워시의 연준, 매파적 전환 속 '3중 폭풍'에 직면

케빈 워시는 5월 중순 차기 연방준비제도(Fed) 의장으로 취임할 예정이지만, 치솟는 인플레이션과 에너지 위기 사이에 낀 중앙은행을 물려받게 됨에 따라 인준 과정이 업무 중 가장 쉬운 부분이 될 수 있다. 상원 은행위원회의 승인으로 그의 지명안은 본회의로 넘어갔으며, 시장은 이미 지정학적 혼란으로 인한 '고금리 장기화(higher-for-longer)' 현실을 완전히 반영하며 2026년 금리 인하 희망을 포기한 상태다.

블루 아스터 캐피털(Blue Aster Capital)의 설립자이자 CEO인 시다르트 소가니 제인은 “이란 상황이 판을 완전히 뒤흔들었다. 미국과 이란의 합의가 없다는 것은 석유 수급 완화도, 인플레이션 완화도, 연준의 구제도 없다는 것을 의미한다”며 “인도와 신흥 시장 전반에 있어 '고금리 장기화'는 기본적으로 서서히 피를 말리는 것과 같으며 시장에 악재다”라고 지적했다.

정책 마비 상태는 극명하다. 연준은 기준금리를 2023년 말 마지막 인상 이후 변동이 없는 3.50%~3.75% 범위에서 동결하고 있다. 그러나 호르무즈 해협 폐쇄로 브렌트유가 배럴당 112달러 이상을 유지하면서 에너지 비용이 급증했고, 3월 소비자물가(CPI) 상승률은 2년 만에 최고치인 3.3%를 기록했다. 연방기금금리 선물은 이제 연말까지 금리 변동이 없을 가능성이 거의 확실함을 나타내고 있다.

전임자보다 더 매파적인 것으로 평가받는 워시는 즉시 세 갈래의 전투에 직면하게 될 것이다. 그는 에너지 쇼크로 촉발된 인플레이션을 잠재워야 하고, 금리 인하를 요구하는 트럼프 대통령의 공개적인 압박을 헤쳐나가야 하며, 견조한 내구재 데이터와 유가 급등이 경기 침체를 유발할 수 있다는 공포가 충돌하는 경제를 이끌어야 한다. 유일한 확신은 파월 시대의 '언제' 인하할 것인가에 대한 논쟁이 워시 시대의 연준이 '과연' 다시 인상해야 할 것인가라는 질문으로 대체되었다는 점이다.

에너지 쇼크와 인플레이션 압박

차기 연준 의장에게 닥친 주요 과제는 지정학에 의해 급변한 인플레이션 환경이다. 전 세계 석유 공급량의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협이 폐쇄된 상태로 유지되면서 에너지 가격은 인플레이션의 주된 동력이 되었다. 3월 CPI가 2월 2.4%에서 3.3%로 급등한 것은 거의 전적으로 이 쇼크에 기인한다. 캐피털 스펙테이터(The Capital Spectator)의 앙상블 모델 예측에 따르면, 헤드라인 CPI는 당분간 4% 이상을 유지할 가능성이 높으며 근원 CPI는 3% 위에서 경직된 흐름을 보일 것으로 예상된다.

이는 중앙은행에 전형적인 딜레마를 안겨준다. 연준은 일반적으로 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션을 주요 정책 목표로 삼는다. 그러나 에너지 가격이 높게 유지될수록 이러한 비용이 광범위한 경제로 전이되어 인플레이션 기대 심리를 고착화할 위험이 커진다. 인플레이션을 '일시적'이라고 일축했던 2021~2022년 연준의 정책 실책에 대한 제도적 기억은 워시가 인내심을 주장하기 어렵게 만들 것이다.

글로벌 파급 효과

국내 인플레이션으로 인해 불가피해진 연준의 매파적 입장은 글로벌 시장, 특히 신흥 경제국에 중대한 영향을 미친다. 미국의 고금리 기간이 길어지면 달러화와 미국 국채 수익률이 강세를 보여 신흥 시장 자산의 매력이 떨어지고 자본 유출을 촉발할 수 있다. 원유의 85% 이상을 수입하는 인도와 같은 국가의 경우, 이는 수입 대금 증가와 외부 자금 조달 비용 상승이라는 이중 위협을 초래한다.

베어 그로스 펀드(Veer Growth Fund)의 CIO 파레쉬 바갓은 “인도에 있어 첫 번째 압박 지점은 성장이 아니라 자본 흐름, 통화 및 수입 인플레이션이다”라고 설명했다. 그는 인도의 강력한 외환보유고가 완충 장치 역할을 하겠지만, 가치 평가는 글로벌 유동성 긴축의 세계에 맞춰 조정될 필요가 있다고 덧붙였다. 인도 중앙은행은 수입 인플레이션 위협을 관리하기 위해 레포 금리를 5.25%로 유지해야 할 가능성이 높으며, 이는 국내 성장에 걸림돌이 될 것이다.

워시 앞에 놓인 길은 좁다. 인플레이션이 상승하는 가운데 정치적 압박을 누그러뜨리거나 성장을 지원하기 위해 금리를 인하하는 조치는 동료 정책 입안자들에게 정당화하기 어려울 것이다. 완화가 타당해지는 유일한 시나리오는 에너지 쇼크가 미국 경제를 심각한 침체로 몰아넣어 연준이 고용 극대화 임무를 수행할 수 있게 되는 경우뿐이다. 워시가 5월 15일 지휘봉을 잡을 준비를 하는 지금, 그는 축하의 장이 아닌 완벽한 폭풍의 한복판으로 들어서고 있다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.