필라델피아 연준 서비스업 지수 -25.8 기록, 경기 위축 심화

필라델피아 지역 서비스업 활동이 6월에도 3개월 연속 위축세를 보이며, 지역 연준의 비제조업 지수가 18개월 만에 최저치로 떨어졌다.

필라델피아 연준의 비제조업 지수는 6월 -23.6에서 -25.8로 하락하며 -16의 컨센서스 전망치를 하회했고, 이는 해당 지역 서비스업 부문의 위축이 가속화되고 있음을 시사한다.

필라델피아 지역의 심화된 경기 위축은 연준 관찰자들의 주목을 받고 있는 미국 경제지표 전반의 연약화 흐름을 반영한다. BNP파리바의 제임스 에겔호프 수석 미국 이코노미스트는 연준의 6월 회의 이후 "당국자들은 이제 인플레이션을 주요 정책 리스크로 보고 있으며, 고용에 위험을 초래할 수 있더라도 이를 해결하기 위한 조치가 필요하다고 판단하고 있다"고 언급하며 연준의 매파적 기조를 지적했다.

이 지수는 4월 -12.4로 마이너스 전환된 이후 3개월 연속 위축 국면에 머물러 있다. 6월 -25.8은 이 조사가 비제조업 활동을 일관되게 추적하기 시작한 이후 최저치다. 이에 비해 6월 S&P 글로벌 미국 서비스업 PMI는 51.0으로 여전히 확장 기준선인 50을 웃돌면서, 전국 지수와 지역 지수 간 괴리가 두드러졌다. 필라델피아 연준의 제조업 지수도 5월 18에서 6월 13으로 약화됐지만, 여전히 확장 국면을 유지했다.

필라델피아 지역 서비스업 부문의 심화된 위축은 연준이 제한적인 통화정책 기조를 유지하고 있는 상황에서 미국 경제 전반의 회복탄력성에 대한 우려를 키울 수 있다. 현재 시장은 페드 펀드 선물에 따르면 10월까지 25bp 금리 인하 가능성을 70% 이상 반영하고 있으며, 투자자들은 지역 경기 약세가 국가적 차원으로 확산될 위험을 저울질하고 있다.

필라델피아 연준의 비제조업 조사는 소매, 도매, 운송, 전문 서비스 등 지역 서비스 부문 기업들을 대상으로 한다. 확산지수는 활동 증가를 보고한 기업의 비율에서 감소를 보고한 기업의 비율을 차감한 값으로, 0 미만이면 위축을 의미한다. 악화는 광범위하게 나타나 전반적 활동 지수, 신규 주문, 고용 구성 요소 모두 5월 대비 약화됐다. 지불 가격 지수도 둔화되면서 투입 비용 압력이 완화되고 있음을 시사했는데, 이는 연준의 인플레이션 우려에 다소 완화 요인으로 작용할 수 있다. 고용 지수는 조사가 마이너스로 전환된 이후 최저 수준으로 하락, 지역 기업들이 고용을 줄이고 있음을 나타냈다.

필라델피아 연준 데이터는 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 5월 PCE 보고서가 목요일 발표를 앞둔 미국 시장의 중요한 분기점에 나왔다. 경제학자들은 근원 PCE가 월간 0.3% 상승해 연간 인플레이션율을 3.4%로 유지, 연준 목표치 2%를 크게 웃돌 것으로 예상한다. 고착화된 인플레이션과 약화되는 지역 활동이 결합되면서 정책 입안자들은 물가 안정과 경기 둔화 리스크 사이에서 균형을 잡아야 하는 어려운 환경에 직면했다.

데이터 발표 후 국채 수익률은 소폭 하락해 2년물 금리가 3bp 내린 4.68%를 기록했으며, 트레이더들은 연준 완화에 대한 베팅을 늘렸다. 달러 인덱스는 0.2% 하락했고, S&P 500 선물은 상승분을 일부 반납하며 예상보다 부진한 지표가 촉발한 위험회피 분위기를 반영했다.

지역 약세 vs. 국가적 회복탄력성

필라델피아 연준 수치는 더 회복력 있는 모습을 보여준 전국 서비스업 데이터와 대조를 이룬다. S&P 글로벌 미국 서비스업 PMI는 6월 51.0으로 확장 기준선인 50을 상회했으며, 미국공급관리협회(ISM)의 비제조업 지수도 올해 확장 국면을 유지하고 있다. 그러나 필라델피아 지역의 제조업 지표도 약화되면서 6월 제조업 지수가 5월 18에서 13으로 하락, 경기 둔화가 서비스업에 국한되지 않음을 시사했다.

지역과 전국 데이터 간의 괴리는 미국 경제 확장의 내구성에 대한 의문을 제기한다. 필라델피아 연준 조사는 엠파이어스테이트, 리치먼드, 캔자스시티 연준 조사 등 여러 지역 연준 조사 중 하나로, 국가 데이터가 발표되기 전에 경제 모멘텀에 대한 조기 신호를 제공한다. 다른 지역 조사들이 필라델피아 추세를 따를 경우, 이는 서비스업 활동의 광범위한 둔화를 예고할 수 있다.

지역 약세가 3분기까지 지속될 경우 연준에 대한 완화적 기조로의 전환 압박이 커질 수 있다. 다음 필라델피아 연준 비제조업 보고서(7월분)는 7월 24일 발표 예정이며, 위축이 심화되고 있는지 안정화되고 있는지에 대한 조기 신호를 제공할 것이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.