미국 생산자물가 5월 6.5% 급등…이란발 오일쇼크가 비용 상승 주도

이란 전쟁으로 인한 에너지 쇼크가 운송 및 광범위한 공급망으로 파급되면서 도매 물가 상승률이 2022년 11월 이후 가장 빠른 연간 속도로 가속화됐다.

미국 생산자물가는 5월 전년 대비 6.5% 상승하며 2022년 11월 이후 최고치를 기록했고, 시장 예상치 6.4%를 웃돌았다. 이란 전쟁으로 인한 호르무즈 해협 선박 운항 차질이 에너지 비용을 10.7% 끌어올렸고, 이 여파가 운송 및 물류 부문으로 번지기 시작한 탓이다.

ING의 제임스 나이틀리 국제 수석 이코노미스트는 "PPI 데이터는 파이프라인 인플레이션 압력이 에너지를 넘어 확대되고 있음을 확인시켜 주며, 이는 연준의 정책 경로를 상당히 복잡하게 만든다"고 말했다. 그는 "근원 지표가 예상치를 밑돌아 약간의 안도감을 주지만, 추세는 잘못된 방향으로 움직이고 있다"고 덧붙였다.

월간 기준으로 헤드라인 PPI는 1.1% 상승하며 0.7% 예상치를 웃돌았고 4월과 같은 상승 폭을 유지했다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PPI는 전월 대비 0.4%, 전년 대비 4.9% 상승하며 5.4% 전망치를 하회, 소폭의 대비점을 제공했다. 그러나 식품, 에너지 및 무역 서비스를 제외한 이른바 코어-코어 지표는 전월 대비 0.8% 가속화하며 2022년 3월 이후 최대 월간 상승 폭을 기록했고, 연간 상승률은 5.1%로 2022년 10월 이후 최고치를 나타냈다. 월간 헤드라인 상승분의 약 80%는 최종 수요재 가격이 2.8% 급등한 데서 비롯됐는데, 이는 2009년 12월 데이터 집계 이후 최대치이며, 에너지가 해당 재화 가격 상승분의 80%를 차지했다.

이번 지표는 전날 발표된 CPI 보고서에서 소비자물가가 전년 대비 4.2% 상승해 3년 만에 최고치를 기록하고 휘발유가 약 41%, 항공료가 27% 급등한 데 이어 나온 것이다. 인플레이션이 연준 목표치 2%의 두 배 이상으로 치솟고 노동시장이 다시 탄력을 받으면서, 금융시장은 연준이 다음 주 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상하면서도 연말까지는 금리 인상에 나설 것으로 전망하고 있다.

에너지-운송 전달 메커니즘

운송 및 보관 비용은 전월 대비 2.6% 상승하며 이란 분쟁이 격화되기 두 달 전부터 시작된 급등세를 이어갔다. 트럭 운송 요금은 이중 압박을 받고 있다. 전쟁 관련 유류 할증료가 운영 비용을 직접적으로 끌어올리는 가운데, 트럼프 행정부의 이민 단속이 상용 운전사 공급을 축소했기 때문이다. 이러한 조합은 물류 비용을 일반적으로 소비자 물가에 완전히 전가되는 데 3~6개월이 소요되는 속도로 상승시키고 있다.

PPI 연간 상승률이 6%를 넘은 것은 지난 2022년 에너지 위기 이후 처음으로, 당시 연준은 40년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클 한가운데 있었다. 당시 연준은 연방기금금리를 16개월에 걸쳐 제로에 가까운 수준에서 5.255.50%까지 인상했다. 현재 기준금리는 2025년 말 세 차례 인하 이후 4.254.50% 수준이며, OIS 가격에 따르면 12월까지 금리 인상 가능성에 대한 시장 반영 확률은 약 55%로 상승했다.

연준에 대한 시사점

CPI 4.2%, PPI 6.5%라는 두 가지 물가 지표는 사실상 단기 완화 가능성의 문을 닫았다. 제롬 파월 연준 의장은 데이터 의존성을 강조해 왔으며, 지난 48시간 동안 2026년 가장 뜨거운 두 가지 물가 지표가 나왔다. 근원 PPI가 예상치를 밑돌면서 소폭의 위안을 제공했지만, 재화, 운송, 서비스 전반에 걸친 물가 상승의 광범위함은 에너지 쇼크가 더 이상 주유소에만 국한된 문제가 아님을 시사한다.

투자자들에게 함의는 명확하다. "더 오래 높은 수준"의 금리 시나리오는 "더 높은" 시나리오로 전환되고 있다. CPI 발표 이후 주식 시장은 하락했고, 트레이더들이 금리 경로를 재평가하면서 국채 수익률은 상승했다. 호르무즈 해협의 교란이 지속되고, 해결 기미가 보이지 않는다면, 근원 재화 및 서비스로의 전가가 가속화되어 연준은 인플레이션과의 싸움과 공급 측면 충격 인정 사이에서 선택을 강요받을 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.