PCE 인플레이션 4.1% 전망…7월 연준 금리인상 가능성 높아져

연방준비제도(Fed)가 선호하는 인플레이션 지표인 PCE가 5월에 4.1%로 상승해 2023년 이후 최고치를 기록할 것으로 보인다. 이는 중앙은행이 올해 처음으로 7월 회의에서 금리인상에 나설 것이라는 베팅을 다시 살려내고 있다.

"이번 상승세는 부분적으로 관세와 기타 일회성 요인에 기인하지만, 연준은 최신 공급 충격 이후 인내심을 잃어가고 있으며, 주택 부문의 디스인플레이션도 대부분 그 효과가 소진됐다"고 뱅크오브아메리카 증권의 미국 경제학자 아디티야 바베가 말했다.

변동성이 큰 식품과 에너지 비용을 제외한 근원 PCE는 4월 3.3%에서 3.4%로 상승해 2023년 10월 이후 최고치를 기록할 것으로 전망된다. CME 그룹의 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면 금융시장은 현재 7월 25bp 금리인상 확률을 34%로 반영하고 있다. 달러 지수는 연중 최고치인 101.52까지 상승했으며, 금은 거래자들이 매파적 결과에 대비하면서 7개월 만에 최저치 근처로 하락했다.

데이터가 예상치를 상회할 경우 주식시장 전반에 걸친 매도세를 촉발하고 국채 수익률을 끌어올리며 달러를 추가로 강화할 수 있는 시나리오가 현실화된다. 이는 올해 초 시장이 연준의 다음 움직임이 금리인하가 될 것이라고 예상했던 때와는 극명한 대조를 이룬다. 근원 PCE가 3.4%를 초과했을 당시 S&P 500은 이후 2주간 4.2% 하락했으며, 연준은 금리가 더 오랫동안 높게 유지될 것이라는 신호를 보냈다.

휘발유와 이란 변수

헤드라인 지표의 가속화는 이란 전쟁 발발로 호르무즈 해협을 통한 해운이 중단되면서 5월 휘발유 가격이 급등한 데 크게 기인한다. 이후 평화 협정이 체결되면서 원유 가격은 전쟁 전 수준으로 후퇴했고, 더 많은 유조선이 해협을 통과하고 있다. 그러나 근원 인플레이션 추세가 계속 강화된다면 이러한 안도감은 일시적에 그칠 수 있다.

내구재 가격은 4월까지 12개월 동안 3.3% 상승했는데, 이는 매년 하락하며 디플레이션 요인으로 작용했던 팬데믹 이전 시대와 극명한 대비를 이룬다. "만약 그 추세가 진정으로 더 영구적인 기반으로 전환됐다면, 이는 인플레이션 환경에 의미 있는 변화를 의미할 것"이라고 모트 캐피털 매니지먼트의 투자 고문 마이클 크레이머는 말했다. "그러한 시나리오에서 연준의 현재 정책 기조는 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리기에 충분히 제약적이지 않을 수 있다."

향후 전망

이번 보고서는 케빈 워시 신임 연준 의장이 인플레이션에 대해 더 강경한 기조를 시사하며, 최근 커뮤니케이션에서 물가 압력이 지속될 경우 금리인상이 테이블 위에 있을 수 있다고 경고한 가운데 발표된다. 연방기금 금리는 2022년 3월부터 525bp 인상된 이후 2023년 7월부터 5.25%5.5%로 동결됐다. OIS 시장은 현재 7월 2829일 회의에서 25bp 인상 확률을 34%로 반영하고 있으며, 나머지 확률은 동결과 더 큰 폭의 인상 사이에 분포돼 있다.

예상보다 낮은 수치가 나오면 이러한 우려를 완화하고 올해 후반 금리인하 기대감을 다시 불러일으킬 수 있다. 그러나 근원 인플레이션이 연준의 2% 목표치를 62개월 연속 1%포인트 이상 상회하고 있는 만큼, 입증 책임의 무게추는 이미 기울어져 있다. 목요일에 예상치를 상회하는 서프라이즈가 나올 경우 7월 인상은 사실상 확정되고 2026년 남은 기간의 금리 경로가 재설정될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.