6월 고용 5만7000건, 예상 크게 하회…연준 금리 논쟁 재점화

1년 만에 최저 수준의 고용 보고서가 연준의 물가 우선주의가 냉각되는 노동시장을 견딜 수 있을지에 대한 논쟁을 재점화시켰다.

미국 노동통계국이 목요일 발표한 자료에 따르면 6월 고용은 5만7000건 증가에 그쳐 컨센서스인 11만3000건을 크게 밑돌았으며, 5월 수치는 12만9000건으로 하향 조정됐다. 실업률은 4.3%에서 4.2%로 소폭 하락했지만, 경제활동참가율은 0.3%포인트 하락한 61.5%를 기록했다.

LPL파이낸셜의 수석 이코노미스트 제프리 로치는 "노동시장은 버티고 있어 연준이 물가 안정에 집중할 기회를 제공하고 있다"고 말했다. 그는 점점 더 많은 근로자들이 노동시장에서 완전히 이탈하고 있으며, 이러한 역학이 중앙은행의 노동시장 여유도 평가를 복잡하게 만들 수 있다고 지적했다.

시간당 평균 임금은 전월 대비 0.3%, 전년 동기 대비 3.5% 상승하며 예상치에 부합했다. 이전 월 수치는 4월 14만8000건, 5월 12만9000건으로 합계 7만4000건 하향 조정돼, 3개월 연속 예상치를 웃돌던 흐름이 끊겼다. 3개월 평균은 현재 약 11만1000건으로, 애틀랜타 연은이 실업률 안정에 필요하다고 추정하는 약 10만건의 손익분기점을 여전히 웃돌고 있다.

6월 데이터는 케빈 워시 의장 체제의 연준이 민감한 정책 경로를 탐색하는 가운데 나왔다. 워시 의장은 수요일 노동시장이 "안정적"이라고 말하며 인공지능이 광범위한 일자리 손실을 초래할 것이라는 우려를 일축하고, 이를 "노동의 덩어리 오류"라며 기술 변화에 대한 오해라고 지적했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해먹은 이번 주 초 "인플레이션이 여전히 너무 높다"며 금리 인상 가능성을 고려해야 한다고 경고하는 등 비교적 매파적인 입장을 취했다.

금리 경로에 촉각

CME 페드워치 툴에 따르면 시장은 7월 연준 회의에서 금리가 동결될 확률을 80%, 9월 또는 10월까지 인상될 확률을 46%로 반영하고 있으며, 이는 발표 전 50%에서 하락한 수치다. 연내 최소 두 차례 금리 인상 가능성은 40%를 소폭 상회하는 수준이다.

에버코어 ISI의 경제 및 중앙은행 전략 책임자 크리슈나 구하는 6월 보고서는 연준이 강력한 월간 증가세 이후 "정상 회귀"로 볼 가능성이 크며 약한 지표로 보지 않을 것이라고 말했다. 구하는 "워시 연준은 물가 우선주의 연준이며, 새 의장은 노동시장 강세와 인플레이션 사이의 기계적 연결을 거부한다"며 "따라서 고용 보고서가 금리 전망에 어느 방향으로든 중요한 영향을 미치지는 않을 것"이라고 분석했다.

ADP 보고서는 이번 주 초 둔화를 예고했다. 6월 민간 고용은 9만8000건 증가에 그쳐 컨센서스 11만건을 밑돌았다. 골드만삭스는 월드컵이 6월 고용을 약 4만건 증가시키는 효과를 낼 것으로 추정했으며, 레저 및 접객업, 전문 서비스업, 무역 및 운송업에 집중될 것이라고 봤다. 그러나 실제 레저 및 접객업 증가는 2000건에 불과해 토너먼트의 고용 효과가 과장되었을 수 있음을 시사했다.

고용이 6만건 아래로 떨어진 것은 2025년 6월이 마지막으로, 당시 경제는 2만건의 일자리를 잃었다. 그 보고서 이후 S&P 500 지수가 2주 동안 3.2% 하락하는 등 시장 변동성이 확대됐으며, 경기 침체 우려가 일시적으로 트레이딩 데스크를 강타했다.

현재까지 교차 자산 반응은 제한적이다. 국채 수익률은 고용 부진에 소폭 하락해 2년물 물가가 4bp 하락한 4.12%를 기록했고, S&P 500 선물은 소폭 등락을 오갔다. 달러 인덱스는 0.2% 하락했으며, 트레이더들은 연준의 매파적 베팅을 축소했다.

노동시장의 다음 주요 시험대는 8월 7일 발표되는 7월 비농업 고용 보고서이며, 이후 7월 28~29일 연준 정책 회의가 예정돼 있다. 그 사이 중앙은행은 7월 15일 발표 예정인 7월 CPI를 포함해 두 차례 더 소비자물가지수를 확인한 후 금리 동결 연장을 정당화할 물가 진전이 있었는지 판단할 예정이다.

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