전 트럼프 행정부 경제학자인 조 라보그나는 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 상회하며 고착화됨에 따라 연준이 전면적인 1% 포인트 금리 인상을 단행해야 한다고 주장한다.
뒤로
라보그나, 인플레이션 데이터가 연준의 100bp 금리 인상을 정당화한다고 주장
전 트럼프 행정부 경제학자인 조 라보그나는 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 상회하며 고착화됨에 따라 연준이 전면적인 1% 포인트 금리 인상을 단행해야 한다고 주장한다.
연방준비제도(Fed)는 4월 개인소비지출(PCE) 가격지수가 인플레이션율 3.8%를 기록함에 따라 긴축 압력을 다시 받게 됐으며, 이는 전 트럼프 행정부 경제학자 조 라보그나의 100bp 금리 인상 주장에 힘을 실어주고 있다.
"인플레이션 데이터는 연준이 100bp 금리를 인상해야 할 필요성을 강화한다"고 SMBC 아메리카스의 매니징 디렉터 겸 수석 이코노미스트이자 전 베센트 재무장관 보좌관인 라보그나는 목요일 CNBC의 'Fast Money'에 출연해 말했다.
4월 PCE 보고서에 따르면 헤드라인 인플레이션은 전월 대비 0.4%, 전년 동기 대비 3.8% 상승해 예상치에 부합했지만 중앙은행의 2% 목표치를 크게 웃돌았다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 전월 대비 0.2%, 연간 기준으로 3.3% 상승했으며, 두 월간 수치 모두 컨센서스 예상치를 0.1% 포인트 하회했다. 주택 및 공공요금 비용은 4월에 0.6% 상승해 1년 만에 가장 큰 월간 상승폭을 기록했으며, 에너지 가격은 이란 분쟁으로 인한 공급 차질로 급등했다.
100bp 금리 인상은 현 긴축 사이클에서 가장 공격적인 단일 조치가 될 것이며 시장의 기대를 완전히 뒤엎는 결과를 초래할 것이다. 연방기금 금리 선물 시장은 케빈 워시 신임 연준 의장이 6월 회의에서 금리를 동결할 확률을 99%로 반영하고 있으며, 첫 0.25% 포인트 인상은 2027년 3월까지는 이뤄지지 않을 것으로 예상하고 있다.
이러한 공격적인 긴축 주장은 워시 의장이 올해 초 연준 의장직을 인수한 이후 첫 인플레이션 보고서를 분석하는 과정에서 제기됐다. 인준 과정에서 워시 의장은 금리 인하에 대해 개방적인 입장을 밝힌 바 있어, 그의 리더십 하의 통화정책 방향성은 시장의 핵심 관심사로 떠올랐다. 4월 PCE는 그의 임기 첫 주요 인플레이션 지표이며, 그가 이 데이터를 어떻게 해석하느냐에 따라 2026년 남은 기간 동안의 통화정책 방향이 결정될 것이다.
라보그나의 매파적 시각과 시장 가격 간의 괴리는 통화정책 경로를 둘러싼 불확실성을 부각시킨다. 월간 PCE 수치가 예상치를 소폭 하회하며 연준이 관망세를 유지해야 한다고 주장하는 비둘기파 정책입안자들에게 일부 안도감을 제공했지만, 전년 대비 수치는 여전히 높은 수준에 머물러 있다. PCE보다 약 40bp 높은 경향이 있는 CPI도 4월 헤드라인 수치가 3.8%를 기록하며 인플레이션 진화가 쉽지 않다는 내러티브를 강화했다.
연준이 이러한 수준의 인플레이션에 직면했던 마지막 시기는 2022~2023년으로, 당시 16개월 동안 525bp의 긴축을 단행했다. 해당 사이클은 연방기금 금리가 5.25%~5.50%에서 종료됐으며, 이 수준은 워시 의장 체제로의 전환 기간 동안 유지됐다. 라보그나의 주장이 현실화될 경우 연방기금 금리는 6.25%~6.50%로 상승해 2001년 초 이후 볼 수 없었던 수준에 도달하게 된다.
채권 시장의 경우, 100bp 금리 인상은 급격한 가격 재조정을 촉발할 것이다. 연준의 정책 기대치에 가장 민감한 2년물 국채 수익률은 급등할 가능성이 높으며, 장기 성장 전망이 부진한 상황에서 수익률 곡선은 더욱 역전될 수 있다. 달러 강세가 뒤따르며 신흥국 통화와 주식 등 위험 자산에 압박을 가할 것이다. S&P 500은 높아진 할인율의 역풍에 직면하는 반면, 부동산과 유틸리티 같은 금리 민감 섹터는 상대적으로 부진할 가능성이 높다.
투자자들에게 핵심 질문은 라보그나의 주장이 소수의 견해인지, 아니면 컨센서스의 광범위한 전환점의 시작인지 여부다. 워시 의장이 의장으로서 첫 공식 정책 성명을 아직 발표하지 않은 상황에서, 시장은 인플레이션 데이터가 계속 고공행진할 경우 무용지물이 될 수 있는 가정 하에 움직이고 있다. 다음 시험대는 6월 중순 발표될 5월 CPI 데이터와 6월 17~18일 열리는 연준의 금리 결정이 될 것이다.
본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
