UBS 경고, 유가 150달러 충격 시 엔화 175엔까지 하락 가능성

UBS의 새로운 전망에 따르면 극심한 유가 충격으로 엔화 가치가 달러당 175엔까지 자유낙하할 수 있으며, 이 경우 정부의 개입은 무력해질 수 있습니다.

유가가 배럴당 150달러까지 지속적으로 급등하면 일본의 통화 방어선이 무너지고 연말까지 엔화 가치가 175엔까지 떨어질 수 있습니다. 4월 1일 발표된 보고서에서 UBS 그룹 AG의 전략가들은 이러한 스태그플레이션 시나리오에서 일본 정부의 직접적인 외환 개입은 오히려 역효과를 낼 가능성이 크다고 경고했습니다.

전략가 샤하브 잘리누스가 이끄는 팀은 "이러한 조치(외환 개입)는 외환보유고를 소진하면서 시장에 엔화를 매도하기 더 좋은 환율 수준만 제공할 뿐, 환율의 궤적을 반드시 바꾸지는 못할 것"이라고 분석했습니다.

이번 경고는 달러당 160엔 선을 영구적으로 돌파하려는 위협이 지속되는 가운데 나왔으며, 지난주 일본 관리들의 구두 개입을 촉발한 바 있습니다. 엔화가 34년 만에 최저치로 떨어지자 일본의 최고 외환 책임자인 미무라 아츠시는 "결정적 조치"를 경고했고, 우에다 가즈오 일본은행 총재는 환율 변동이 통화 정책의 핵심 요소라고 언급했습니다.

심각한 원자재 쇼크와 통화 약세라는 복합적인 요인은 가혹한 정책적 딜레마를 제시합니다. 글로벌 스태그플레이션 환경이 정착되면 시장은 일본 정책 입안자들이 엔화 약세를 저지할 의지가 없다고 결론 내릴 수 있으며, 이는 엔화 가치를 더욱 떨어뜨리는 자기실현적 예언을 만들어낼 수 있습니다.

스태그플레이션이 개입을 역효과로 만드는 이유

UBS 주장의 핵심은 에너지 비용 급등과 같은 공급 측면의 충격으로 인한 인플레이션을 방어하는 데 개입은 적절한 도구가 아니라는 점입니다. 이러한 환경에서 외환보유고를 사용하여 엔화를 매수하는 것은 일시적으로 하락 속도를 늦출 수는 있지만, 교역 조건 악화로 인한 근본적인 경제 쇠퇴를 해결하지 못합니다.

UBS 전략가들은 이것이 궁극적으로 패배할 수밖에 없는 싸움이라고 믿습니다. 보고서는 개입이 엔화의 하락세가 재개되기 전까지 "일시적인 휴식만을 제공할 뿐"이며, 정책 입안자들이 귀중한 달러 보유고를 소진한 후 결국 전략을 포기하게 만들 것이라고 지적했습니다.

구두 경고에서 재정적 압박으로

개입이 효과가 없을 가능성이 크기 때문에 경제를 보호하기 위한 부담은 재정 정책으로 옮겨갈 것이라고 은행 측은 밝혔습니다. 일본 정부는 통화 시장과 싸우는 대신 에너지 보조금과 같은 조치를 취하여 고유가가 소비자 및 기업에 미치는 타격을 완화하려 할 가능성이 큽니다.

이러한 경로는 이미 막대한 부채를 안고 있는 일본의 국가 재정에 부담을 줄 위험이 있습니다. UBS가 제시한 '지속적 충격' 시나리오는 무역 수지 악화와 정책적 무력감이 엔화 하락을 가속화하여 연말까지 175엔 선에 이르게 하는 암울한 그림을 보여줍니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.