USD/JPY, 162선 사상 최고치 근접…연준 금리 인상 베팅에 달러 랠리

USD/JPY가 목요일 162.00선까지 상승하며 사상 최고치를 눈앞에 두고 있다. 올해 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 가능성이 82%로 반영되면서 달러가 13개월 만에 최고치로 치솟은 영향이다.

"일본은행(BoJ)의 25bp 금리 인상(1% 수준)은 엔화 약세를 막기 위한 조치였지만, 시장은 Fed의 다음 행보에 주목하고 있다"고 에젠(Edgen)의 중앙은행 애널리스트 제임스 오카포는 말했다. "미국 금리 경로가 정점에 도달할 때까지 개입 리스크만으로는 달러-엔이 신고점을 테스트하는 것을 막을 수 없다."

달러 인덱스는 101.56 부근에서 거래되고 있으며, 수요일 101.80을 터치한 이후 강세를 유지하고 있다. 이는 1년여 만의 최고치다. 유로는 1.1330달러까지 하락해 몇 개월 만에 최저 수준을 기록했고, 파운드는 이번 주 달러 대비 0.14% 약세를 보였다. CME 페드워치(FedWatch) 데이터는 올해 안에 최소 두 차례 금리 인상이 단행될 확률을 42.2%로 제시했다. 이는 중동 분쟁으로 유가가 상승하고 인플레이션 우려가 재점화되기 전 시장이 두 차례 인하를 가격에 반영했던 것에서 극적으로 반전된 수치다.

162.00선을 확고히 돌파할 경우 USD/JPY는 미지의 영역으로 진입하게 되며, 일본의 외환 개입 리스크가 높아지고 수입 의존도가 높은 업종에 대한 압력이 가중될 수 있다. 12시 30분 GMT에 발표될 미국 PCE 물가 지수가 다음 촉매제가 될 전망이다. 예상치를 웃도는 결과가 나오면 9월 금리 인상 확률이 50% 이상으로 치솟을 수 있고, 반대로 약한 수치는 과도하게 집중된 달러 롱 포지션에 급격한 숏 스퀴즈를 촉발할 수 있다.

일본 재무성은 과도한 환율 변동에 대해 반복적으로 경고해 왔지만 지금까지는 실제 개입에 나서지 않고 있다. USD/JPY는 아시아 장중 161.74~161.79 범위에서 거래되며 이번 주 월요일 고점인 161.93에 근접했다. 즉각적인 저항선은 161.95에 위치해 있으며, 이 수준 위에서 마감할 경우 162.35까지 상승할 여지가 열린다.

BoJ의 6월 금리 인상(8대1로 가결, 다카이치 총리 임명자 아사다 토이치로 반대)으로 기준 금리는 1%가 됐다. 수요일 공개된 의견 요약(Summary of Opinions)에 따르면 한 위원은 금리를 "추정 중립 금리인 약 2%에 가능한 한 빨리 접근시켜야 한다"고 주장했다. 로이터 통신은 BoJ가 12월 회의에서 다시 금리를 인상할 것이라는 전망이 널리 퍼져 있다고 보도했다.

그러나 엔화는 계속 약세를 보이며, Fed가 반대 방향으로 움직일 때 BoJ의 조치가 한계에 부딪힌다는 점을 보여주고 있다. BoJ가 매파적인 Fed 사이클 속에서 금리를 인상한 마지막 사례는 2006~2007년으로, 당시 USD/JPY는 18개월 동안 110에서 124로 상승했다. 이는 개입 리스크가 있더라도 현재 움직임이 더 이어질 수 있음을 시사하는 패턴이다.

모건스탠리는 달러 추가 상승 여력이 점점 줄어들고 있다고 경고했다. "우리는 달러가 아닌 FX 변동성을 매수하는 것을 선호한다"고 모건스탠리는 밝혔다. 포지셔닝이 과도하게 쏠려 있고 미국 예외주의가 이미 가격에 반영됐다는 점에서 순수 달러 롱의 위험 대비 수익률이 매력적이지 않다는 설명이다. EUR/USD에 대해 모건스탠리는 단기 하방 리스크를 인정하면서도, 달러가 더 크게 상승하는 것을 정당화하기는 점점 어려워지고 있다고 주장했다.

목요일 발표되는 미국 PCE 데이터가 핵심 시험대가 될 것이다. 전년 동월 대비 2.3%에 달하는 컨센서스를 상회하는 수치는 매파적 Fed 서사를 강화하고 USD/JPY를 162.00선 위로 끌어올릴 가능성이 높다. 그러나 예상치를 하회할 경우, 단기 엔 캐리 포지션이 집중된 상황에서 급격한 되돌림이 촉발될 수 있다.

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