5월 수입 물가 1.9% 상승, 시장 예상치의 두 배 육박

미국의 5월 수입 물가가 1.9% 상승하며 시장 전망치 1.1%의 거의 두 배를 기록했다. 이란 평화 협정으로 원유 가격이 3월 이후 처음으로 배럴당 80달러 아래로 떨어졌음에도 불구하고 연료 비용이 여전히 높은 수준을 유지한 결과다.

노무라 자산운용 인터내셔널의 앤디 골드버그 최고 투자 전략가는 "만약 유가가 갑자기 빠르게 하락한다면 헤드라인 인플레이션 수치는 낮아지겠지만, 동시에 소비자 주머니에 많은 돈이 돌아가게 되고, 소비자들이 이미 상당히 긍정적인 심리를 보이고 있는 상황에서 이는 추가 인플레이션을 유발할 수 있다"고 말했다.

지난달 연료 수입 물가는 12.5% 상승하며 4월의 18.6% 급등세에서 둔화됐지만, 0.8% 상승에 그친 비석유류 수입 물가의 세 배 이상의 속도를 유지하고 있다. 수입 물가의 연간 상승률 6.7%는 팬데믹 이후 인플레이션 파동이 정점에 가까워지던 2022년 8월 이후 가장 큰 폭이다. 이 수치에는 관세와 운송 비용이 제외되어 있어, 수입업체가 실제로 부담하는 비용 부담은 이보다 더 크다.

이 지표는 화요일부터 이틀간의 통화정책 회의를 여는 연방준비제도(Fed)의 향후 전망을 복잡하게 만들고 있다. 경제학자들은 중앙은행이 기준금리를 3.50%-3.75% 범위에서 동결하겠지만 완화 기조에서 선회할 것으로 예상한다. 소비자 물가 인플레이션이 이미 3년 만에 가장 빠른 속도로 상승하고 있고 생산자 물가도 3년 반 만에 최대 상승폭을 기록한 가운데, 수입 물가 데이터는 2026년 금리 인하 가능성을 더욱 희박하게 만들었다.

인플레이션 전달 체인

5월 수입 물가 보고서는 원유 시장에서 이란 분쟁의 급속한 완화가 가격에 반영되는 가운데 나왔다. 브렌트유는 5.06% 하락한 배럴당 78.96달러에 마감했고, 서부텍사스산원유(WTI)는 5.82% 하락한 76.05달러를 기록하며 두 벤치마크 모두 3월 초 이후 처음으로 80달러 아래에서 장을 마감했다. 도널드 트럼프 대통령은 일요일 미국과 이란이 전쟁 종식 조건에 합의했으며, 호르무즈 해협이 금요일 재개방될 예정이라고 발표했다.

하락하는 유가와 여전히 높은 수입 비용 간의 괴리는 현물 원유 가격 변동과 미국 항구에 도착하는 완제품 가격 간의 시차를 반영한다. 연료 수입 물가는 4월에 비해 둔화됐지만, 광범위한 소비재 및 산업재 가격에 영향을 미치는 수준을 유지하고 있다. 연간 수입 물가 상승률이 6%를 초과한 것은 2022년 8월까지의 12개월이 마지막이었으며, 당시 Fed는 40년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클의 한가운데 있었다. 중앙은행은 그해 4차례 연속 회의에서 각각 75베이시스포인트씩 금리를 인상한 후 속도를 늦췄다.

시장 재평가와 Fed의 딜레마

주식시장은 인플레이션 쇼크와 유가 하락에 따른 경기순환주로의 자금 이동 사이의 긴장감을 드러냈다. 다우존스산업평균지수는 0.64% 상승한 51,999.67에 사상 최고치로 마감하며, 투자자들이 낮은 에너지 비용이 미국 경제를 재가속화할 것이라고 베팅했다. JP모건 체이스는 3% 이상 상승했고, 캐터필라는 1% 이상 올랐다. 그러나 S&P 500은 0.57% 하락했고 나스닥 종합지수는 1.15% 급락했다. 뱅크오브아메리카의 펀드 매니저 조사에서 응답자의 80%가 반도체를 가장 과열된 거래로 꼽으며 조사 사상 최고치를 기록한 후 반도체 주식 매도세가 지수를 끌어내린 것이다.

자산군 간 괴리는 Fed의 딜레마를 잘 보여준다. 낮은 유가는 기계적으로 헤드라인 인플레이션을 완화시키지만, 동시에 노동시장이 여전히 견조한 상황에서 소비자 주머니에 돈을 돌려준다. 5월 비농업 고용은 17만 2,000건 증가하며 시장 전망치 8만 5,000건을 크게 웃돌았고, 실업률은 4.3%를 유지했다. 소비자 주도의 수요 재가속화는 에너지 비용이 완화되더라도 근원 인플레이션을 고착화시킬 수 있다.

시장은 이제 케빈 워시 의장이 첫 통화정책 회의에서 매파적 동결을 단행할 가능성에 직면했다. 즉 금리를 동결하면서도 단기 완화 기대감을 일축하는 것이다. 오버나이트 인덱스 스와프는 연말까지 금리 인하 가능성이 낮아진 것을 반영해 이미 재평가됐다. 다음 주요 시험대는 7월 15일 발표되는 6월 소비자물가지수(CPI)로, 수입 물가 압력이 더 넓은 경제로 전염되고 있는지 여부를 보여줄 것이다.

본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.