일본 국채 금리 4% 돌파, 1조 달러 규모 미국채 매각 우려 고조

수십 년간 본 적 없는 수준으로 일본 국채 금리가 급등하면서 글로벌 시장은 전략 재수립에 나섰습니다. 자산 운용가들은 일본 기관 투자자들이 보유한 약 1조 달러 규모의 미국채 매각을 시작할 위험에 대비하고 있습니다.

BlueBay 자산 운용의 최고 투자 책임자인 마크 다우딩(Mark Dowding)은 "신규 자금은 더 이상 해외로 배분되지 않을 것"이라며 시장 논리의 변화를 짚었습니다. "미국 기업 신용이나 미국채로 가는 것이 아니라 일본 국내 시장으로 재배분될 것입니다." BlueBay는 이러한 흐름을 활용하기 위해 지난 3월 최초의 일본 채권 펀드를 출시했습니다.

채권 시장의 폭락은 전 세계적으로 나타나고 있습니다. 미국 10년물 국채 금리는 12bp 상승한 4.6%를 기록하며 2025년 이후 최대 주간 상승폭을 보였고, 영국 10년물 길트 금리는 5.17%를 터치했습니다. 하지만 도쿄의 움직임은 역사적입니다. 일본 30년물 금리는 1999년 발행 이후 처음으로 4%를 넘어섰습니다. 작년 12월 정책 금리를 0.75%로 인상한 일본은행(BoJ)이 오는 6월 다시 금리를 인상할 것이라는 전망이 지배적인 가운데 이러한 가격 재조정이 이루어지고 있습니다.

미국 시장의 핵심 공포는 수십 년간 이어져 온 거래의 해체 가능성입니다. 미국 채권의 최대 외국인 보유자인 일본 투자자들이 매력적으로 변한 자국 금리를 쫓아 자본을 환류시키기 시작한다면, 미국 정부의 차입 비용이 크게 상승하고 전 세계 경제에 파급 효과를 미칠 수 있습니다.

일본 국채 금리 수십 년 만에 최고치

일본 국채(JGB) 금리의 상승 속도는 글로벌 투자자들을 긴장시키고 있습니다. 벤치마크인 10년물 JGB 금리는 1997년 이후 최고치인 2.73%까지 올랐습니다. 20년물 금리는 1996년 이후 최고치를, 40년물 금리는 2007년 데뷔 이후 최고치를 기록했습니다. SMBC 닛코 증권의 마루야마 린토 수석 전략가는 "금리가 오랫동안 제로에 가까웠던 일본에서 30년물 JGB 금리가 4%까지 올랐다는 사실은 역사적인 일"이라고 말했습니다.

이는 일본은행이 오랫동안 국내 금리를 억눌러온 대규모 양적 완화와 수익률 곡선 제어(YCC) 정책에서 점진적으로 탈피한 데 따른 결과입니다. 중앙은행이 더 이상 독점적인 구매자가 아니게 되면서 전통적인 수급 역학이 돌아왔고 변동성도 함께 커졌습니다. 시장은 이제 BoJ가 이르면 6월에 25bp를 추가 인상하여 정책 금리를 1%로 올릴 것으로 예상하고 있습니다.

1조 달러 자본 환류의 의문

수십 년 동안 일본의 제로에 가까운 금리는 연기금, 보험사, 은행들이 수익을 찾아 해외에 수조 달러를 투자하게 만들었습니다. 이는 그들을 미국채와 같은 자산 수요의 근간으로 만들었습니다. 그 논리가 이제 뒤집히고 있습니다. 흐름이 아직 급류는 아니지만 초기 징후는 나타나고 있습니다. EPFR 데이터에 따르면, 일본 국채 전용 펀드는 지난 3월 약 7억 달러의 기록적인 순유입을 기록했습니다.

그럼에도 불구하고 분석가들은 대규모 환류가 아직 시작되지 않았다고 지적합니다. 실제로 RBC 캐피털 마켓에 따르면 일본 투자자들은 지난 12개월 동안 여전히 약 500억 달러의 외국 채권을 순매수했습니다. 일부 투자자들은 향후 정부 지출 증가가 가격을 낮추고 금리를 더 높일 수 있다는 점을 우려해 JGB 매수에 주저할 수도 있습니다. RBC의 매크로 전략가 아바스 케슈바니(Abbas Keshvani)는 "수급 역학 모두 금리가 계속 상승할 것임을 가리키고 있다"고 말했습니다.

글로벌 채권 폭락과 미국 시장 영향

일본의 움직임은 동시다발적인 글로벌 채권 매도세와 맞물려 발생하고 있습니다. 지속적인 인플레이션 데이터, 배럴당 100달러를 넘는 유가 상승, 지정학적 긴장은 연준과 같은 중앙은행들이 긴축 정책을 더 오래 유지해야 할 것이라는 추측을 낳았습니다. 트레이더들은 이제 연준이 12월에 금리를 인상할 확률을 거의 3분의 2로 보고 있습니다.

소시에테 제네랄 아메리카의 리서치 책임자 수바드라 라자파(Subadra Rajappa)는 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 "채권 금리가 확실히 통제 불능 상태가 된 것 같다"고 말했습니다. 위험은 미국채 매도세가 지속되고 일본의 수요 감소로 악화될 경우, 국채가 더 매력적인 대안이 되고 기업의 자본 비용을 높임으로써 미국 주식 시장의 랠리를 불안정하게 만들 수 있다는 점입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.