SK Hynix, HBM 수요에 힘입어 사상 최고 랠리… 시가총액 1000억 달러 돌파

같은 주에 두 개의 메모리 반도체 기업이 시가총액 1000억 달러를 돌파했다. 이는 AI 인프라 투자가 반도체 업계의 서열을 어떻게 재편했는지를 극명하게 보여주는 이정표다.

SK하이닉스가 26일 서울 장중 시가총액 1000억 달러를 돌파했다. 엔비디아(Nvidia)의 AI 프로세서에 탑재되는 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 수요가 2027년까지 공급을 초과할 것이라는 전망 속에, 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)에 이어 1000억 달러 클럽에 합류했다.

UBS의 한 애널리스트는 "SK하이닉스는 사실상 엔비디아 베라 루빈(Vera Rubin) 플랫폼 공급망의 병목 지점이 되었으며, 이러한 가격 결정력이 현재 시가총액에 반영되고 있다"며, SK하이닉스가 루빈 시스템용 HBM4 주문의 약 70%를 차지하고 있는 것으로 추정된다고 밝혔다.

SK하이닉스 주가는 장중 15%까지 급등한 후 9.8% 상승 마감하며 시가총액을 약 1624조 원(1조 800억 달러)으로 끌어올렸다. 이번 랠리는 24개월간 지속된 상승 흐름의 연장선으로, 이 기간 동안 주가는 약 900% 상승했다. 이로써 SK하이닉스는 엔비디아와 TSMC에 이어 세 번째로 1000억 달러 고지를 넘어선 반도체 기업이자, 최초의 메모리 전문 기업이 되었다. 2026년도 HBM 생산 능력은 이미 매진되었으며, 내년까지 공급 부족 현상이 지속될 것으로 전망된다.

이번 이정표는 SK하이닉스가 추진 중인 미국 이중 상장(dual listing)의 중요성을 더욱 부각시킨다. 해당 상장을 통해 약 140억 달러를 조달할 수 있을 것으로 예상된다. 동시에 세계 최대 메모리 반도체 기업인 삼성전자에는 압박으로 작용하고 있다. 삼성전자는 HBM4 품질 인증에서 현저히 뒤처진 상황이며, 노동 분규로 인해 메모리 반도체 생산 속도도 지연됐다. 투자자들은 이번 사이클이 과거 메모리 반도체 호황과 유사할지, 아니면 AI 주도 수요가 해당 업계의 변동성을 구조적으로 변화시켰는지에 주목하고 있다.

엔비디아가 공개한 사양에 따르면, 루빈(Rubin) 유닛 하나당 8개의 스택으로 구성된 288GB의 HBM4를 탑재하며, 시스템 대역폭은 22TB/s에 달한다. 이는 SK하이닉스에게 막대한 단위 경제성(unit economics)을 의미한다. HBM4 스택은 범용 D램(commodity DRAM) 대비 훨씬 높은 프리미엄에 판매되며, 엔비디아의 루빈 주문 물량은 수십만 대에 달한다. 지난주 타이베이에서 젠슨 황(Jensen Huang) 엔비디아 CEO는 베라 루빈 출시를 "아마도 대만 역사상 가장 큰 제품 출시"라고 평가했다.

경쟁 구도

삼성전자의 부진은 SK하이닉스에게 유난히 넓은 해자(moat)를 제공했다. 삼성전자는 메모리 생산 라인을 마비시킨 노동 분규의 후폭풍을 수습 중이며, 마이크론은 루빈 설계 수주(design wins)에서 더 작은 점유율을 차지하는 데 그쳤다. 현재로서는 모든 업체가 SK하이닉스의 제품을 기다리는 줄을 서 있는 형국이다. SK하이닉스는 2020년대 후반까지 지속적인 수요에 대응하기 위해 130억 달러를 투자해 P&T7 HBM 패키징 공장을 건설 중이다.

밀수 조사

한편, 대만 검찰은 3명의 개인이 엔비디아 칩을 일본을 경유해 중국으로 밀반출한 혐의가 있다고 밝혔다. 이번 사건은 첨단 반도체에 대한 수출 통제를 더욱 강화하는 결과로 이어질 수 있다. 이번 조사는 워싱턴의 칩 수출 제한 정책과 AI 컴퓨팅 성능에 대한 중국의 수요 사이에서 고조되는 긴장감을 부각시킨다. 통제가 더욱 강화될 경우 중국 바이어에 대한 첨단 칩 공급이 더욱 제한되어, 준수 업체인 SK하이닉스와 마이크론이 엔비디아의 조달을 집중적으로 받으면서 수혜를 볼 가능성이 있다.

지속 가능성에 대한 의문

메모리 반도체는 주기성이 매우 강한 업종으로 유명하며, 현재의 호황은 이러한 사이클이 끝나지 않을 것이라는 전제로 가격이 책정되고 있다. SK하이닉스의 생산 능력 확장은 지속적인 수요에 대비한 규모이지만, 만약 엔비디아의 루빈 울트라(Rubin Ultra) 수요가 예상대로 실현되지 않을 경우, 메모리 반도체 주식은 역사적으로 빠르게 상승분을 반납하는 패턴을 보여왔다. SK하이닉스의 현재 밸류에이션은 향후 수년간의 HBM 주도 성장을 이미 선반영하고 있어, 오차를 허용할 여지가 거의 없다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.