Zealand Pharma, GLP-1 내약성 악재에 38% 급락…펜타프리드가 구원투수 될까

Zealand Pharma의 비만 파이프라인이 중대한 기로에 섰다. 투자자들은 서보듀타이드의 내약성 우려에서 페트릴린타이드의 아밀린 가능성으로 시선을 돌리고 있다.

Zealand Pharma의 서보듀타이드는 중간 단계 임상시험에서 16.6%의 체중 감량 효과를 기록했지만, 부작용으로 인해 19%의 환자가 중도 탈락했다. 이 중도탈락율은 노보 노디스크의 위고비와 일라이 릴리의 젭바운드의 약 5배에 달하는 수치다.

"내약성 데이터는 매우 실망스러우며, 약물 사용을 크게 제한할 가능성이 높다"고 UBS 애널리스트들은 연구 노트에서 밝혔다. 이들은 서보듀타이드의 최고 매출 추정치를 약 80% 하향 조정하고, 주식 목표주가를 730크로네에서 540크로네로 인하했다.

제프리스에 따르면, 이상반응으로 인한 위약 조정 중도탈락율은 18.8%로, 주요 GLP-1 치료제의 약 4%와 대조를 이뤘다. 이 데이터는 릴리가 104주 동안 효능 정체를 보이지 않은 삼중 호르몬 작용제 레타트루타이드를 발표한 시점과 맞물리면서, RBC 애널리스트들이 업계에서 가장 효과적인 비만 치료제가 될 수 있다고 평가하는 상황을 만들었다.

코펜하겐에 상장된 이 주식은 연초 이후 38% 하락했으며, 2010년 회사 상장 이후 최악의 거래일 두 차례를 모두 기록했다. 현재 투자자들은 로슈와 제휴한 Zealand의 아밀린 기반 약물인 페트릴린타이드에 베팅하고 있다. 이 약물은 2026년 하반기 임상 3상에 돌입할 예정이며, 당뇨병 환자를 대상으로 한 중간 단계 결과도 발표될 예정이다.

서보듀타이드의 내약성 격차, 계산을 완전히 바꾸다

Zealand가 베링거인겔하임에 라이선스한 GLP-1/글루카곤 이중 작용제인 서보듀타이드는 1차 유효성 평가변수를 충족했지만 중도탈락율이 결과를 가렸다. UBS는 주식에 대해 매수 의견을 유지했지만, 서보듀타이드의 상업적 기회는 이제 비만보다는 대사 이상 관련 지방간염(MASH)에 주로 연결된다고 밝혔다.

내약성 격차가 중요한 이유는 투자자들이 비만 치료제를 체중 감량뿐만 아니라 실제로 얼마나 많은 환자가 치료를 유지할 수 있는지로 점점 더 비교하기 때문이다. 제프리스 애널리스트들은 이 데이터가 주식에 추가적인 하방 리스크를 제기하며, 간 질환 환자를 위한 서보듀타이드의 이점을 평가하는 향후 임상시험의 중요성을 높인다고 지적했다. 제프리스와 UBS를 포함한 여러 애널리스트들은 Zealand의 가장 이른 변곡점으로 2027년을 꼽았다.

페트릴린타이드가 비만 스토리의 중심으로

GLP-1과 마찬가지로 아밀린은 혈당과 식욕을 조절하는 천연 호르몬이지만, 장이 아닌 췌장에서 생성된다. Zealand의 아담 스틴스버그 CEO는 이달 초 뉴올리언스에서 열린 미국당뇨병학회 과학세션에서 페트릴린타이드의 프로필을 두 자릿수 체중 감량과 위약 수준의 내약성 사이의 '스위트 스팟'이라고 설명했다.

"저는 이러한 아밀린 약물이 출시될 때, 제가 '아이폰 모멘트'라고 표현한 순간이 올 수 있다고 진정으로 믿습니다. 환자들이 GLP-1에서 경험했던 것에 대해 너무나 잘 알고 있기 때문입니다"라고 스틴스버그 CEO는 말했다.

아밀린 계열은 일라이 릴리가 엘로랄린타이드를 개발하고 다른 업체들도 시장에 뛰어들면서 업계의 핵심 초점이 되고 있다. UBS는 노보 노디스크와 릴리가 현재와 미래 시장 모두에서 강력한 위치를 유지하고 있음에도 불구하고, 소비자 비만 시장의 규모는 여러 업체들이 공존할 수 있게 할 것이라고 전망했다.

Jyske Bank의 헨릭 할렌그린 라우스텐 애널리스트는 Zealand가 페트릴린타이드를 다른 아밀린 제품과 차별화할 필요가 있다고 말했다. "ADA에서 여러 기업 발표를 종합한 제 전반적인 인상은 부작용에 대한 관심과 현재 최고 수준 제품과의 차별화가 증가했다는 점입니다"라고 그는 말했다.

Zealand는 가장 최근 보고서 기준 12억 덴마크 크로네의 현금을 보유하고 있어 주요 페트릴린타이드 데이터 발표까지 운영 자금을 확보했다. 주가 회복은 페트릴린타이드가 서보듀타이드가 제공하지 못한 내약성 프로필을 제공할 수 있는지, 그리고 그것이 점점 릴리의 삼중 작용제 프랜차이즈가 지배하는 시장에서 경쟁하기에 충분한지에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.