無視川普壓力，美兩大能源巨頭優先考慮利潤而非石油產量

由於伊朗戰爭推動原油價格升至衝突開始以來的最高水平，全球最大的兩家能源生產商正頂住川普政府要求提高石油產量的壓力，轉而優先考慮股東回報。

「這場危機並未導致我們改變任何計劃，」雪佛龍首席財務官艾米爾·邦納（Eimear Bonner）在接受《金融時報》採訪時表示。邦納強調，該公司的重心在於增加自由現金流，而非產量，並補充說，市場不應期望公司會因為長達八週的供應中斷而大幅改變戰略。

這種強硬態度表現之際，艾克森美孚和雪佛龍公布的第一季度調整後利潤均遠超分析師預期，儘管其未經調整的淨利潤同比下降超過 35%。利潤差距的主要原因是對沖合約帶來的數十億美元臨時性非現金損失，這些損失將在未來幾個月內沖回。雪佛龍報告的調整後每股收益為 1.41 美元，比分析師平均預期高出 51 美分。艾克森美孚的調整後每股收益為 1.16 美元，比市場共識高出 20 美分。

這一戰略凸顯了石油巨頭在疫情後發生的轉變，即傾向於資本紀律和股東分配，而非以往週期中代價高昂的增產追求。隨著布蘭特原油飆升至 126 美元/桶，美國汽油價格超過 4 美元/加侖，這些公司正堅持一套旨在回饋那些在多年低回報時期保持耐心的投資者的方案。

生產紀律遭遇地緣政治動盪

財務業績凸顯了伊朗戰爭對全球運營的不同影響。在中東擁有大量敞口的艾克森美孚在 4 月份警告稱，衝突將使第一季度全球產量減少約 6%。該公司去年在阿聯酋和卡達的設施占其石油總產量的約 20%。

「我們其實沒必要換入更高檔位，因為我們已經處於高檔位運行，」艾克森美孚首席財務官尼爾·漢森（Neil Hansen）在談到公司在美國二疊紀盆地的業務時表示，該公司在那裡不會加速生產計劃。

相反，雪佛龍的產量正受益於其近期對赫斯公司（Hess Corp）的收購。該交易，加上二疊紀盆地和墨西哥灣的增長，使其產量比 2025 年第一季度增加了 50 萬桶/日。

煉油廠全力運轉

在維持原油開採紅線的同時，兩家公司都利用危機，讓煉油資產滿負荷運行。柴油和汽油等精煉產品的高價創造了獲取豐厚利潤的機會，將造成上游帳面損失的同一種市場波動轉變為下游利潤的源泉。

選擇最大化煉油而非鑽探，使這些能源巨頭能夠從當前的能源衝擊中獲利，而無需承諾長期資本項目，因為如果價格下跌，這些項目可能會無利可圖。此舉滿足了投資者對即時回報的要求，儘管這並未給面臨高油價的消費者帶來緩解，並加劇了挑戰川普政府經濟議程的通膨壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。