엔/달러 환율 160선 근접, 일본의 개입 능력에 대한 의구심 확산

화요일 엔화 가치는 달러당 157엔 선을 넘어섰으며, 지난주 약 340억 달러 규모로 추정되는 시장 개입 효과가 강달러 추세에 밀려 약화되자 트레이더들은 환율을 주요 심리적 저항선인 160엔으로 다시 밀어올리고 있습니다.

Ebury의 시장 전략 책임자인 매튜 라이언(Matthew Ryan)은 "엔화가 강세를 유지할 수 있을지는 두 가지 요인에 달려 있을 것"이라며, "첫째는 달러/엔 환율이 160엔 선을 계속 시험할 경우 당국이 추가 개입을 단행할 의지가 있는지 여부이며, 둘째는 일본은행이 6월 회의에서 금리를 인상하고 추가 조치 가능성을 시사할지 여부이다"라고 분석했습니다.

엔화는 지난주 34년 만에 최저치인 160엔을 돌파한 직후 개입에 따른 짧은 랠리를 보였으나 다시 하락세로 돌아섰습니다. 호르무즈 해협의 미-이란 긴장 속에 브렌트유가 배럴당 100달러 이상을 유지하며 유가 강세가 달러를 지지하고 있으며, 이는 에너지 수입 의존도가 높은 일본 경제에 큰 부담이 되고 있습니다.

문제의 핵심은 지난 3월 마이너스 금리 종료라는 역사적 전환 이후 추가 금리 인상 신호를 보내는 데 주저하고 있는 일본은행과 여전히 인플레이션을 우려하는 연방준비제도(Fed) 사이의 정책 격차 확대에 있습니다. 이러한 정책적 괴리는 트레이더들이 엔화를 매도하고 달러를 매수하도록 강력한 동기를 부여하며, 일본 당국을 시장 펀더멘털에 맞선 값비싸고 지속 불가능할 수 있는 싸움으로 몰아넣고 있습니다.

지난주 일본이 엔화 방어를 위해 지출한 것으로 보이는 약 5.4조 엔(약 343억 달러)은 일시적인 완화 효과만 제공했습니다. 월요일 엔화의 갑작스러운 급등으로 추가 개입에 대한 추측이 제기되기도 했으나, 엔화는 이내 하락세를 재개했습니다. 도쿄의 자금력은 무한하지 않습니다. 월요일 재무성 관계자는 국제통화기금(IMF) 가이드라인을 인용하며, 엔화의 '자유 변동' 환율 상태를 유지하면서 일본이 11월까지 수행할 수 있는 다일간의 개입 세션은 단 두 번 더 남았을 것이라고 언급했습니다.

RBC 캐피털 마켓의 아시아 거시 전략가인 압바스 케슈바니(Abbas Keshvani)는 "개입은 달러/엔 환율의 상승을 억제하는 뚜껑 역할만 할 뿐, 장기적인 엔화 강세의 촉매제가 되지는 못할 것으로 본다"며, 2022년에도 일본 당국이 통화 방어를 위해 "몇 주 만에 세 차례의 개입을 단행했다"는 점을 지적했습니다.

엔화 약세는 달러에 유리한 지정학적 요인으로 인해 더욱 가중되고 있습니다. 중동 분쟁으로 유가가 높은 수준을 유지하며 일본 경제에는 세금처럼 작용하는 반면, 달러는 안전 자산으로서의 지위를 강화하고 있습니다. 지난주 연준 정책 회의가 끝난 후 당국자들은 에너지 및 인플레이션 충격을 고려할 때 정책 전망에 대한 견해차가 벌어지고 있음을 시사했습니다.

이는 지난 4월 회의에서 다음 금리 인상 시기에 대해 명확한 신호를 주지 않은 일본은행과 극명한 대조를 이룹니다. 이러한 정책 차이가 엔화 하락의 주된 원인입니다. 미국의 금리가 일본보다 현저히 높기 때문에 투자자들은 달러를 보유함으로써 더 높은 수익을 얻을 수 있으며, 이는 엔화에 대한 지속적인 하향 압력을 만들어냅니다. 당국이 과도한 변동성을 예의주시하고 있다고 반복해서 밝혔지만, 일부 분석가들은 특정 환율 수준을 염두에 두고 있다고 믿습니다.

JP모건의 전략가 사이토 이쿠에(Ikue Saito)는 "달러/엔 환율이 사이클 고점인 162엔에 도달하기 전에 개입이 실현될 가능성이 높다고 본다"고 말했습니다. 그러나 다른 이들은 개입의 문턱이 높아지고 있다고 봅니다. 블룸버그의 시장 전략가 브렌단 페이건(Brendan Fagan)은 "문제는 당국이 다시 행동에 나서야 할지 여부이지만, 전쟁이 주요 동인인 환경에서는 그 문턱이 더 높아 보인다"고 덧붙였습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.