쿠들로 "트럼프-워시 정책 조화"… 연준 점도표, 3회 금리인상 시사

연준은 수요일 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했지만, 점도표는 9명의 위원이 연말까지 최소 한 차례 인상을 예상하는 것으로 나타나 10년물-2년물 국채 스프레드는 28bp(베이시스포인트)로 확대됐다.

"트럼프와 워시는 각기 다른 방식으로, 둘 다 정말 좋은 뉴스를 촉진하고 있다." 도널드 트럼프 대통령 시절 국가경제위원회(NEC) 위원장을 지낸 래리 쿠들로는 목요일 폭스비즈니스 칼럼에서 이렇게 밝혔다. 쿠들로는 트럼프의 감세 및 규제 완화 추진과 워시의 물가 안정 약속이 경제 성장을 위한 상호보완적 동력이라고 지목했다.

S&P 500 지수는 수요일 1.21% 하락한 7,420.10을 기록했고, 나스닥 종합지수는 1.34% 내린 26,021.66으로 마감했다. 다우존스 산업평균지수는 0.98% 하락한 51,492.55를 나타냈다. Cboe 변동성 지수(VIX)는 2포인트 상승한 18.44를 기록했다. 단기 금리 선물은 CME그룹의 페드워치(FedWatch) 도구에 따라 이르면 9월 금리 인상 확률을 더 높게 반영하는 쪽으로 이동했다. 이는 화요일 시장이 연말까지 금리 동결 가능성을 약 40%로 봤던 것에서 반전된 것이다.

워시의 매파적 통화 정책 기조와 트럼프의 성장 촉진 재정 야망 사이의 긴장감은 2028년까지 정책 전망을 정의할 핵심 요소다. 연준의 2028년 중간 금리 전망치는 3월의 3.1%에서 3.4%로 상승했는데, 이는 백악관이 감세와 규제 완화를 추진하는 가운데서도 중앙은행이 완화 여력이 제한적이라고 판단하고 있음을 시사한다. 오는 9월 연준 회의는 워시가 자신의 '새로운 장'인 데이터 기반 정책 결정을 행정부의 성장 목표와 충돌 없이 실행해낼 수 있을지를 시험대에 올릴 것이다.

연준의 점도표가 이처럼 매파적 재조정을 보인 것은 지난 2024년 12월이 마지막이었다. 당시 다음 해 중간 금리 전망치는 50bp 급등했다. S&P 500 지수는 이후 2주간 3% 하락했지만, 노동 시장이 둔화되면서 회복했다. 이번에는 재조정 범위가 더 먼 미래까지 확장되어 2026년, 2027년, 2028년에 걸쳐 금리 전망치가 상승했다. 이는 경제가 성장하는 상황에서도 중앙은행이 인플레이션이 계속 고점을 유지할 것으로 예상한다는 신호다.

쿠들로의 칼럼은 트럼프와 워시 간의 역학 관계를 상충적이기보다 상호 보강적인 프레임으로 그려낸다. 트럼프의 이란과의 예비 평화 합의는 원유 가격을 배럴당 74달러 아래로 끌어내리며 주요 인플레이션 입력 요소를 완화시켰고, 워시의 물가 안정 집중은 장기 인플레이션 기대치를 고정시키는 역할을 한다. 쿠들로는 낮은 에너지 비용이 소비자 구매력을 개선하고 제조업체의 투입 비용을 줄여, 재정 확장과 통화 긴축이 경제 과열 없이 공존할 수 있는 조건을 만든다고 주장했다.

28bp까지 좁혀진 수익률 곡선의 평탄화는 2025년 4월 이후 가장 가파른 수준으로, 투자자들이 장기 고금리를 가격에 반영하고 있다는 가장 명확한 시장 신호라고 정책 연구 기관 엠플로이아메리카(EmployAmerica)의 스칸다 아마르나스 전무 이사는 분석했다. 단기 연준 기대치를 추적하는 2년물 금리는 상승세를 유지한 반면, 10년물 금리는 안정적인 성장 기대치를 반영했다. 이러한 구성은 역사적으로 30bp를 넘어 지속될 경우 주식 시장 하락으로 이어지곤 했으며, 현재 28bp 격은 오차 여유가 거의 없는 상황임을 시사한다.

연준의 업데이트된 전망치는 깊게 분열된 위원회의 모습을 드러낸다. 한 명의 위원은 금리 인하를 전망했고, 8명은 금리 동결을 예상했으며, 3명은 한 차례 인상, 5명은 두 차례 인상, 1명은 세 차례 인상을 전망했다. 이러한 분열은 워시가 첫 임기를 헤쳐 나가는 과정에서 의지할 수 있는 합의 기반이 제한적임을 의미한다. 워시는 취임 기자회견에서 금융 시장이 중앙은행의 사고를 예측하려 하기보다 자체적인 경제 데이터 판독에 기반해 증권 가격을 책정하길 바란다고 밝혔는데, 이는 전임자들의 커뮤니케이션 전략에서 벗어난 발언이다.

분열된 연준, 성장 촉진적인 백악관, 그리고 완화되는 지정학적 긴장의 조합은 정책 결정자들에게 비정상적으로 복잡한 배경을 제공한다. 만약 인플레이션이 유가 하락과 함께 계속 둔화된다면 금리 인상 명분은 약화되어 쿠들로의 낙관적 전망이 설득력을 얻을 수 있다. 그러나 노동 시장이 계속 타이트하고 근원 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 웃돌 경우, 워시는 매파적 점도표를 이행해야 할 필요성에 직면하며 행정부의 성장 의제와 충돌 궤도에 오를 수 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.