미국 국채 30년물 금리 5% 돌파... 차입 비용, 독일·일본 추월

미국은 이제 30년 만기 차입에 독일이나 일본보다 더 많은 비용을 지불하고 있다. 피터 쉬프는 이 같은 역전 현상이 지정학적 요인이 아닌 구조적 부채 위기에서 비롯된 것이라고 지적했다.

30년물 국채 금리는 20년 만에 최고 수준인 5%에 머물고 있다. 미국은 향후 1년 내에 12조~13조 달러 규모의 만기 도래 채무를 차환(롤오버)해야 하며, 여기에 약 3조 달러의 추가 재정적자 지출이 더해진다.

쉬프는 자신의 팟캐스트에서 "이는 부채 때문"이라고 단언했다. 지정학과 에너지 내러티브를 걷어내면 남는 것은, 신용을 제공하는 채권자들이 점점 더 거부하는 가격에 점점 더 큰 부채 더미에 자금을 조달해 달라고 요청하는 국가 채권자(국채 발행국)의 모습이라는 것이다.

10년물 금리는 5월 27일 4.445%로 마감했으며, 30년물 금리는 5월 19일 5.18%까지 상승했다가 5% 부근에서 안정됐다. 인플레이션 노이즈를 제거한 실질 금리도 같은 흐름을 보인다. 30년물 물가연동국채(TIPS) 실질 금리는 2.72%, 10년물 실질 금리는 2.09%다. 미국은 현재 30년 만기 차입 비용에서 독일, 일본, 그리고 대부분의 유럽 국가들보다 높은 수준을 기록하고 있다. 더 높은 국가는 영국뿐이며, 쉬프는 조만간 미국 금리가 영국 국채(gilt) 금리까지 추월할 것으로 전망한다.

이러한 움직임의 영향은 채권 보유자에 그치지 않는다. S&P 500 지수의 12개월 선행 주당순이익 대비 주가배수는 21배로, 10년 평균인 19배를 웃돌고 있어 무위험 금리 상승 시 주식 밸류에이션이 취약해질 수 있다. 연준기금선물 시장은 현재 연말까지 금리 인상 확률을 45%로, 인하 확률을 1% 미만으로 반영하고 있다. 이는 불과 몇 주 전만 해도 시장이 긴축을 예상하지 않았던 것에서 극적으로 반전된 모습이다.

재무부의 재융자(차환) 문제는 구조적이다. 39조 3,000억 달러에 달하는 국가 부채 중 약 3분의 1이 12개월 내에 만기가 도래하며, 이로 인해 정부는 해외 수요가 줄어들고 있는 시장에 12조~13조 달러 규모의 채권을 소화시켜야 하는 상황에 직면했다. 쉬프는 재무부의 채권 매입 프로그램(만기 20년 이상인 장기 국채를 매입한 후 단기물로 자금을 조달하고, 연준이 그 단기물을 흡수하는 방식)에 대해 "은밀하게 진행 중인 양적완화(QE) 프로그램"이라고 평가했다. 이 프로그램의 기계적 효과는 더 많은 단기물 발행, 더 많은 중앙은행의 대차대조표 흡수, 그리고 장기물이 스스로의 청산 가격을 찾도록 방치하는 것이다.

금리 궤적

쉬프는 30년물 금리가 7% 이상으로 상승할 수 있다고 예측해 왔으며, 팟캐스트에서는 한 걸음 더 나아가 "30년물 기준으로 사상 최고치는 8%가 넘는다. 20년 고점과 30년 고점 사이에는 큰 차이가 있다"고 말했다. 현재의 5%는 이미 20년 만의 최고 수준에 가까우며, 30년물이 5% 이상에서 장기간 거래된 마지막 시기는 2007년으로, 이는 글로벌 금융위기 직전이었다.

JP모건은 보다 신중한 기본 시나리오를 제시하며 2026년 10년물 금리가 4.00%~4.50% 사이에서 안정될 것으로 전망한다. 하지만 월스트리트의 컨센서스와 채권 시장의 실제 가격 움직임 사이의 괴리는 재융자 일정이 임박하면서 최근 몇 주 동안 확대되고 있다.

포트폴리오 시사점

만기 20년 이상 장기 국채를 보유하는 아이셰어즈 20년 이상 국채 ETF(나스닥: TLT, 보수율 15bp)는 5년간 27.4% 하락했으며 현재 85.60달러에 거래되고 있다. 연초 이후 TLT에서는 44억 9,000만 달러 이상이 유출된 반면, BIL과 같은 단기 자산에는 70억 달러 이상이 유입됐다. 이 같은 자금 이동은 쉬프를 인용하지 않는 투자자들 사이에서도 그의 주장과 일치하는 방향으로의 회전(로테이션)을 보여준다.

전통적인 60/40 은퇴 포트폴리오의 경우 듀레이션(금리 민감도) 수치가 불편하다. 장기 국채는 포트폴리오의 안정 장치(밸러스트) 역할을 해야 한다. 설사 쉬프의 주장이 일부만 맞더라도, 그 안정 장치 자체가 시장이 가격을 재평가하고 있는 재정 경로에 대한 방향성 베팅이 되는 셈이다. 주목해야 할 지표는 재융자 일정, 해외 보유 데이터, 그리고 유가와 전쟁 관련 헤드라인이 반대 방향을 가리키는 주에도 장기물 금리가 계속 상승하는지 여부다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않는다.