Report
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Thị trường chứng khoán Mỹ đang thể hiện một bức tranh phân đôi, với chỉ số **Russell 2000** của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng vọt lên mức kỷ lục 2531,25 điểm. Sự lạc quan tập trung vào trong nước này tương phản mạnh mẽ với áp lực ngày càng tăng trên thị trường quốc tế, nơi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, báo hiệu khả năng thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu. ## Sự kiện chi tiết Hai sự kiện riêng biệt nhưng có liên quan đang định hình câu chuyện thị trường hiện tại. Tại Hoa Kỳ, chỉ số **Russell 2000** đóng cửa tăng 0,8%, vượt trội so với **Chỉ số công nghiệp Dow Jones**, **S&P 500** và **Nasdaq Composite**, tất cả đều dao động mà không có mức tăng đáng kể. Sự tăng giá của các công ty nhỏ hơn cho thấy khả năng nhà đầu tư xoay vòng sang các công ty có mức độ tiếp xúc lớn hơn với nền kinh tế trong nước, vốn được hỗ trợ bởi dữ liệu việc làm mạnh mẽ. Đồng thời, thị trường trái phiếu toàn cầu đang trải qua một sự thay đổi đáng kể được thúc đẩy bởi **Ngân hàng Nhật Bản (BOJ)**. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chuẩn đạt 1,941%, mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Các trái phiếu kỳ hạn dài hơn có những biến động rõ rệt hơn, với lợi suất JGB 20 năm đạt điểm cao nhất kể từ năm 1999 (2,936%) và lợi suất 30 năm thiết lập kỷ lục mới là 3,445%. Đợt bán tháo trái phiếu Nhật Bản này được thúc đẩy bởi những kỳ vọng ngày càng tăng rằng BOJ sẽ tăng lãi suất chính sách từ 0,5% lên 0,75% vào tháng 12 để chống lạm phát, vốn đã duy trì trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương trong 43 tháng liên tiếp. ## Ảnh hưởng thị trường Sự phân kỳ giữa đợt tăng giá của cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ và lợi suất Nhật Bản tăng đang đặt ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan quan trọng cho các nhà đầu tư. Sự tăng vọt của **Russell 2000** cho thấy niềm tin vào khả năng phục hồi kinh tế của Mỹ. Tuy nhiên, những diễn biến ở Nhật Bản có ý nghĩa rộng hơn. Lợi suất JGB cao hơn đe dọa làm đảo ngược "giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên", một chiến lược lâu đời trong đó các nhà đầu tư vay đồng yên với chi phí thấp để tài trợ cho các khoản đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài, bao gồm cả cổ phiếu của Mỹ. Sự đảo ngược có thể kích hoạt việc hồi hương vốn về Nhật Bản, làm giảm thanh khoản toàn cầu. Hơn nữa, BOJ đang mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách: tăng lãi suất để quản lý lạm phát có thể làm chậm một nền kinh tế vốn đã mong manh và tăng chi phí vay cho một chính phủ có tỷ lệ nợ trên GDP gần 230%. Tuy nhiên, việc không hành động có thể dẫn đến đồng yên tiếp tục mất giá và lạm phát nhập khẩu. ## Bình luận của chuyên gia Các chuyên gia thị trường thừa nhận rủi ro nhưng không báo hiệu một cuộc khủng hoảng hệ thống. Theo **Takayuki Miyajima**, nhà kinh tế tại Sony Financial Group, lợi suất cao đang thu hút nhu cầu, điều này sẽ hỗ trợ một kết quả suôn sẻ cho phiên đấu giá trái phiếu 30 năm sắp tới bất chấp những lo ngại về việc BOJ tăng lãi suất và mở rộng tài khóa. Liên quan đến khả năng đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất lớn, việc lặp lại sự sụp đổ thị trường tháng 8 năm 2024 được coi là không khả thi. **Masahiko Loo**, chiến lược gia tại State Street Investment Management, tuyên bố rằng mặc dù "biến động gián đoạn và giảm đòn bẩy có chọn lọc" nên được dự đoán, nhưng dòng chảy cấu trúc từ các quỹ hưu trí và nhà đầu tư bán lẻ của Nhật Bản dự kiến sẽ neo giữ các khoản nắm giữ nước ngoài và ngăn chặn việc hồi hương quy mô lớn. Quan điểm này được hỗ trợ bởi **Justin Heng**, chiến lược gia lãi suất APAC tại HSBC, người lưu ý rằng các nhà đầu tư Nhật Bản vẫn là người mua ròng trái phiếu nước ngoài vào năm 2025, mua 11,7 nghìn tỷ yên nợ nước ngoài từ tháng 1 đến tháng 10. ## Bối cảnh rộng hơn Trong nhiều năm, các thị trường toàn cầu đã hoạt động trên nền tảng chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo của Ngân hàng Nhật Bản. Sự tăng vọt gần đây của lợi suất JGB báo hiệu rằng kỷ nguyên này đang kết thúc, đưa ra một biến số mới quan trọng cho các nhà phân bổ tài sản toàn cầu. Mặc dù phản ứng ngay lập tức ở Mỹ là sự xoay vòng vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ dường như được bảo vệ, nhưng khả năng giảm thanh khoản toàn cầu vẫn là một yếu tố rủi ro chính. Tình hình đòi hỏi phải được theo dõi chặt chẽ, vì một sự thay đổi chính sách từ BOJ tích cực hơn dự kiến có thể có những hậu quả sâu rộng đối với giá tài sản trên toàn thế giới, bất kể sức mạnh kinh tế khu vực.
## Sự kiện chi tiết Liên minh Châu Âu đã chính thức khởi động một **gói tài chính trị giá 3,5 tỷ USD** để triển khai **Đạo luật Nguyên liệu thô quan trọng**. Đạo luật này là một phản ứng chiến lược trực tiếp nhằm giảm bớt sự phụ thuộc lớn của khối vào Trung Quốc đối với các nguồn tài nguyên thiết yếu. Đạo luật này đặt ra các tiêu chuẩn rõ ràng cho năm 2030: tìm nguồn cung cấp **10%** nhu cầu nguyên liệu thô quan trọng từ các hoạt động khai thác nội bộ, đạt tỷ lệ tái chế **25%** cho các vật liệu này và chế biến **40%** lượng tiêu thụ hàng năm của mình trong EU. Để tăng cường nỗ lực này, Chủ tịch Ủy ban Châu Âu Ursula von der Leyen đã công bố các kế hoạch sắp tới cho một sáng kiến **“RESourceEU”**, được thiết kế để song song với kế hoạch “REPowerEU” bằng cách tạo ra một khuôn khổ tập trung để giám sát nguồn cung khoáng sản và điều phối các khoản đầu tư chung giữa các quốc gia thành viên nhằm củng cố khả năng phục hồi chuỗi cung ứng. ## Tác động thị trường Vị thế hiện tại của Trung Quốc trên thị trường khoáng sản quan trọng vẫn là một sự thống trị áp đảo. Nước này chịu trách nhiệm khai thác gần 60% đất hiếm toàn cầu và hơn 90% quá trình chế biến và sản xuất nam châm sau đó. Sự tập trung này mang lại cho Bắc Kinh ảnh hưởng đáng kể đến giá cả và nguồn cung toàn cầu, một thực tế tác động trực tiếp đến các ngành công nghiệp hạ nguồn trị giá hàng nghìn tỷ đô la như xe điện, năng lượng xanh và quốc phòng. Một ví dụ rõ ràng về sức mạnh thị trường này là sự thất bại gần đây của **Peak Rare Earths**, một công ty của Úc. Sau khi phát hiện một mỏ đất hiếm chất lượng cao ở Tanzania và lên kế hoạch một chuỗi cung ứng không phụ thuộc vào Trung Quốc với việc tinh chế ở Vương quốc Anh, công ty này đã gặp khó khăn trong việc đảm bảo tài chính từ phương Tây. Một nhà đầu tư chủ chốt cuối cùng đã bán cổ phần của mình cho **Shenghe Resources**, một thực thể liên kết với nhà nước Trung Quốc, sau đó đã mua lại toàn bộ công ty. Mô hình này nhấn mạnh thách thức chiến lược mà EU phải đối mặt: các thực thể Trung Quốc thường có vốn hóa tốt hơn và sẵn sàng trả giá cao hơn các đối thủ phương Tây cho các tài sản chiến lược toàn cầu. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà lãnh đạo ngành đã bày tỏ sự ủng hộ đối với tham vọng của EU và thận trọng về quy mô của thách thức. **Toralf Haag**, Giám đốc điều hành của nhà sản xuất đồng lớn nhất châu Âu Aurubis, lưu ý rằng các cuộc thảo luận với EU để thực hiện các hạn chế xuất khẩu nhằm giữ vật liệu phế liệu trong khối là “rất khó khăn”, mặc dù chúng cần thiết. Nhấn mạnh những lợi ích kinh tế, **Ryan Castilloux**, giám đốc điều hành của Adamas Intelligence, tuyên bố vấn đề này “thẳng thắn mà nói là một vấn đề hàng tỷ đô la ảnh hưởng đến các ngành công nghiệp hạ nguồn hàng nghìn tỷ đô la. Vì vậy, rất đáng để giải quyết.” Trong khi đó, các giám đốc điều hành ở Hoa Kỳ đang kêu gọi một lập trường chính phủ mạnh mẽ hơn. **Melissa Sanderson**, giám đốc tại American Rare Earths, nhấn mạnh sự cần thiết của một “tầm nhìn công nghiệp” gắn kết, nói rằng, “Những gì chúng ta cần là một kế hoạch tích hợp để xây dựng chuỗi cung ứng khoáng sản quan trọng.” Quan điểm này được **Mckinsey Lyon** của Perpetua Resources lặp lại, người đã mô tả cách tiếp cận hiện tại của Washington là một “cuộc tranh giành điên cuồng” hơn là một chiến lược toàn diện. ## Bối cảnh rộng hơn Chiến lược của EU đang diễn ra trong bối cảnh một cuộc cạnh tranh địa chính trị lớn hơn về an ninh tài nguyên. Tại Hoa Kỳ, các giám đốc điều hành khai thác đang ủng hộ sự can thiệp trực tiếp hơn của chính phủ, bao gồm việc phê duyệt các khoản vay nhanh hơn từ Ngân hàng Xuất nhập khẩu Hoa Kỳ và áp lực ngoại giao đối với các quốc gia như Indonesia để hạn chế sản lượng niken, điều này đã làm giảm giá toàn cầu. Trường hợp của **Westwin Elements**, đang xây dựng nhà máy tinh chế niken duy nhất của Hoa Kỳ, minh họa cách giá thấp do sản xuất nước ngoài thúc đẩy có thể gây nguy hiểm cho việc tài trợ các dự án chiến lược của phương Tây. Các sáng kiến khu vực tư nhân như nhà máy nam châm **Neo Performance Materials** ở Estonia đại diện cho một bước đi cụ thể hướng tới các mục tiêu của EU. Nhà máy này nhằm đáp ứng khoảng 10% nhu cầu nam châm đất hiếm của EU, với các hợp đồng đã được ký kết với các nhà cung cấp ô tô lớn như **Bosch** và **Schaeffler**. Tuy nhiên, vị trí của nó ở biên giới Nga mang lại một rủi ro địa chính trị đáng chú ý, làm nổi bật sự tương tác phức tạp giữa tài chính, chiến lược và an ninh trong cuộc đua toàn cầu về vật liệu quan trọng.
## Tóm tắt điều hành **Tập đoàn Newmont (NEM)** đã công bố kết quả nổi bật trong quý 3 năm 2025, đạt dòng tiền tự do kỷ lục 1,6 tỷ USD, được thúc đẩy bởi sự tăng giá đáng kể của vàng. Hiệu suất này, với thu nhập ròng điều chỉnh đạt 1,9 tỷ USD, hay 1,71 USD mỗi cổ phiếu, đã vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích. Tuy nhiên, thành công tài chính này trùng hợp với một giai đoạn chuyển đổi nội bộ mạnh mẽ. Công ty đang thực hiện **"Dự án Catalyst,"** một chương trình tái cấu trúc sâu rộng sau thương vụ mua lại **Newcrest Mining** trị giá 17 tỷ USD, dẫn đến việc giảm 16% lực lượng lao động toàn cầu. Cùng với sự chuyển đổi CEO theo kế hoạch và một đợt bán cổ phiếu nội bộ nhỏ, đã được lên lịch trước, thị trường đang cân nhắc giữa lợi nhuận kỷ lục với những thay đổi đáng kể về hoạt động và lãnh đạo. ## Chi tiết sự kiện Kết quả tài chính quý 3 của Newmont nhấn mạnh một giai đoạn lợi nhuận cao. Công ty báo cáo doanh thu 5,52 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ năm trước và vượt qua ước tính đồng thuận là 5,14 tỷ USD. Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi giá vàng thực hiện trung bình 3.539 USD mỗi ounce, tăng đáng kể so với 2.518 USD trong cùng kỳ năm trước. Mặc dù sản lượng vàng giảm 15% do cấp độ thấp hơn và bảo trì theo kế hoạch tại các địa điểm chính, Newmont đã thành công giảm tổng chi phí duy trì (AISC) 2,8% xuống 1.566 USD mỗi ounce, thể hiện kỷ luật chi phí mạnh mẽ. Chỉ số nổi bật là dòng tiền tự do kỷ lục 1,6 tỷ USD, đánh dấu quý thứ tư liên tiếp vượt quá 1 tỷ USD. Tuy nhiên, công ty đã hướng dẫn rằng dòng tiền tự do quý 4 sẽ "bị ảnh hưởng tiêu cực" bởi chi phí vốn cho các cơ sở xử lý nước tại dự án Yanacocha ở Peru và các khoản thanh toán thôi việc liên quan đến tái cấu trúc rộng lớn của công ty. ## Tác động thị trường Thị trường đã thưởng cho hiệu suất của Newmont, với giá cổ phiếu của nó tăng hơn gấp đôi trong năm qua và vượt trội so với ngành vật liệu rộng lớn hơn. Tính đến ngày 3 tháng 12 năm 2025, cổ phiếu **NEM** giao dịch quanh mức 89,65 USD, mang lại cho nó vốn hóa thị trường khoảng 98 tỷ USD. Mặc dù đợt tăng giá này, định giá cổ phiếu vẫn hợp lý với tỷ lệ P/E kỳ hạn khoảng 12,8 lần, thể hiện một mức chiết khấu nhẹ so với mức trung bình của ngành khai thác vàng. Hoạt động nội bộ gần đây được ghi nhận vào ngày 3 tháng 12 bao gồm việc Giám đốc Bruce R. Brook bán 2.080 cổ phiếu. Giao dịch này, trị giá khoảng 192.000 USD, được thực hiện theo kế hoạch giao dịch Rule 10b5-1 đã được sắp xếp trước và chỉ chiếm một phần nhỏ trong số cổ phần nắm giữ của ông. Mặc dù không phải là tín hiệu của một sự thay đổi lớn trong niềm tin nội bộ, nhưng đây là một điểm dữ liệu mà các nhà đầu tư đang theo dõi. ## Bình luận của chuyên gia Tâm lý Phố Wall đối với Newmont nhìn chung là tích cực, mặc dù các mục tiêu giá cho thấy đợt tăng giá đáng kể vào năm 2025 có thể đã nắm bắt phần lớn lợi nhuận ngắn hạn. Xếp hạng đồng thuận giữa các nhà phân tích là **"Mua."** Các hành động gần đây của nhà phân tích bao gồm **UBS** duy trì xếp hạng "Mua mạnh" và nâng mục tiêu giá lên 125 USD, trong khi **Scotiabank** nâng cấp cổ phiếu lên "Mua" với mục tiêu 114 USD. Dữ liệu tổng hợp từ MarketBeat cho thấy mục tiêu giá trung bình là 92,59 USD, ngụ ý lợi nhuận hạn chế từ các mức hiện tại. Zacks Investment Research đã nhấn mạnh đà tăng của cổ phiếu, được hỗ trợ bởi ước tính thu nhập tăng và hiệu suất giá mạnh mẽ. Công ty giữ xếp hạng **"#1 (Mua mạnh)"** đối với cổ phiếu, trích dẫn khả năng tạo dòng tiền tự do mạnh mẽ là một trụ cột chính trong luận điểm đầu tư của mình. ## Bối cảnh rộng hơn Thu nhập kỷ lục của Newmont gắn liền không thể tách rời với môi trường vĩ mô, nơi giá vàng đã tăng khoảng 60% từ đầu năm đến nay, gần đây giao dịch gần 4.220 USD mỗi ounce. Lợi thế này đã cung cấp một nền tảng tài chính vững chắc để công ty thực hiện các sáng kiến chiến lược của mình, chủ yếu là việc tích hợp **Newcrest Mining**. Việc tích hợp nhằm mục đích hợp lý hóa thực thể kết hợp, giảm chi phí cấu trúc và tăng cường đòn bẩy hoạt động thông qua chương trình "Dự án Catalyst". Giai đoạn thay đổi này cũng bao gồm một sự chuyển đổi lãnh đạo quan trọng. CEO **Tom Palmer** dự kiến sẽ nghỉ hưu vào cuối năm 2025, với Chủ tịch và COO **Natascha Viljoen** dự kiến sẽ trở thành nữ CEO đầu tiên của công ty vào đầu năm 2026. Chiến lược tương lai của bà liên quan đến phân bổ vốn, sự cân bằng giữa tài sản vàng và đồng, và quản lý danh mục đầu tư sẽ rất quan trọng để duy trì quỹ đạo tăng trưởng của Newmont trong một thị trường hàng hóa biến động.
## Tóm tắt điều hành Deutsche Bank đã điều chỉnh triển vọng thị trường đồng toàn cầu, dự báo mức thâm hụt kéo dài đến năm 2026. Phân tích này dựa trên những gián đoạn nghiêm trọng và liên tục về phía cung, cùng với sự hợp nhất đáng kể trong ngành. Ngân hàng đã nâng dự báo giá năm 2026 lên 10.600 USD mỗi tấn, dự đoán rằng sự khan hiếm của thị trường sẽ đòi hỏi một môi trường định giá khuyến khích để thúc đẩy sản xuất trong tương lai. Triển vọng này vẫn tồn tại bất chấp những khó khăn từ nhu cầu Trung Quốc chậm lại và những lo ngại kinh tế rộng lớn hơn. ## Chi tiết sự kiện Trong một báo cáo phân tích gần đây, **Deutsche Bank** đã trình bày chi tiết các dự báo hàng hóa cập nhật của mình, nhấn mạnh sự thâm hụt cơ cấu trên thị trường đồng. Ngân hàng đã nâng mục tiêu giá đồng năm 2026 lên **10.600 USD mỗi tấn**. Ngân hàng còn dự báo giá có thể vượt **11.000 USD mỗi tấn** trong nửa đầu năm 2026. Các tổ chức khác, như **UBS**, có quan điểm lạc quan hơn, dự báo giá có thể đạt **12.500 USD mỗi tấn** vào tháng 9 năm 2026. Cốt lõi của dự báo này là sự mất cân bằng cung cầu đáng kể. Nhu cầu đồng dự kiến sẽ tăng ổn định với tốc độ khoảng 2,5% mỗi năm. Ngược lại, sản lượng khai thác dự kiến sẽ giảm vào năm 2025 trước khi phục hồi với mức tăng chỉ 1% vào năm 2026. Phản ứng nguồn cung tối thiểu này không đủ để bù đắp sự thâm hụt ngày càng lớn. ## Tác động thị trường Dự báo về sự thâm hụt đồng kéo dài mang lại những tác động đáng kể cho cả nhà sản xuất và người tiêu dùng. Đối với các ngành công nghiệp phụ thuộc nhiều vào đồng, như sản xuất, xây dựng và điện tử, dự báo này ngụ ý áp lực chi phí liên tục. Ngược lại, các công ty khai thác đồng có thể hưởng lợi từ môi trường giá cao hơn. Các công ty như **Anglo Teck**, **Glencore** và **Freeport-McMoRan** đang ở vị thế trong một thị trường có thể thưởng cho các nhà sản xuất với biên lợi nhuận cao hơn. Phân tích cho thấy thị trường đang bước vào một "chế độ định giá dựa trên ưu đãi". Động lực tài chính này có nghĩa là giá sẽ cần duy trì ở mức cao trong một thời gian dài để cung cấp động lực tài chính cần thiết cho các công ty đầu tư và phát triển năng lực khai thác mới nhằm đáp ứng nhu cầu dài hạn. ## Bình luận của chuyên gia Bình luận của Deutsche Bank nhấn mạnh rằng những hạn chế nguồn cung cơ bản là động lực chính của dự báo lạc quan của họ. Ngân hàng cho biết rằng sự hợp nhất ngành lớn và những gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng đã cùng nhau làm cho thị trường thắt chặt sớm hơn dự kiến. Các nhà phân tích của ngân hàng duy trì quan điểm này ngay cả khi thừa nhận nhu cầu của Trung Quốc chậm lại đáng kể vào nửa cuối năm 2025 và những lo ngại về bong bóng đầu tư tiềm năng liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Trừ khi có một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu lớn, quan điểm của ngân hàng là các vấn đề cấu trúc nguồn cung sẽ là yếu tố chi phối quỹ đạo của thị trường đồng trong trung hạn. ## Bối cảnh rộng hơn Tình hình thị trường đồng phản ánh một chủ đề rộng hơn về sự mong manh của chuỗi cung ứng đối với các mặt hàng công nghiệp thiết yếu. Hàng thập kỷ đầu tư dưới mức vào các dự án khai thác mới, cùng với sự bất ổn địa chính trị và các quy định môi trường nghiêm ngặt hơn ở các khu vực sản xuất chính, đã tạo ra một nút thắt cổ chai. Trong khi nhu cầu từ các ngành truyền thống vẫn mạnh mẽ, nhu cầu mới nổi từ các công nghệ chuyển đổi năng lượng (như xe điện và cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo) và mở rộng trung tâm dữ liệu do AI điều khiển dự kiến sẽ tạo thêm áp lực. Các dự báo giá hiện tại từ các tổ chức tài chính báo hiệu rằng thị trường đang bắt đầu định giá các chi phí vốn cao và thời gian dẫn đầu dài cần thiết để đưa nguồn cung đồng mới, đáng kể ra thị trường.