일본 임금 3년 연속 5%↑···BOJ 금리 인상 경로 뒷받침

일본 기업들이 3년 연속 5%를 초과하는 임금 인상에 합의하면서, 일본은행(BOJ)의 추가 금리 인상 명분이 강화됐다. 임금-물가 선순환 사이클이 세계 4위 경제 대국에 자리잡고 있음을 시사한다.

"노동 협상의 강력한 결과는 실질 임금 상승이 최근 몇 달간 플러스로 전환된 점과 맞물려 소비자 지출을 뒷받침하고, 일본은행이 점진적 금리 인상 경로를 유지해야 한다는 명분을 강화할 것"이라고 메이지야스다 리서치 인스티튜트의 이코노미스트 마에다 카즈타카는 말했다.

일본 700만 명 노조 연합체인 렌고의 최종 집계에 따르면 5,368개 기업의 평균 임금 인상률은 5.01%였으며, 기본급(베이스업)은 3.5% 상승했다. 이는 2025년 5.25%, 2024년 5.10%에 이은 것으로, 1989~1991년 이후 처음으로 3년 연속 5%를 넘긴 기록이다. 일본은행은 지난달 정책 금리를 31년 만에 최고 수준인 1%로 인상했으며, 시장은 12월 이전 추가 인상 확률을 93%로 반영하고 있다.

지속적인 임금 상승은 BOJ의 통화정책 정상화를 위한 전제 조건이다. 기업이 높아진 인건비를 판매 가격에 계속 전가할 수 있다면 중앙은행은 추가 긴축을 진행할 수 있다. 그러나 이란 분쟁에서 엔화 약세에 따른 수입 인플레이션에 이르기까지 외부 충격이 실질 소득을 잠식할 경우, 이 선순환은 깨질 수 있으며 BOJ는 인플레이션 억제와 성장 지원 사이에서 선택을 강요받을 수 있다.

역풍 속에서도 유지된 임금 모멘텀

올해 결과는 기업들이 직면한 역풍을 고려할 때 주목할 만하다. 협상은 미·이스라엘과 이란 간 전쟁으로 인한 공급망 차질, 엔화 약세에 따른 수입 비용 상승, 그리고 BOJ 자체 금리 인상에 따른 조달 비용 증가라는 배경 속에서 진행됐다. 대기업들은 대개 3월 중순까지 협상을 마무리하며 이러한 충격으로부터 상대적으로 보호받았다. 반면 협상 시기가 늦은 중소기업들은 더 큰 부담을 짊어졌다: 300명 미만 노조의 평균 임금 인상률은 4.69%, 기본급 인상률은 3.51%로 모두 전국 평균을 밑돌았다.

이번 주 BOJ의 단칸(업황단기관측) 조사에 따르면 대기업 제조업의 업황 심리는 8년 만에 최고치로 상승, 기업 이익이 임금 모멘텀을 유지할 수 있을 만큼 건전함을 시사했다. 애널리스트들은 내년에도 비슷한 규모의 임금 인상이 있을 것으로 예상, 이 경우 4년 연속 기록으로 이어질 전망이다.

실질 임금과 통화정책 계산

실질 임금은 4개월 연속 플러스를 기록했지만, 이는 정부 보조금이 인플레이션 영향을 일부 완화한 데 따른 측면이 있다. 재정 지원 없이 임금 상승이 지속될 수 있을지, 그리고 기업이 비용 상승을 흡수하면서 인플레이션을 가속화하지 않을 수 있을지가 BOJ의 금리 인상 범위를 결정할 것이다.

중앙은행은 지난달 금리를 1%로 인상하면서 임금 인상분을 판매 가격에 전가하는 움직임이 계속되고 있다고 밝혔으며, 적절한 임금 및 물가 상승이 서로를 강화하는 선순환 사이클이 지속될 것이라는 전망을 제시했다. 후생노동성 관계자는 이번 결과를 "임금 인상을 사회적 규범으로 만드는 중요한 발걸음"이라고 평가했다.

정부 차원에서 다키치로 총리 행정부는 전임 정부보다 더 점진적인 접근 방식을 취하고 있다. 지난달 발표된 경제성장 전략 초안은 국가 최저임금을 1,500엔으로 인상하는 시기를 "가능한 한 이르게, 늦어도 2030년대 전반까지"로 제시, 이시바 전 총리의 임기 내 달성 목표를 사실상 연기했다.

BOJ의 다음 통화정책 결정은 7월 하순으로 예정돼 있다. 오버나이트 인덱스 스왑(OIS) 시장은 트레이더들이 해당 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 3분의 1로 보고 있으며, 연말까지 인상을 완전히 반영하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.