마이크로소프트 3분기 실적, 1,300억 달러 규모의 AI 지출 시험대 오른다

올해 주가가 12% 하락한 가운데, 마이크로소프트는 4월 29일 회계연도 3분기 실적 발표를 통해 자사의 대규모 인공지능 투자가 결실을 맺고 있음을 증명해야 하는 거센 압박에 직면해 있습니다. 투자자들의 핵심 질문은 애저(Azure) 클라우드 플랫폼의 성장세가 연간 1,300억 달러에 육박하는 자본 지출 예산을 정당화할 만큼 가속화될 수 있느냐는 것입니다.

에버코어(Evercore)의 애널리스트 커크 마테른(Kirk Materne)은 "이번 분기 마이크로소프트에 대한 투자 심리가 개선될 수 있지만, 애저 성장률이 예상치를 크게 상회하지 않는 한, 이번 실적 발표는 큰 흥분을 일으키기보다는 기존의 궤도를 유지하는 수준에 그칠 가능성이 높다"고 분석했습니다.

애널리스트들은 마이크로소프트가 전년 동기 기록한 주당순이익 3.46달러와 매출 701억 달러에서 상승한 주당순이익 4.05달러와 매출 814억 달러를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 관건은 애저 매출 성장률입니다. 월가는 지난 분기의 39%보다 소폭 가속화된 39.7%를 전망하고 있으며, 이는 회사가 제시한 가이던스인 37~38%의 상단에 해당합니다.

이번 발표는 마이크로소프트의 AI 내러티브에 있어 중대한 시험대입니다. 애저 성장률이 기대에 못 미치거나 명확한 수익 없이 자본 지출만 크게 늘어날 경우 주가에 추가적인 압박이 가해질 수 있습니다. 반대로, 강력한 애저 실적과 코파일럿(Copilot) 수익화 가속화의 징후는 회사의 고비용 전략을 정당화하고 투자자 신뢰를 다시 불러일으킬 수 있습니다.

이 소프트웨어 거물은 알파벳, 아마존, 메타 플랫폼스와 같은 동종 기업들과 함께 기술 산업 전반에 걸친 대규모 AI 인프라 지출 사이클의 중심에 서 있습니다. 월가는 마이크로소프트의 3분기 자본 지출을 전년 동기 214억 달러에서 급증한 375억 달러로 추정하고 있습니다. 이러한 지출은 잉여 현금 흐름에 부담을 주었으며, 이번 분기 잉여 현금 흐름은 1년 전 203억 달러에서 감소한 154억 달러로 예상됩니다.

이 투자는 급증하는 AI 서비스 수요를 충족하기 위해 글로벌 데이터 센터 네트워크를 구축하는 데 직접 투입되고 있습니다. 목표 주가 575달러와 '매수' 의견을 유지하고 있는 도이치뱅크의 애널리스트 브래드 젤닉(Brad Zelnick)은 클라우드 수요가 공급을 앞지르고 있어 기업들이 서버를 신속하게 가동해야 하는 상황이라고 언급했습니다. 이를 위해 마이크로소프트는 엔비디아(Nvidia)와의 협력을 강화하여, 엔비디아의 새로운 베라 루빈(Vera Rubin) NVL72 시스템을 미래의 애저 서비스 구동을 위해 연구소에 도입한 최초의 클라우드 제공업체가 되었습니다.

인프라 외에도 투자자들은 AI 제품이 실제 비즈니스를 창출하고 있다는 증거를 찾을 것입니다. 마이크로소프트는 지난 분기에 AI 비서인 코파일럿의 유료 사용자가 1,500만 명에 도달했다고 밝혔습니다. TD 코웬(TD Cowen)의 애널리스트 데릭 우드(Derrick Wood)는 코파일럿 도입 확대가 오피스 365 사업의 빠른 성장을 견인하여 마이크로소프트가 고객당 더 많은 매출을 올리는 데 기여할 것으로 보고 있습니다.

투자자들에게 가장 중요한 점은 영업 이익을 성장시키면서 이 막대한 지출을 감당할 수 있는지 여부입니다. 2026년(본문 표기상) 주가 12% 하락은 비용에 대한 불안감을 반영하지만, 39%를 상회하는 강력한 애저 성장 수치는 이번 투자가 가치 있다는 점을 시장에 설득하기에 충분할 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.