오라클 6380억 달러 백로그 vs 세일즈포스: 실적 이후 갈라지는 두 기업의 길

오라클의 6380억 달러 백로그와 404%의 멀티클라우드 급증은 세일즈포스와 대비되며, 어느 엔터프라이즈 소프트웨어 대기업을 매수해야 할지에 대한 의문을 제기한다.

오라클은 분기 매출 191억 8000만 달러를 보고하고 2027 회계연도 이익 전망을 상향 조정했지만, 400억 달러 규모의 자본지출 계획과 마이너스 잉여현금흐름으로 인해 6월 10일 실적 발표 이후 주가가 8.8% 하락했다.

"오라클이 이 정도 하락한 상황에서도 흥미로운 패닉 셀이 일어나고 있다. 매도세가 멈춰야 추가 상승이 가능하다. 오라클은 너무 중요한 기업이 되었다"고 짐 크레이머가 CNBC에서 실적 이후 밝혔다. DA 데이비슨은 목표주가를 200달러에서 225달러로 상향 조정하며 매수 의견을 유지했다.

오라클의 조정 주당순이익 2.11달러는 재킨스 컨센서스 추정치를 7.7% 상회했으며, 매출도 예상치를 0.5% 초과했다. 회사의 미이행 이행의무(RPO) 백로그는 사상 최대인 6380억 달러를 기록했고, 단기 RPO는 전년 대비 363% 급증했다. 멀티클라우드 매출은 404% 증가했으며, 예약은 325% 상승했다. GPU 가동률은 97.5%에 달했고, 59개 고객사의 3만 5000개 GPU 중 49%의 고객이 해당 GPU의 92%를 갱신했다.

오라클의 막대한 백로그와 자본집약적 구축 전략 간의 괴리는 투자자들에게 결정적인 선택을 요구한다. 오라클은 25.30%의 순이익률을 기록하고 있지만, AI 데이터센터에 자본을 쏟아부으면서 잉여현금흐름이 마이너스 237억 달러로 전환됐다. 회사는 430억 달러의 부채와 50억 달러의 주식 자금을 조달했으며, 추가로 200억 달러 규모의 유상증자를 계획 중이다. BMO 캐피탈의 키스 바흐만은 목표주가를 220달러로 상향 조정했으며, 운영비용 감소에 힘입어 2027 회계연도에 이익이 상승할 것으로 전망했다.

AI 인프라 베팅

오라클은 2026 회계연도 동안 고객에게 1.2기가와트 이상을 공급했는데, 이는 데이터센터 구축 규모를 보여주는 수치다. 회사는 2027 회계연도 매출 가이던스 900억 달러를 재확인하면서 조정 주당순이익 전망을 주당 8.05달러로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 18% 증가한 수치다. 월스트리트는 주당순이익 8.01달러, 매출 889억 달러로 추정했었다. 오라클은 2030 회계연도까지 31%의 매출 CAGR과 28%의 EPS CAGR을 달성할 것이라고 확신하고 있다.

430억 달러의 부채와 50억 달러의 주식, 그리고 계획된 200억 달러의 유상증자로 조달된 자본은 엔터프라이즈 기술 역사상 가장 큰 인프라 구축 중 하나에 자금을 대고 있다. 오라클의 클라우드 인프라 사업은 이제 AI 워크로드를 위해 아마존 웹서비스, 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드와 직접 경쟁하고 있으며, 이 시장은 향후 5년간 누적 지출이 1조 달러를 초과할 것으로 전망된다. 회사의 97.5% GPU 가동률은 수요가 공급을 초과하고 있음을 시사하며, 공격적인 용량 확장의 근거를 뒷받침한다.

투자자에게 의미하는 바

오라클과 세일즈포스의 상반된 전략은 엔터프라이즈 소프트웨어 업계의 더 큰 분열을 반영한다. 오라클은 AI 인프라에 대대적으로 베팅하며 단기 마진 압박을 감수하고 장기 클라우드 지배력을 추구하고 있다. BMO 캐피탈은 운영비용이 정상화됨에 따라 2027 회계연도에 오라클의 이익이 상승할 것으로 전망한다. 회사의 25.30% 순이익률은 여전히 엔터프라이즈 소프트웨어 업계에서 가장 강력한 수준이지만, 마이너스 잉여현금흐름과 400억 달러 규모의 자본지출 계획은 투자자들이 6380억 달러의 백로그 기회와 저울질해야 할 재무상태표 위험을 제기한다.

오라클 주식은 BMO 캐피탈의 220달러 목표주가와 DA 데이비슨의 225달러 목표주가 기준으로 현재 수준 대비 6% 이상의 상승 여력이 있는 것으로 거래되고 있다. 회사의 장기 목표(2030 회계연도까지 매출 CAGR 31%, EPS CAGR 28%)는 경영진이 AI 인프라 베팅이 복리 수익을 창출할 것으로 기대하고 있음을 시사한다. 오라클과 세일즈포스 사이에서 선택해야 하는 투자자들에게 핵심 질문은 오라클의 막대한 백로그와 AI 모멘텀이 이를 포착하기 위해 필요한 재무상태표 레버리지를 정당화하는지 여부다. 오라클의 25.30% 순이익률은 완충 장치를 제공하지만, 마이너스 237억 달러의 잉여현금흐름은 회사가 미래 AI 수요가 예상대로 실현될 것이라는 가정 아래 재무상태표를 걸고 베팅하고 있음을 의미한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.