반도체 80% 급등, '매그니피센트 7' 조정장과 엇갈린 행보

급등하는 반도체 주식과 조정장에 진입한 매그니피센트 7(Magnificent Seven) 사이의 괴리가 확대되면서 AI 주도 강세장의 지속 가능성에 대한 의문이 제기되고 있다.

시티그룹의 미국 주식 거래 전략 책임자 스튜어트 카이저는 "이러한 괴리는 매그니피센트 7이 동일 가중 기준으로 6% 하락한 반면, S&P 500 내 나머지 493개 종목은 0.7% 상승한 데서 비롯된다"고 설명했다.

필라델피아 반도체 지수(Philadelphia Semiconductor Index)는 AI 칩 수요에 힘입어 연초 대비 80% 이상 급등했다. 이 지수의 최대 구성 종목인 엔비디아(Nvidia)는 2026년 들어 주가가 120% 이상 올랐으며, 샌디스크(Sandisk)는 780% 급등, 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)는 3배 이상 상승했다. 반면 알파벳(Alphabet), 아마존(Amazon), 애플(Apple), 메타(Meta), 마이크로소프트(Microsoft), 엔비디아, 테슬라(Tesla)로 구성된 매그니피센트 7은 지난주에만 동일 가중 기준으로 6% 하락하며 집단적으로 조정 국면에 진입했다고 시티그룹은 전했다.

이러한 괴리가 중요한 이유는 반도체 랠리가 매그니피센트 7의 지속적인 지출 의향에 달려 있기 때문이다. AI 인프라에 자금을 대는 기업들이 지출을 줄이기 시작한다면, 반도체 호황의 주요 수요 동력이 사라질 수 있다. CFRA의 수석 투자 전략가 샘 스토발은 "이는 강세장이 유지될 수 있다는 건설적인 신호"라며, 반도체를 넘어 금융과 헬스케어로 시장 리더십이 확대되고 있다고 지적했다.

순환매, 붕괴 아니다

시티그룹의 지난 22년간 모멘텀 하락 분석에 따르면, 이러한 사태의 70%는 광범위한 시장 매도세보다는 부진 업종으로의 순환매로 이어진다. 지난주 S&P 500 동일 가중 지수가 시가총액 가중 지수를 3.5%포인트 아웃퍼폼한 것은 1990년 이후 1,903주 중 네 번째로 좋은 성과였으며, 2020년 11월 이후 최고치를 기록했다.

카이저는 두 가지 가능한 시나리오를 제시했다. 시장이 보합세를 보이거나 상승하는 경우에는 소프트웨어와 같은 부진 업종에 투자하거나 모멘텀 주식을 공매도하는 전략이 효과를 볼 수 있다. 반면 모멘텀 주식이 매도되고 시장이 전반적으로 하락하는 '디그로싱(de-grossing)' 이벤트가 발생할 경우, 나스닥 100에 대한 풋옵션이 최선의 헤지 수단이 된다. 역사적 데이터는 첫 번째 시나리오에 무게를 싣고 있다.

헤지펀드들은 이미 움직이기 시작했다. 시티그룹 데이터에 따르면, 펀드 매니저들은 최근 몇 주간 매그니피센트 7에 대한 익스포저를 축소하고 AI 랠리에서 소외됐던 금융, 헬스케어, 일부 소프트웨어 종목으로 자금을 돌리고 있다.

AI 지출의 계산법

시장의 핵심 긴장은 매그니피센트 7의 막대한 AI 인프라 자본 지출이 충분한 수익을 창출할지 여부에 집중돼 있다. 엔비디아만 해도 클라우드 제공업체와 기술 기업들이 AI 컴퓨팅 역량을 확충하기 위해 경쟁하면서 데이터센터 매출이 급증했다. 그러나 이러한 지출에 대한 투자 수익률에 대한 회의론이 커지면서, 칩 수요를 주도하는 기업들의 주가 매도세에 기여하고 있다.

스토발은 S&P 500의 선행 주가수익비율(PER)이 약 21배인 점을 "합리적"이라고 평가했다. 2026년 상반기가 주가수익률 확장보다는 실적 주도 랠리로 특징지어졌기 때문이다. 그는 상반기 24개의 사상 최고치 기록과 하락하는 유가가 하반기 소비 지출과 기업 실적에 호재로 작용할 것이라며, 연말 S&P 500 목표치를 7,730으로 유지한다고 밝혔다.

반도체 투자자들에게는 매그니피센트 7의 조정이 장기화될 경우 결국 자본 지출 가이던스 하향 조정으로 이어질 위험이 존재한다. 엔비디아, AMD, 애플을 위해 칩을 제조하는 TSMC는 AI 인프라 구축의 수혜를 입었지만, 첨단 공정의 주요 파운드리로서 단일 고객 집중 리스크에 직면해 있다. 고객사의 주문이 감소할 경우, ASML과 같은 장비 업체부터 ASE 테크놀로지와 같은 패키징 기업에 이르기까지 반도체 공급망 전체에 파장이 미칠 수 있다.

엔비디아 주식은 선행 PER 약 35배에 거래되고 있으며, 이는 시장이 AI 칩 수요가 계속 견조할 것이라는 기대를 반영한 프리미엄이다. 만약 매그니피센트 7의 조정이 심화되고 자본 지출 계획이 하향 조정된다면, 이 배수는 축소될 수 있다. 현재로서는 데이터가 폭락보다는 순환매를 시사하고 있지만, 칩 제조업체와 그들의 최대 고객 사이의 괴리가 이렇게까지 벌어진 적은 거의 없었다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.