Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a averti d'une potentielle «crise cardiaque financière» pour l'économie américaine en raison de l'endettement national croissant, exacerbée par la dégradation de la note de crédit de Moody's, et a conseillé aux investisseurs d'allouer 10 à 15 % de leurs portefeuilles à l'or.

Les inquiétudes concernant la dette nationale américaine augmentent alors que Ray Dalio signale un risque économique et conseille l'allocation d'or

Introduction : Présentation du Contexte

Ray Dalio, le fondateur de Bridgewater Associates, a émis une évaluation prudente concernant l'augmentation de la dette nationale américaine, établissant un parallèle avec une grave condition physiologique au sein de l'économie. Ses remarques interviennent à un moment où les principales agences de notation de crédit ont exprimé des inquiétudes quant à la trajectoire budgétaire de la nation, Moody's ayant spécifiquement dégradé la note de crédit à long terme des États-Unis plus tôt cette année. Ces avertissements soulignent une augmentation potentielle de l'appréhension des investisseurs concernant la stabilité de l'économie américaine, influençant potentiellement les flux de capitaux vers les actifs refuges.

L'Avertissement de Dalio : Une «Crise Cardiaque Financière»

S'exprimant lors d'un événement de lancement de la Semaine de la Finance d'Abu Dhabi, Dalio a exprimé ses préoccupations, comparant l'escalade des coûts du service de la dette à un «blocage artériel» qui pourrait précipiter une «crise cardiaque financière» pour l'économie américaine. Il a noté que ces coûts croissants «évincèrent d'autres dépenses» et s'accumulaient comme de la plaque dans un système circulatoire. La dette nationale américaine a maintenant dépassé les 37 billions de dollars, un chiffre que Dalio suggère masque les vulnérabilités fiscales sous-jacentes malgré les récents gains du marché. En réponse à cette instabilité perçue, Dalio a recommandé aux investisseurs d'allouer «quelque part entre 10% et 15%» de leurs portefeuilles à l'or comme mesure de protection contre les fluctuations du marché, un sentiment renforcé par les contrats à terme sur l'or qui ont récemment atteint des sommets record près de 3 600 dollars.

«Un médecin mettrait en garde contre une crise cardiaque.»

La Dégradation et les Perspectives Budgétaires

L'avertissement de Dalio est renforcé par les actions de Moody's, qui a dégradé la note de crédit à long terme des États-Unis de Aaa à Aa1 en mai, citant des préoccupations importantes concernant la viabilité budgétaire. Cette action a suivi des dégradations similaires par Standard & Poor's en 2011 et Fitch en 2023, marquant le départ final des «trois grandes» agences de notation du statut AAA de premier ordre pour les États-Unis. Moody's prévoit que le ratio dette/PIB passera de près de 100 % en 2025 à environ 130 % d'ici 2035, indiquant une tendance à la hausse persistante de la charge de la dette de la nation. L'agence a souligné que l'augmentation des déficits et la hausse des taux d'intérêt ont considérablement augmenté les paiements d'intérêts sur la dette publique. Sans ajustements significatifs de la fiscalité et des dépenses, la flexibilité budgétaire devrait rester limitée. Les dépenses obligatoires, y compris les charges d'intérêts, devraient atteindre environ 78 % des dépenses totales d'ici 2035, contre environ 73 % en 2024.

Dynamique du Marché et Attrait des Valeurs Refuges

Bien que le S&P 500 et le Nasdaq Composite aient enregistré des gains cumulés depuis le début de l'année dépassant respectivement 12,25 % et 14,33 %, clôturant à des sommets historiques en raison des attentes de réductions des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, Dalio avertit que des valorisations élevées pourraient masquer des risques budgétaires plus profonds. Son analyse suggère que la croissance incontrôlée de la dette publique, associée à des paiements d'intérêts annuels d'environ 1 billion de dollars, crée une situation précaire qui pourrait conduire à une «crise cardiaque économique induite par la dette». Ce scénario, soutient-il, est à l'origine d'une réallocation significative du capital. L'or, traditionnellement un actif refuge, connaît un regain d'intérêt, Dalio notant sa tendance à s'apprécier pendant les crises lorsque d'autres actifs déclinent.

«L'or n'était pas corrélé aux autres actifs, sa valeur ayant tendance à augmenter pendant une crise lorsque d'autres actifs baissent.»

Implications Économiques Plus Larges et Contexte Historique

Les implications d'une dette nationale croissante dépassent les réactions immédiates du marché. La série de dégradations de crédit signale une perte de confiance plus large dans la santé fiscale des États-Unis, pouvant entraîner une augmentation des coûts d'emprunt et une volatilité accrue des marchés financiers. Historiquement, les périodes de forte dette souveraine et de grands nœuds financiers mondiaux ont démontré la capacité à transmettre et amplifier les chocs économiques. La période de l'entre-deux-guerres, par exemple, a illustré comment des réseaux de dette complexes peuvent exacerber les crises financières. Aujourd'hui, la préoccupation de la «dominance fiscale» plane, où les ministères des finances pourraient contraindre les banques centrales à garantir la dette publique ou à abaisser les taux d'intérêt pour gérer des obligations croissantes, sapant potentiellement l'indépendance de la politique monétaire et risquant des pressions inflationnistes.

La Voie à Suivre : Naviguer les Défis Fiscaux

À l'avenir, l'attention se portera sur la manière dont les décideurs politiques aborderont l'escalade de la dette nationale et les défis fiscaux associés. L'augmentation soutenue des dépenses obligatoires et des paiements d'intérêts suggère que le fardeau de la dette fédérale est en passe d'atteindre environ 134 % du PIB d'ici 2035. Cette tendance, parallèlement aux déficits fédéraux projetés qui s'élargiront à près de 9 % du PIB d'ici 2035, contre 6,4 % en 2024, présente un défi considérable. Les investisseurs continueront de surveiller les rapports économiques, les décisions politiques et tout effort visant à mettre en œuvre des réformes fiscales susceptibles de restaurer la durabilité à long terme. L'appel à la diversification vers des actifs comme l'or souligne un sentiment général de prudence et une approche proactive de la protection du portefeuille face à ces vents contraires économiques changeants.