Edgen Stock·Jan 04 2026, 02:44아마르 비데 교수는 수십 년간 이어진 미국 증권 규제의 엄격함이 투자자 보호를 위해 고안되었음에도 불구하고, 의도치 않게 공공 시장을 약화시켰다고 주장한다. 그는 이러한 규정들이 단기적인 관점을 조장하여 혁신 기업들을 사적 소유의 유연성으로 몰아넣었다고 말한다.
컬럼비아 대학 교수 아마르 비데에 따르면, 미국의 엄격한 증권 규제는 아이러니하게도 본래 막으려 했던 "카지노"로 공개 시장을 변모시켰다. 내부자 거래를 금지하는 규칙은 회사 주식의 10% 이상을 보유하거나 이사회에 참여하는 투자자들에게 엄격한 제한을 가한다. 이는 공정한 경쟁의 장을 만들기 위한 의도였지만, 이러한 규제는 크고 정보에 밝은 투자자들이 경영진과 깊이 있게 교류하는 것을 단념시킨다.
이러한 역동성은 기업과 대중 간의 소통을 분기별 수익 추정치에 중점을 둔 "연극적 행위"로 강제한다. CEO들은 경쟁사에게 정보를 흘리는 것을 피하기 위해 일반 주주들에게 중요한 전략적 정보를 숨겨야 하며, 이는 투자자들이 장기적인 전망을 평가하기 어렵게 만든다. 결과적으로 감정이 종종 주식 성과를 지배하게 되어, 규제되지 않은 자산과 유사한 호황과 불황을 초래한다.
공개 시장의 경직성은 자본 형성의 주요 장소로서 "조용한 후퇴"를 가져왔으며, 바이아웃 및 벤처 캐피탈 기업을 통한 사적 소유는 꾸준히 증가하고 있다. SpaceX, Stripe, Epic Games와 같은 빠르게 성장하는 혁신 기업들은 공개 공시의 제약을 피하기 위해 비상장 상태를 유지하는 것을 선택하고 있다. 이러한 추세는 스타트업에만 국한되지 않는다; 일렉트로닉 아츠(Electronic Arts)와 같은 기존 상장 기업들도 수십억 달러 규모의 거래를 통해 비상장으로 전환되었다.
이러한 변화는 현재 미국 기업의 상당 부분을 감독하는 사적 자본에 권한을 부여했다. 아마존(Amazon)과 엔비디아(Nvidia)와 같은 창업자가 이끄는 상장 기업들은 여전히 역동적이지만, 비데는 광범위한 공개 시장의 자본 효율적 배분 역할이 감소했다고 지적한다. 상장 기업들은 잉여 현금을 주주들에게 반환하는 대신, 시장 변동성으로부터 자신을 보호하기 위해 현금을 비축하거나 AI와 같은 유행하는 프로젝트에 투자하는 경우가 많다.
이 논평은 "가혹하고 획일적인" 금융 규정에서 벗어날 것을 요구하며 마무리된다. 비데는 규제되는 공공 서비스 기업부터 "모 아니면 도"식의 스타트업에 이르기까지 다양한 유형의 기업에 적응할 수 있는 보다 다양한 시스템을 주장한다. 그는 사적 계약과 "구매자 책임 원칙"과 같은 실물 경제를 지배하는 원칙들이 더 건강한 금융 생태계를 위한 모델을 제공할 수 있다고 제안한다.
규제 완화가 주요 위협이라는 인식을 거부하면서, 비데는 주식 시장에 약간의 "모래"(즉, 적절한 마찰)가 더해지는 것이 유익할 것이라고 제안한다. 기본적인 사기를 기소하는 동시에 더 넓은 범위의 상업적 행위를 허용함으로써, 규제 기관은 마찰 없는 거래를 무엇보다 우선시하기보다는 실물 경제의 역동적인 자본 수요에 더 잘 부응하는 시스템을 조성할 수 있을 것이다.