다. "상반기 기록은 금리 인상에 앞선 선제적 발행보다는 만기 도래 채권의 리파이낸싱에 의해 주로 추진되었습니다."라고 나티시스의 금리 전략가 Theophile Legrand는 말했다.

그럼에도 5월 데이터는 변화의 조짐을 보였다. Legrand는 리파이낸싱 규모가 5월에 전년 동월 대비 실제로 감소한 반면, 신디케이트 발행액은 320억 유로에서 450억 유로로 증가했다고 지적하며 "이는 적어도 어느 정도 기회주의적 사전 자금 조달(pre-funding)이 있었음을 시사합니다."라고 말했다.

ING의 전략가들(벤자민 슈뢰더 주도)에 따르면 벨기에, 스페인, 오스트리아, 포르투갈 모두 5월에 "예상보다 이른 시점에" 딜을 진행했다. 그리스는 36억 유로 규모의 2036년물 채권 추가 발행(tap)에 360억 유로 이상의 주문을 받았으며, 스웨덴은 20억 유로 규모의 3년물 채권을 발행했다.

투자자들이 더 높은 보상을 요구하면서 금리 상승

기록적인 공급은 여전히 견조한 수요와 만나고 있지만, 그 대가가 따르고 있다. 미국 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 5%를 돌파한 것은 인플레이션이 지속되고 공급이 증가하는 상황에서 투자자들이 장기 국채 보유에 대해 더 높은 보상을 요구하고 있음을 반영한다.

5월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 4.2% 상승하며 2023년 이후 가장 빠른 연간 상승률을 기록했으며, 이는 휘발유 가격이 59% 급등한 데 따른 것이다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승해 시장 예상치(0.3%)를 밑돌며 일부 안도감을 제공했다. "에너지 가격 상승으로 헤드라인 인플레이션은 여전히 높은 수준이지만, 주거비와 서비스 인플레이션 둔화는 근원 물가 압력이 계속 완화되고 있음을 시사합니다."라고 블랙록(BlackRock)의 미주 수석 투자 및 포트폴리오 전략가 Gargi Chaudhuri는 말했다.

"정부들은 시장이 여전히 건전하고 공급을 흡수할 의사가 있는 동안 시장 창구(window)를 활용하고 있습니다."라고 TwentyFour Asset Management의 포트폴리오 매니저 Johnathan Owen은 말했다. 문제는 이러한 의지가 얼마나 지속될 것인지다. Insight Investment의 글로벌 금리 책임자 Harvey Bradley는 단호하게 말했다. "하반기에도 시장에 출시를 기다리는 대규모 국채 공급 물량이 여전히 남아 있습니다."

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문을 구성하지 않습니다.