젠슨 황, 휴머노이드 로봇 시장 40조 달러로 평가 — 월가가 베팅하는 이유

엔비디아 CEO 젠슨 황은 지난 1년 동안 한 가지 숫자를 반복해 왔다. 휴머노이드 로봇은 노동 자동화 측면에서 40조 달러의 총가용시장(TAM)을 대표하며, 이는 이전의 모든 소비자 기술 카테고리를 압도하는 수치다.

물리적 AI 테제에는 두 가지 명확한 공개시장 표현 방식이 있다. 엔비디아는 곡괭이와 삽을 판다 — 모든 휴머노이드가 훈련, 시뮬레이션 및 배포에 필요한 컴퓨팅 플랫폼이다. 테슬라는 순수 휴머노이드 베팅으로, 프리몬트에서 연간 100만 대, 기가팩토리 텍사스에서 연간 1,000만 대를 목표로 하는 옵티머스 생산라인을 구축 중이며, 2026년 1분기 Gen 3 공개를 목표로 하고 있다. 월가는 양쪽 모두에 포지셔닝하고 있으며, 신뢰성의 다리는 이미 도로 위에 놓여 있다.

"SF적 반론은 더 이상 통하지 않는다"고 Derek Yan은 Animal Spirits 팟캐스트의 Talk Your Book 로봇 투자 에피소드에서 말했다. "조 단위 기업들이 그것을 원한다면, 실현될 가능성이 매우 높다." Yan은 이 기회가 전기차나 스마트폰보다 "잠재적으로 더 크다"고 주장하며, Waymo의 자율주행이 기반이 되는 인지, 계획, 제어 스택이 실제 환경에서 작동한다는 증거라고 지적했다.

엔비디아의 재무제표는 플랫폼 스토리를 뒷받침한다. FY2027 1분기 매출은 816억 1,000만 달러로 전년 대비 85.2% 증가했으며, 데이터센터 매출은 회사의 8-K 보고서 기준 752억 5,000만 달러를 기록했다. 가장 최근 실적 발표에서 황은 세계 최초의 개방형 완전 맞춤형 휴머노이드 로봇 기반 모델인 Isaac Groot, N1을 발표했으며, Agility Robotics, Boston Dynamics, XPENG Robotics를 포함한 파트너들이 Isaac 시뮬레이션을 사용해 휴머노이드를 훈련하고 있다고 언급했다. "수십억 대의 로봇, 수억 대의 자율주행 차량, 수십만 개의 로봇 공장과 창고가 개발될 것"이라고 황은 말했다.

테슬라의 밸류에이션이 걸림돌이다. 주식은 선행 주가수익비율(P/E) 208배에 거래되고 있으며, trailing 12개월 EPS는 1.10달러다. 주가는 연초 대비 2% 하락한 440.36달러지만, 지난 한 달간 16% 상승했다. 예측 시장은 2026년 12월 31일까지 테슬라 옵티머스 출시 확률을 14%로 보고 있다. 투자자들은 군중이 아직 믿지 않는 로봇 램프업을 위해 오늘날의 가격을 지불하고 있다. FSD 사업은 존재 증명을 제공한다: 활성 구독 128만 건(전년 대비 51% 증가), 서비스 매출은 223억 9,000만 달러의 매출 기준 42% 증가했다.

역사적 패턴은 곡괭이와 삽 공급자에게 유리하다

1913년 헨리 포드의 하일랜드 파크 공장에 도입된 이동 조립 라인은 Model T 섀시 조립 시간을 약 12시간에서 약 90분으로 단축시켰으며, 자동차를 10년 안에 사치품에서 대중 시장 필수품으로 전환시켰다. 그 순간 투자자의 본능은 운영자인 포드, 올즈, 허드슨 또는 미국 쇼룸에 넘쳐나던 수백 개의 자동차 제조업체를 사는 것이었다. 그중 소수만이 이후의 통합 과정에서 살아남았다. 지속 가능한 부는 공급망 한 단계 아래, 모든 운영자가 강제로 구매해야 했던 평범한 공급업체(철강, 고무, 유리, 공작기계 회사)로 이동했으며, 이들은 승자와 패자 모두에게 제품을 판매했다.

동일한 논리가 물리적 AI에도 적용된다. 엔비디아는 어떤 제조업체가 승리하든 관계없이 훈련, 시뮬레이션 및 배포되는 모든 휴머노이드에서 사용료를 징수한다. 회사의 선행 P/E는 24배로, 이러한 속도로 데이터센터 매출이 성장하는 비즈니스로서는 놀라운 수준이다. 엔비디아에 대한 애널리스트 컨센서스는 Strong Buy이며, Buy 48건, Strong Buy 10건, 평균 목표주가는 295.69달러로, 현재 주가 212.60달러 대비 약 40%의 상승 여력을 의미한다.

투자자들이 주목해야 할 다음 포인트

황의 40조 달러라는 숫자가 방향성만이라도 맞다면, 수학적으로 엔비디아가 인프라 계층을 차지하고 테슬라는 옵티머스를 실현해 자동차 제조업체보다 훨씬 더 큰 기업이 되거나, 그렇지 못할 경우 208배의 선행 배수가 급격히 압축될 것임을 의미한다. Animal Spirits 진행자를 놀라게 한 Waymo의 라이드 경험은 Coatue가 1분기에 메가캡 테크를 축소하고 황이 무대에서 계속해서 조 단위 TAM 수치를 반복하는 이유와 같다. 곡괭이와 삽 케이스는 오늘날 더 깔끔해 보인다. 순수 베팅 케이스는 머스크가 약속한 물량으로 Gen 3 옵티머스가 출시될 경우 더 큰 수익을 제공한다. 두 베팅 모두 동일한 테제에 의해 성패가 결정된다: 물리적 AI는 현실이며, 조 단위 기업들이 그것을 실현하기를 원한다는 점이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.