구글, AI 성장에 22% 급등했으나 1,900억 달러 비용에 직면

Alphabet의 1분기 22%라는 놀라운 매출 성장은 호황을 누리고 있는 인공지능 사업과 이를 유지하는 데 필요한 막대한 자본 사이의 중대한 긴장을 가리고 있습니다. AI 인프라 구축을 위해 2026년 자본 지출을 최대 1,900억 달러까지 늘리겠다는 회사의 계획은 이제 투자자들에게 핵심 이슈가 되었으며, 강력한 단기 실적과 미래의 수익성 압박 사이에서 무게를 재고 있습니다.

인텔의 CEO 립부 탄(Lip-Bu Tan)은 최근 실적 발표에서 "최근 몇 달 동안 CPU가 AI 시대의 필수적인 기반으로 다시 자리매김하고 있다는 분명한 징후를 보았습니다"라고 말하며, 반도체 분야 전반의 업체들에게 혜택을 주고 구글의 지출을 필연적으로 만드는 광범위한 하드웨어 수요 급증을 강조했습니다.

구글의 모회사는 1분기 주당순이익 5.11달러를 기록하며 분석가 예상치인 2.63달러를 크게 상회했으며, 매출은 1,099억 달러에 달했습니다. 구글 클라우드 부문은 눈에 띄는 성과를 거두었는데, 제미나이(Gemini) AI 도구의 유료 기업 사용자가 분기별로 40% 급증함에 따라 매출이 전년 대비 63% 증가하며 처음으로 200억 달러를 돌파했습니다.

이 결과는 AI 붐의 핵심에 있는 고위험 트레이드오프를 노출합니다. Alphabet 주식은 프리미엄을 받고 거래되고 있지만, 마이크로소프트와 그 370억 달러 규모의 AI 연간 운영 속도(run rate)에 맞서기 위해 필요한 자본 지출 확대는 마진을 압박하고 미래 수익 성장을 둔화시킬 수 있으며, 이러한 위험은 강력한 헤드라인 수치에도 불구하고 신중한 정서에 반영되어 있습니다.

## 광고 수익 정체 속 구독 급증
구독 기반 모델로의 전환이 가속화되면서 기존 광고 사업의 약세를 상쇄하는 보다 예측 가능한 수익원을 제공하고 있습니다. 구글은 1분기에 2,500만 명의 신규 유료 구독자를 추가하여 총 3억 5,000만 명을 기록했습니다. 이러한 성장은 주로 유튜브 프리미엄과 구글 원(Google One)에 의해 주도되었으며, 현재 구글 원은 회사의 고급 제미나이 AI 기능을 번들로 제공하고 있습니다.

이러한 변화에는 직접적인 대가가 따릅니다. 유튜브의 광고 수익은 98억 8천만 달러로 월가 목표치인 99억 9천만 달러에 소폭 못 미쳤습니다. 필립 쉰들러(Philipp Schindler) 최고 비즈니스 책임자가 언급했듯이, 구독 성장은 현재 광고 수익 성장을 앞지르고 있으며, 투자자들은 이 역학 관계를 면밀히 주시하고 있습니다. 이 하이브리드 모델은 광고 노출의 손실을 일정한 월간 구독료로 상쇄하는 Alphabet의 새로운 현실로 보입니다.

## 1,900억 달러의 질문
인상적인 성장과 투자자의 우려를 동시에 일으키는 주요 동인은 AI 비용입니다. 2026년까지 최대 1,900억 달러에 달하는 자본 지출에 대한 Alphabet의 가이던스는 AI 서비스에 대한 "폭발적인 수요"에 발맞추기 위한 경이로운 수치입니다. 이 지출은 28% 성장을 기록한 아마존의 AWS 및 AI 사업이 연간 370억 달러 규모로 가동 중이라고 보고한 마이크로소프트와 경쟁하기 위해 필수적입니다.

이러한 지출은 파급 효과를 일으켜 AI 데이터 센터의 CPU 수요로 인해 올해 주가가 두 배 이상 오른 인텔(INTC)과 같은 회사들을 부양합니다. 그러나 이는 Alphabet 자체의 밸류에이션에 대한 의문도 제기합니다. 성장은 부인할 수 없지만, 시장은 Barchart.com 데이터에 따라 선행 PER이 25.56배로 더 낮은 자본 경량형 경쟁사 엔비디아(NVDA)와 비교할 때 이토록 막대하고 증가하는 비용을 가진 주식의 가격을 어떻게 책정할지 고심하고 있습니다. JP모건은 Alphabet의 목표 주가를 460달러로 상향 조정했지만, 여전히 초점은 이러한 막대한 AI 투자의 수익이 비용을 정당화할 것인지에 맞춰져 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.