Le secteur pharmaceutique confronté à des perturbations suite à la nouvelle politique tarifaire d'importation des États-Unis

Les États-Unis imposent un tarif de 100 % sur les médicaments de marque importés

L'administration présidentielle américaine a introduit une nouvelle politique imposant un tarif de 100 % sur tous les produits pharmaceutiques de marque et brevetés importés, effective au 1er octobre 2025. Cette mesure commerciale significative vise à inciter la fabrication nationale et à réduire la dépendance à l'égard de la production de médicaments étrangers, remodelant potentiellement le paysage pharmaceutique mondial.

Mécanismes tarifaires et exposition des entreprises

Le tarif fonctionne comme une taxe de 100 % sur la valeur douanière des médicaments de marque et brevetés importés. Pour une entreprise pharmaceutique basée à l'étranger qui importe des produits vers sa filiale américaine pour la vente, cela signifie que la totalité du droit doit être payée à la frontière, ce qui a un impact direct sur le coût des marchandises vendues (COGS) et, par la suite, sur le compte de profits et pertes. Tout recouvrement de ces coûts accrus se ferait en aval par le biais d'ajustements de prix ou de rabais.

Novo Nordisk (NVO), Sanofi (SNY) et AstraZeneca (AZN) sont identifiées comme les sociétés pharmaceutiques les plus exposées en dollars à cette nouvelle politique. Novo Nordisk, avec sa forte dépendance aux ventes américaines de produits GLP-1 importés, est particulièrement vulnérable, avec plus de 50 % de son flux de trésorerie disponible à risque. De même, le produit à forte marge Dupixent de Sanofi et le vaste portefeuille américain d'AstraZeneca sont exposés. Une exemption critique dans la politique permet aux entreprises d'éviter le tarif si elles sont "en cours de construction/d'aménagement" d'une usine de fabrication aux États-Unis.

Réaction du marché et repositionnement stratégique

L'annonce du tarif a déclenché une réponse stratégique substantielle de l'industrie pharmaceutique, marquée par une augmentation sans précédent des engagements d'investissement dans la fabrication aux États-Unis. Les grandes sociétés pharmaceutiques ont promis plus de 270 milliards de dollars pour étendre la capacité de fabrication américaine au cours des 5 à 10 prochaines années, ce qui représente l'un des plus grands mouvements de relocalisation industrielle dans l'histoire des États-Unis.

Sanofi a annoncé son intention d'investir au moins 20 milliards de dollars dans sa capacité de fabrication et sa recherche et développement aux États-Unis au cours des cinq prochaines années. Eli Lilly (LLY) a été à l'avant-garde de ce changement, engageant 50 milliards de dollars dans la fabrication aux États-Unis depuis 2020, y compris une annonce récente de 27 milliards de dollars pour quatre nouvelles installations. Amgen (AMGN) augmente également son site de production à Porto Rico avec un investissement de 650 millions de dollars. Ces investissements visent largement à obtenir des exemptions du tarif à venir.

Les valorisations boursières d'AstraZeneca (AZN), de Sanofi (SNY) et de Novo Nordisk (NVO) sont considérées comme reflétant déjà ces risques tarifaires à court terme. Les analystes suggèrent que ces actions pourraient s'apprécier à mesure que leurs plans de fabrication aux États-Unis progressent et atténuent l'impact financier des tarifs.

Implications plus larges et bénéficiaires de l'industrie

Cette politique a des implications macroéconomiques importantes au-delà des bilans individuels des entreprises. La poussée en faveur de la fabrication nationale devrait renforcer la résilience de la chaîne d'approvisionnement américaine pour les médicaments essentiels, en répondant à une dépendance historique à l'égard de la production pharmaceutique étrangère. Les États-Unis importent actuellement plus de 828 000 tonnes métriques de produits pharmaceutiques par an, soit une augmentation de sept fois depuis 2000.

La politique est prête à créer des bénéficiaires et des entités confrontées à des défis distincts au sein du secteur. Les organisations américaines de développement et de fabrication sous contrat (CDMO) et les fournisseurs d'équipements tels que Thermo Fisher Scientific (TMO), Danaher (DHR), West Pharmaceutical Services (WST) et Catalent (CTLT) devraient en bénéficier. Les innovateurs à forte présence américaine qui développent activement leurs capacités, notamment Eli Lilly (LLY), Regeneron Pharmaceuticals (REGN) et Amgen (AMGN), sont également bien positionnés.

À l'inverse, les exportateurs centrés sur l'UE avec une exposition significative aux États-Unis mais manquant de constructions de fabrication actives aux États-Unis, tels que Novartis (NVS) et Roche (RHHBY), sont confrontés à une pression considérable. Les analystes prévoient des pertes annuelles potentielles de 800 millions de dollars pour Novartis et 1 milliard de francs suisses pour Roche en raison des impacts tarifaires. La politique soulève également des inquiétudes quant à une éventuelle inflation répercutée sur les médicaments de marque non substituables, ce qui pourrait entraîner des coûts plus élevés pour les médicaments sur ordonnance pour les consommateurs américains.

Perspectives et facteurs clés à surveiller

L'industrie pharmaceutique navigue dans un paysage réglementaire complexe et en évolution. La mise en œuvre du tarif de 100 % au 1er octobre 2025 nécessitera de nouvelles définitions et un régime d'attestation de la part des douanes et de la protection des frontières (CBP) et de la Food and Drug Administration (FDA). On s'attend également à des contestations de la part de l'Organisation mondiale du commerce (OMC) en raison des accords pharmaceutiques "zéro-pour-zéro" existants.

Dans les mois à venir, les facteurs clés à surveiller comprendront les progrès des investissements manufacturiers américains par les entreprises affectées, les éventuels ajustements ou exemptions de politique, et l'impact plus large sur la tarification et la disponibilité des médicaments sur ordonnance. Le succès final de la politique pour stimuler la fabrication nationale tout en gérant les coûts des soins de santé influencera considérablement la structure et la rentabilité à long terme de l'industrie pharmaceutique mondiale.