5월 인플레이션이 4.2%로 가속화돼 2023년 초 이후 최고치를 기록했으며, 이란 전쟁이 에너지 가격에 미친 영향이 주요 원인으로 작용했지만, 근원 지표가 다소 약해 연준의 다음 행보는 불확실한 상황이다.
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美 CPI, 3년 만에 4% 돌파…에너지 비용 급등 영향
5월 인플레이션이 4.2%로 가속화돼 2023년 초 이후 최고치를 기록했으며, 이란 전쟁이 에너지 가격에 미친 영향이 주요 원인으로 작용했지만, 근원 지표가 다소 약해 연준의 다음 행보는 불확실한 상황이다.
미국 소비자물가지수(CPI)는 5월 전년 동월 대비 4.2% 상승하며 2023년 5월 이후 가장 빠른 상승 폭을 기록했다. 이란 전쟁이 에너지 비용을 끌어올린 반면, 근원 인플레이션은 진정 조짐을 보였다.
"헤드라인 수치는 전적으로 에너지 스토리이지만, 진짜 우려는 높아진 연료비가 경제 전반으로 파급되기 시작하는지 여부다"라고 Moody's Analytics의 수석 이코노미스트 마크 잔디는 말했다. "연준의 목표치에 도달한 지 거의 5년이 지났고, 이는 집단 심리를 지치게 하고 있다."
소비자물가지수는 4월 대비 0.5% 상승하며 시장 예상치에 부합했고, 전월의 0.6% 상승에서 둔화됐다. 변동성이 큰 식품과 에너지 항목을 제외한 근원 CPI는 전년 대비 2.9% 상승해 4월의 2.8%를 소폭 웃돌았지만, 월간 상승폭은 0.2%에 그쳐 경제학자들이 예상했던 0.3%를 밑돌았다. 노동통계국은 수요일 오전 8시 30분(워싱턴 시간)에 이 데이터를 발표했다.
엇갈린 지표는 연방준비제도(Fed)에 딜레마를 안겨준다. 헤드라인 CPI 4.2%는 긴축 정책의 근거를 강화하지만, 근원 가격의 둔화는 근본적인 물가 압력이 확산되지 않고 있음을 시사한다. 연준 기준 연방기금금리 익일물 스왑은 현재 연말까지 누적 약 26bp의 금리 인상을 가격에 반영하고 있으며, 이는 발표 전과 거의 변동이 없다.
에너지 부문이 가속화의 주요 동인이었다. 브렌트유는 조사 기간 동안 배럴당 90달러를 상회하며 중동 분쟁과 관련된 공급 차질을 반영했다. Moody's에 따르면, 전쟁이 빠르게 종결되더라도 석유 생산 능력이 회복되는 데는 시간이 걸릴 것이므로, 높은 에너지 비용이 지속될 수 있다.
헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션 간의 괴리가 주목할 만하다. 5월 근원 재화 가격은 하락한 반면, 근원 서비스 비용은 계속해서 가속화됐다. 이러한 분열은 인플레이션 충격이 광범위하지 않고 집중적으로 남아 있음을 시사한다. 그러나 전달 체인은 여전히 진행 중이다. 높아진 경유와 항공유 비용이 운송비용을 밀어올리고 있으며, 비료 시장 혼란은 결국 식료품 가격으로 이어질 수 있다.
실질 임금 마이너스 전환
이번 보고서에서 가장 우려되는 신호 중 하나는 2023년 4월 이후 처음으로 미국 실질 임금이 전년 대비 감소했다는 점이다. 명목 임금 상승이 더 이상 물가 상승을 따라잡지 못하면서 가계 구매력이 압박을 받고 있다. 최근 CBS 뉴스 여론조사에 따르면, 이미 미국인의 4분의 3이 자신의 소득이 인플레이션에 뒤처지고 있다고 답했다.
CPI가 4%를 넘어선 지난 2023년 봄, S&P 500 지수는 이후 3개월간 약 3% 하락한 후 반등했다. 마이클 하트넷이 이끄는 뱅크오브아메리카 전략가들은 CPI가 중간선거까지 5%를 돌파할 경우 위험 자산이 상당한 역풍에 직면할 수 있다고 경고했다. 역사적 데이터에 따르면, 지난 100년간 CPI가 4%를 넘어설 때 S&P 500은 이후 3개월간 평균 4%, 6개월간 평균 7% 하락했다.
향후 정책 경로
연준에게 있어 이번 인플레이션 국면이 일시적인지, 아니면 고착화되고 있는지가 핵심 질문이다. 중앙은행이 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 유사한 에너지 주도 충격에 직면했을 당시, 연속 회의에서 75bp씩 금리를 인상한 바 있다. 그러나 이번에는 경제 환경이 다르다. 노동 시장은 여전히 견고하지만, 소비자들은 부담의 징후를 보이고 있다.
케빈 워시 신임 연준 의장은 다음 주 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상된다. 그러나 5월 CPI 데이터는 연준 관계자들이 향후 전망 지침을 조정하도록 압박할 가능성이 크며, 다음 움직임이 인하가 아닌 인상이 될 수 있음을 공식적으로 인정하게 할 것이다. 다음 FOMC 결정은 6월 17~18일로 예정되어 있다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
